UBS prevé un crecimiento del 28% en los beneficios del S&P 500 en el tercer trimestre por la IA y las cíclicas

UBS dijo a sus clientes el 13 de octubre de 2026 que espera que las empresas del S&P 500 reporten un crecimiento del beneficio por acción de alrededor del 28% en el trimestre de septiembre, una previsión que llega después de que el índice Philadelphia Semiconductor cayera casi un 3% en una venta liderada por la tecnología. El banco sostiene que el gasto en IA, una demanda cíclica más firme y unos consumidores resistentes superan los altos precios de la energía, y ve margen para que la renta variable estadounidense suba durante la temporada. La previsión sitúa a los fabricantes de chips y a los hyperscalers como la principal prueba de la visión alcista.

Contexto — por qué la previsión del 28% importa ahora

La estimación de UBS llega en un momento incómodo. Las acciones tecnológicas lideraron el descenso de la bolsa estadounidense al inicio de la semana mientras los inversores esperaban datos de inflación y resultados, con los precios elevados del petróleo y el conflicto geopolítico también pesando en el sentimiento. El banco pide efectivamente a los inversores que miren más allá de ese comportamiento.

La comparación que el propio UBS aporta es su lectura del trimestre de junio. Los ingresos de nube de los hyperscalers crecieron justo por debajo del 50% interanual en ese periodo, y el banco ahora espera cerca del 60% en el trimestre de septiembre. Esa aceleración es la evidencia más clara en la previsión de que la demanda de IA sigue componiendo en lugar de desvanecerse.

El gasto relacionado con la IA se estima que crecerá más del 80% este año hasta alrededor de 900.000 millones de dólares. UBS espera que solo los semiconductores aporten cerca de la mitad del crecimiento de los beneficios del S&P 500 en el trimestre, por lo que el complejo de chips tiene un peso desproporcionado en la previsión.

El trasfondo macro es la complicación. El rendimiento del Tesoro a 10 años ha subido más de un punto porcentual este año, y los precios del petróleo siguen elevados. Ambos son frenos tradicionales a los múltiplos bursátiles, en particular para los valores tecnológicos de larga duración.

Lo que cambió para desencadenar la previsión es la amplitud de la historia de beneficios. UBS ya no enmarca el trimestre como un evento solo de IA. El componente de nuevos pedidos del índice ISM manufacturero se ha mantenido en expansión durante nueve meses consecutivos, y el banco señala que esas rachas han durado históricamente unos tres años de media.

Datos — qué muestran las cifras

La cifra principal es un crecimiento del BPA del 28% para las empresas del S&P 500 en el trimestre de septiembre. Por debajo, UBS sitúa el gasto relacionado con la IA en más del 80% de crecimiento este año hasta unos 900.000 millones de dólares, con los semiconductores contribuyendo a cerca de la mitad del crecimiento de los beneficios del índice.

Los ingresos de nube de los hyperscalers son el segundo pilar. UBS ve cerca del 60% de crecimiento interanual en el trimestre, frente a justo por debajo del 50% en el trimestre de junio — un avance de unos diez puntos porcentuales.

La pata cíclica se apoya en la manufactura. Nueve meses consecutivos de expansión en los nuevos pedidos del ISM es la racha más larga que cita UBS, y la duración media histórica de unos tres años implica que la racha aún no es prolongada según su propio estándar.

Métrica	Trimestre de junio	Trimestre de septiembre (estimación de UBS)
Crecimiento de ingresos de nube de hyperscalers	Justo por debajo del 50% interanual	Cerca del 60% interanual
Crecimiento del BPA del S&P 500	No facilitado	Alrededor del 28%
Cuota de semiconductores en el crecimiento del BPA del índice	No facilitada	Cerca de la mitad

En el lado del consumidor, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo se sitúan cerca de mínimos de varias décadas, lo que UBS utiliza para argumentar que la fortaleza del mercado laboral evitará una desaceleración significativa del gasto total incluso mientras los costes energéticos presionan a los hogares de renta baja.

En cuanto a los balances, el rendimiento del Tesoro a 10 años ha subido más de un punto porcentual este año, pero las empresas no financieras del S&P 500 tienen un vencimiento medio ponderado de la deuda de unos 11 años. Poca de esa deuda se refinancia a tipos más altos a corto plazo.

Análisis — qué significa para los mercados y sectores

La lectura sectorial dentro de la previsión de UBS es una decisión dividida. Los industriales y los valores vinculados a la IA están en el lado favorecido, apoyados por la racha de nuevos pedidos del ISM y la contribución de los semiconductores a los beneficios. Los minoristas expuestos al transporte de mercancías, los fabricantes de bienes y las empresas de viajes están en el otro lado, donde los mayores costes energéticos golpean con más fuerza.

El efecto de segundo orden pasa por los costes de los insumos. Los fabricantes que afrontan precios de la energía más altos pueden ver subir sus costes de insumos, y las empresas relacionadas con los viajes ya están notando el impacto, según UBS. Son historias de márgenes más que de ingresos, por lo que el banco sigue viendo solo un impacto limitado en los beneficios agregados del índice.

La limitación de la visión es el petróleo. Un nuevo repunte vinculado a una escalada en el Golfo ampliaría la presión sobre los márgenes de los vendedores de bienes y pondría a prueba la suposición de que el golpe a los beneficios totales sigue siendo limitado. UBS reconoce el viento en contra pero no modela una escalada sostenida.

El posicionamiento sigue la misma lógica. El dinero ha rotado hacia la infraestructura de IA y los fabricantes cíclicos y se ha alejado del comercio minorista intensivo en transporte y los viajes. La venta liderada por los chips a principios de esta semana sugiere que algunos inversores recogen beneficios antes de las publicaciones en lugar de abandonar la tesis de la IA.

Perspectivas — qué observar a continuación

El informe de IPC de EE. UU. de hoy es el obstáculo a corto plazo. Una lectura subyacente caliente empujaría los rendimientos al alza y pesaría en los valores tecnológicos de valoración elevada, desafiando directamente el múltiplo que sostiene la cifra de beneficios del 28% de UBS.

El segundo catalizador es el propio calendario de resultados. Los resultados de los fabricantes de chips y los hyperscalers a finales de esta semana son la principal prueba de la visión alcista, ya que se espera que los semiconductores aporten alrededor de la mitad del crecimiento de los beneficios del índice.

El petróleo es la tercera variable. El escenario base de UBS asume que el golpe a los beneficios por los costes energéticos se mantiene contenido, y cualquier movimiento que rompa esa suposición presionaría a los minoristas expuestos al transporte, los fabricantes de bienes y los valores de viajes que el banco ya señala como vulnerables.

En cuanto a los rendimientos, el punto de referencia es el Tesoro a 10 años, que ha subido más de un punto porcentual este año. UBS espera que la volatilidad persista pero ve margen para que las acciones suban con un fuerte crecimiento de beneficios.

Preguntas frecuentes

¿Qué significa la previsión de beneficios del 28% de UBS para el S&P 500 para los inversores minoristas?

Significa que el trasfondo de beneficios que modela UBS es lo bastante fuerte para compensar dos vientos en contra conocidos: el petróleo elevado y los rendimientos al alza. Para los inversores a nivel de índice, la implicación es que los beneficios, no la expansión de múltiplos, impulsarían la rentabilidad. El riesgo es la concentración — con los semiconductores aportando cerca de la mitad del crecimiento de los beneficios del índice, la exposición amplia al índice es efectivamente una gran apuesta a que la demanda de chips se mantenga durante el trimestre.

¿Por qué son tan importantes los semiconductores para los beneficios del S&P 500 de este trimestre?

UBS espera que los fabricantes de chips contribuyan a alrededor de la mitad del crecimiento de los beneficios del S&P 500 en el trimestre de septiembre, frente a un gasto relacionado con la IA que crece más del 80% este año hasta unos 900.000 millones de dólares. Esa concentración significa que un fallo de un solo gran fabricante de chips o hyperscaler movería materialmente la cifra del índice. También explica por qué la caída de casi el 3% del índice Philadelphia Semiconductor esta semana importó al sentimiento.

¿Cuánto están expuestas las empresas del S&P 500 a la subida de los rendimientos del Tesoro?

Menos de lo que sugiere el movimiento del rendimiento principal, según UBS. El rendimiento del Tesoro a 10 años ha subido más de un punto porcentual este año, pero las empresas no financieras del S&P 500 tienen un vencimiento medio ponderado de la deuda de unos 11 años. Eso significa que solo una pequeña parte de la deuda corporativa se refinancia a tipos más altos a corto plazo, lo que limita el riesgo de refinanciación del movimiento de los rendimientos.

Conclusión

La previsión del 28% de UBS depende de los chips y del gasto en IA, con el petróleo y el IPC de hoy como las dos variables que podrían romperla.

Descargo de responsabilidad: este artículo es solo informativo y no constituye asesoramiento de inversión. El trading de CFD conlleva un alto riesgo de pérdida de capital.