UBS voit une croissance de 28% des bénéfices du S&P 500 au T3 grâce à l'IA

UBS a déclaré à ses clients le 13 octobre 2026 qu'il s'attend à ce que les entreprises du S&P 500 publient une croissance du bénéfice par action d'environ 28% pour le trimestre de septembre, une prévision qui intervient après une chute de près de 3% de l'indice Philadelphia Semiconductor dans une vente menée par la technologie. La banque soutient que les dépenses d'IA, une demande cyclique plus ferme et des consommateurs résilients l'emportent sur les prix élevés de l'énergie, et elle entrevoit la possibilité que les actions américaines progressent durant la saison. La prévision érige les fabricants de puces et les hyperscalers en principal test de la thèse haussière.

Contexte — pourquoi la prévision de 28% compte maintenant

L'estimation d'UBS tombe à un moment délicat. Les valeurs technologiques ont entraîné les actions américaines à la baisse en début de semaine, les investisseurs attendant les données d'inflation et les résultats, les prix élevés du pétrole et les conflits géopolitiques pesant aussi sur le sentiment. La banque demande en substance aux investisseurs de regarder au-delà de cette tendance.

La comparaison qu'UBS fournit elle-même est sa lecture du trimestre de juin. Le chiffre d'affaires cloud des hyperscalers a progressé de juste moins de 50% sur un an sur cette période, et la banque s'attend désormais à près de 60% au trimestre de septembre. Cette accélération est la preuve la plus claire dans la prévision que la demande d'IA continue de se cumuler plutôt que de s'estomper.

Les dépenses liées à l'IA devraient augmenter de plus de 80% cette année pour atteindre environ 900 milliards $. UBS s'attend à ce que les semi-conducteurs seuls fournissent environ la moitié de la croissance des bénéfices du S&P 500 au trimestre, ce qui explique le poids démesuré du complexe des puces dans la prévision.

Le contexte macroéconomique est la complication. Le rendement du Trésor à 10 ans a grimpé de plus d'un point de pourcentage cette année, et les prix du pétrole restent élevés. Les deux sont des freins traditionnels aux multiples boursiers, en particulier pour les valeurs technologiques à duration longue.

Ce qui a changé pour déclencher la prévision est l'ampleur de l'histoire bénéficiaire. UBS ne présente plus le trimestre comme un événement purement lié à l'IA. La composante des nouvelles commandes de l'indice ISM manufacturier est restée en expansion pendant neuf mois consécutifs, et la banque note que de telles séquences ont historiquement duré environ trois ans en moyenne.

Données — ce que montrent les chiffres

Le chiffre phare est une croissance de 28% du BPA des entreprises du S&P 500 au trimestre de septembre. En dessous, UBS situe les dépenses liées à l'IA à plus de 80% de croissance cette année pour environ 900 milliards $, les semi-conducteurs contribuant à environ la moitié de la croissance des bénéfices de l'indice.

Le chiffre d'affaires cloud des hyperscalers est le deuxième pilier. UBS prévoit près de 60% de croissance sur un an au trimestre, contre juste moins de 50% au trimestre de juin — une hausse d'environ dix points de pourcentage.

Le volet cyclique repose sur l'industrie manufacturière. Neuf mois consécutifs d'expansion des nouvelles commandes ISM constituent la plus longue séquence citée par UBS, et la durée moyenne historique d'environ trois ans implique que la série n'est pas encore étendue selon ses propres critères.

Indicateur	Trimestre de juin	Trimestre de septembre (estimation UBS)
Croissance du chiffre d'affaires cloud des hyperscalers	Juste moins de 50% sur un an	Près de 60% sur un an
Croissance du BPA du S&P 500	Non communiquée	Environ 28%
Part des semi-conducteurs dans la croissance du BPA de l'indice	Non communiquée	Environ la moitié

Du côté des consommateurs, les demandes initiales d'allocations chômage se situent près de plus bas de plusieurs décennies, ce qu'UBS utilise pour soutenir que la vigueur du marché du travail empêchera un ralentissement significatif des dépenses globales, même si les coûts énergétiques pèsent sur les ménages à faible revenu.

Pour les bilans, le rendement du Trésor à 10 ans a augmenté de plus d'un point de pourcentage cette année, mais les entreprises non financières du S&P 500 portent une maturité moyenne pondérée de la dette d'environ 11 ans. Une faible part de cette dette est refixée à des taux plus élevés à court terme.

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés et les secteurs

La lecture sectorielle dans la prévision d'UBS est une décision partagée. L'industrie et les valeurs liées à l'IA figurent du côté favorisé, soutenues par la série de nouvelles commandes ISM et la contribution bénéficiaire des semi-conducteurs. Les détaillants exposés au fret, les fabricants de biens et les entreprises de voyage figurent de l'autre côté, où les coûts énergétiques plus élevés mordent le plus.

L'effet de second ordre passe par les coûts des intrants. Les fabricants confrontés à des prix de l'énergie plus élevés peuvent voir leurs coûts d'intrants augmenter, et les entreprises liées au voyage en ressentent déjà l'impact, selon UBS. Ce sont des histoires de marges plutôt que de chiffre d'affaires, ce qui explique pourquoi la banque ne voit encore qu'un impact limité sur les bénéfices agrégés de l'indice.

La limite de cette vision est le pétrole. Une nouvelle flambée liée à une escalade dans le Golfe élargirait la compression des marges pour les vendeurs de biens et mettrait à l'épreuve l'hypothèse selon laquelle l'impact sur les bénéfices globaux reste limité. UBS reconnaît ce vent contraire mais ne modélise pas d'escalade durable.

Le positionnement suit la même logique. Les capitaux ont tourné vers les infrastructures d'IA et les fabricants cycliques et se sont éloignés du commerce de détail et du voyage à forte intensité de fret. La vente menée par les puces plus tôt cette semaine suggère que certains investisseurs prennent des profits avant les publications plutôt que d'abandonner la thèse de l'IA.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite

Le rapport américain sur l'IPC d'aujourd'hui est l'obstacle à court terme. Une lecture core élevée pousserait les rendements à la hausse et pèserait sur les valeurs technologiques richement valorisées, défiant directement le multiple qui soutient le chiffre de 28% d'UBS.

Le deuxième catalyseur est le calendrier des résultats lui-même. Les résultats des fabricants de puces et des hyperscalers plus tard cette semaine constituent le principal test de la thèse haussière, puisque les semi-conducteurs devraient fournir environ la moitié de la croissance des bénéfices de l'indice.

Le pétrole est la troisième variable. Le scénario de base d'UBS suppose que l'impact sur les bénéfices des coûts énergétiques reste contenu, et tout mouvement qui brise cette hypothèse pèserait sur les détaillants exposés au fret, les fabricants de biens et les valeurs de voyage que la banque signale déjà comme vulnérables.

Sur les rendements, le point de référence est le Trésor à 10 ans, qui a augmenté de plus d'un point de pourcentage cette année. UBS s'attend à ce que la volatilité persiste mais entrevoit la possibilité que les actions progressent grâce à une forte croissance des bénéfices.

Questions fréquentes

Que signifie la prévision de 28% de croissance des bénéfices du S&P 500 d'UBS pour les investisseurs particuliers ?

Cela signifie que le contexte bénéficiaire modélisé par UBS est suffisamment solide pour compenser deux vents contraires connus : un pétrole élevé et des rendements en hausse. Pour les investisseurs au niveau de l'indice, l'implication est que les bénéfices, et non l'expansion des multiples, détermineraient les rendements. Le risque est la concentration — les semi-conducteurs fournissant environ la moitié de la croissance des bénéfices de l'indice, une exposition large à l'indice est en pratique un gros pari sur la tenue de la demande de puces tout au long du trimestre.

Pourquoi les semi-conducteurs sont-ils si importants pour les bénéfices du S&P 500 de ce trimestre ?

UBS s'attend à ce que les fabricants de puces contribuent à environ la moitié de la croissance des bénéfices du S&P 500 au trimestre de septembre, alors que les dépenses liées à l'IA augmentent de plus de 80% cette année pour atteindre environ 900 milliards $. Cette concentration signifie qu'une déception d'un seul grand fabricant de puces ou hyperscaler déplacerait matériellement le chiffre de l'indice. Cela explique aussi pourquoi la chute de près de 3% de l'indice Philadelphia Semiconductor cette semaine a compté pour le sentiment.

Quelle est l'exposition des entreprises du S&P 500 à la hausse des rendements du Trésor ?

Moins que ne le suggère le mouvement des rendements, selon UBS. Le rendement du Trésor à 10 ans a grimpé de plus d'un point de pourcentage cette année, mais les entreprises non financières du S&P 500 ont une maturité moyenne pondérée de la dette d'environ 11 ans. Cela signifie que seule une petite fraction de la dette d'entreprise est refixée à des taux plus élevés à court terme, ce qui limite le risque de refinancement lié au mouvement des rendements.

En résumé

La prévision de 28% d'UBS repose sur les puces et les dépenses d'IA, le pétrole et l'IPC du jour étant les deux variables qui pourraient la briser.

Avertissement : Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte de capital.