Oncor 2026年第三季度净利润因得州负荷增长跃升51%至5.72亿美元

Oncor Electric Delivery Company LLC于2026年11月5日宣布，截至2026年9月30日的三个月净利润为5.72亿美元，较上年同期的3.80亿美元增加1.92亿美元，增幅约51%。这家总部位于达拉斯的受监管输配电公用事业公司表示，九个月净利润达12.12亿美元，而2025年为8.20亿美元。本季度营业收入总计22.96亿美元，上年同期为18.45亿美元。

背景——为何Oncor 2026年第三季度业绩对得州电网至关重要

这一业绩出炉之际，得州负荷增长已从预测变为实际纪录。公司称，ERCOT于2026年7月22日创下91.1 GW的历史峰值需求纪录，Oncor自身也于2026年8月24日达到33.3 GW的新系统峰值，高于2025年创下的31.4 GW前纪录。

本季度收入驱动因素几乎全部来自受监管和结构性因素，而非一次性项目。新基本费率于2026年6月1日生效。Oncor还确认了与其统一追踪机制（UTM）和系统韧性计划（SRP）相关的更高其他受监管收入，以及根据其全面基本费率审查提交的附加费。

天气转暖放大了这一效应。根据公司运营统计，2026年第三季度住宅系统加权制冷度日为1,558，而2025年第三季度为1,112，增加了446个度日。

支出端随增长而动。运维成本从3.85亿美元升至4.64亿美元，折旧与摊销从3.00亿美元攀升至3.56亿美元，利息支出及相关费用从2.01亿美元增至2.61亿美元。本季度营业利润为7.94亿美元，上年同期为5.52亿美元。

Oncor的所有权结构未变：间接多数股东Sempra和少数股东Texas Transmission Investment LLC，该公用事业公司由多数无利害关系董事组成的董事会管理。Sempra将在发布当日美东时间中午12点直播其业绩讨论。

数据——数字说明了什么

指标	2026年第三季度	2025年第三季度	变动
净利润	5.72亿美元	3.80亿美元	+1.92亿美元
营业收入	22.96亿美元	18.45亿美元	+4.51亿美元
营业利润	7.94亿美元	5.52亿美元	+2.42亿美元
总运营支出	15.02亿美元	12.93亿美元	+2.09亿美元

九个月期间，营业收入为60.82亿美元，上年同期为50.47亿美元；营业利润为18.18亿美元，上年同期为13.36亿美元。

公司称，前九个月资本投入约达63亿美元，Oncor仍目标2026年全年约90亿美元——为其历史上最大的年度资本计划。仅第三季度，Oncor就新建、重建或升级了超过700电路英里的输配电线路，并新增约14,400处物业。

截至2026年9月30日，Oncor持有约60亿美元的客户抵押品，用于活跃发电及大型工商业输电并网点（POI）请求。活跃输电POI请求同比增长10%。

分析——对市场、板块和股票代码意味着什么

排队构成是前瞻信号。Oncor的504个活跃发电POI请求大致分为约45%储能、40%太阳能、8%风电和7%天然气。其输电大负荷排队持有795个请求，其中包括来自数据中心的约293 GW和来自其他工业负荷的约19 GW，其中4 GW为加密挖矿设施。

这种负荷结构将Oncor的收入轨迹与推动ERCOT独立发电商、电池开发商和电网设备供应商的同一需求拉力联系在一起。针对这些请求持有的抵押品旨在保护费率payer免受项目废弃的影响，从而降低增长资本支出变成搁浅资产的风险。

Batch Zero流程增添了一个变数。ERCOT有条件地将约24 GW大负荷归类为基础负荷，其中包括已通电的10 GW，并将21 GW归类为研究负荷，Oncor为输电服务提供商。该分类以ERCOT预计于2026年12月对客户资格和社区影响进行的审计为条件。

Oncor持有约20亿美元与Batch Zero相关的大负荷客户抵押品。公司表示，Batch Zero项目仍不在其当前基本资本计划之内，反映结果的最终输电计划预计要到2027年秋季才会出台。最终负荷分类仍可能变化。

截至2026年11月4日，流动性约为37亿美元，包括手头现金以及信贷安排、商业票据计划和应收账款安排下的可用额度。管理层表示，这些资源加上预计经营现金流和未来融资，应足以覆盖至少未来十二个月的资本支出、长期债务到期和运营需求。

展望——接下来关注什么

Oncor预计将在2027年第一季度敲定并公布其2027至2031年资本计划，目前预计该计划将较上一版本增加约20%，理由是ERCOT市场的持续增长、客户需求和可靠性投资。

预计PUCT将在第四季度就Oncor的野火缓解计划发布最终决定，此前PUCT工作人员建议根据众议院第145号法案建立的框架予以批准。

Oncor正在等待关于Big Hill至Sand Lake以及Big Hill至Bell County East 765 kV项目的决定，这两个项目构成二叠纪盆地可靠性计划的进口路径2。PUCT于2026年8月28日批准了进口路径1的CCN，但该命令面临重审动议和上诉。

ERCOT于2026年12月对Batch Zero客户资格的审计是下一个可能改变负荷预测的数据点。

常见问题

Oncor 2026年第三季度盈利超预期对散户投资者意味着什么？

Oncor并非直接公开上市——它由Sempra（NYSE: SRE）和Texas Transmission Investment LLC间接拥有。业绩计入Sempra的合并收益及其投资者电话会议，Oncor高管参与其中。本季度5.72亿美元净利润高于3.80亿美元，反映的是受监管费率上调和负荷增长，而非一次性项目，这对评估Sempra受监管公用事业盈利质量至关重要。

为何Oncor 2026年第三季度净利润大幅上升？

据公司称有四个驱动因素：2026年6月1日生效的新基本费率；UTM和SRP追踪机制下更高的受监管收入加上基本费率审查附加费；天气转暖带来的更高客户消费，制冷度日较上年同期季度增加446；以及客户增长。九个月净利润12.12亿美元高于8.20亿美元，表明这一模式贯穿全年。

Oncor数据中心负荷管道接下来会怎样？

ERCOT对Batch Zero客户资格和社区影响的审计预计于2026年12月进行，最终分类可能变化。Oncor持有约20亿美元与这些项目相关的抵押品。反映Batch Zero的最终输电计划预计要到2027年秋季才会出台，且这些项目不在Oncor当前基本资本计划之内。

底线

Oncor 51%的季度利润跃升由费率驱动并有负荷支撑，但Batch Zero的12月审计是2027-2031年资本支出的关键变数。

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