JPMorgan: el BPA del Q3 crece 24% y respaldará el rally bursátil

Los estrategas de JPMorgan liderados por Mislav Matejka dijeron el 12 de octubre de 2026 que los beneficios del tercer trimestre deberían apoyar a las bolsas, con un crecimiento del BPA del S&P 500 por consenso del 24% según IBES y del 30% según FactSet y LSEG tras un ajuste fiscal de Meta. Excluyendo Nvidia y Micron, el listón cae al 15%, y al 8% para la acción mediana. El consenso europeo es del 19%, o del 11% excluyendo energía, con una mediana del 9%. El crecimiento mediano de ingresos se sitúa en el 7% a ambos lados del Atlántico.

Contexto — por qué el listón de beneficios importa ahora

Septiembre dejó semanas de volatilidad que inquietaron a muchos inversores sobre unos resultados decepcionantes. JPMorgan sostiene que las tasas de crecimiento titulares parecen más intimidantes de lo que justifica la imagen subyacente, porque un puñado de grandes valores infla las cifras del índice.

El informe ofrece su propio comparable. Excluyendo Nvidia y Micron, el listón de crecimiento del S&P 500 baja del 24% al 15%, y la acción mediana crece beneficios solo un 8%. Esa brecha es el núcleo de la tesis: el titular del índice no es la experiencia de la empresa típica.

En Europa, el comparable es más marcado. El consenso del 19% cae al 11% al eliminar energía, con una mediana del 9%. Se espera que energía bata, mientras mineras, exposición a China y valores ligados al consumo se quedan atrás.

Los índices de gestores de compras globales se aceleraron en el trimestre hasta máximos de varios años, un telón de fondo que JPMorgan considera coherente con beneficios fuertes. Su propio indicador adelantado de beneficios sigue subiendo y suele ir unos dos trimestres por delante, lo que los estrategas leen como al menos dos temporadas de resultados más positivas.

La cadena de catalizadores es directa. Los inversores ya mantienen una visión constructiva sobre beneficios, así que el debate no es si existe crecimiento, sino si es lo bastante amplio para sostener valoraciones tras el retroceso de septiembre en el apetito de riesgo.

Datos — qué muestran las cifras

Las cifras a nivel de índice y las medianas cuentan historias distintas, y el caso de JPMorgan se apoya en el segundo conjunto.

Métrica	S&P 500	Stoxx 600
Crecimiento del BPA por consenso	24% (IBES), 30% (FactSet/LSEG)	19%
Ex-energía / ex-megacap	15% ex Nvidia y Micron	11% ex energía
Crecimiento del BPA de la acción mediana	8%	9%
Crecimiento mediano de ingresos	7%	7%

Los márgenes operativos europeos se proyectan en torno al 14% de las ventas este año, unos 250 puntos básicos por encima de los niveles de 2019. Todos los sectores mejoran salvo consumo básico, automoción y software.

En posicionamiento, JPMorgan sigue positivo en semiconductores europeos, bancos, químicas e industriales. Los bancos se han devaluado más de un 10% en las últimas semanas, y las bolsas francesas más de un 15%, aun con beneficios resistentes. El CAC 40 obtiene tres cuartas partes de sus ingresos fuera de Francia, lo que limita la lectura de la debilidad doméstica.

La proporción de acciones globales con beneficios en aceleración roza un récord, señalaron los estrategas, una medida de amplitud que respalda la tesis de ampliación más que un rally estrecho liderado por la IA.

Análisis — qué significa para mercados y sectores

Los efectos de segundo orden pasan por la valoración, no por los beneficios. Si los bancos se han devaluado más de un 10% antes de resultados, la compresión de múltiplos ya ha descontado la decepción; mantener beneficios estables deja margen a un movimiento de alivio. Las bolsas francesas comparten ese esquema, con una devaluación superior al 15% frente a beneficios resistentes.

Semiconductores e industriales son los sectores que JPMorgan espera que presenten resultados fuertes. Energía debería sorprender al alza en márgenes. Los puntos débiles son mineras, exposición ligada a China y valores de consumo, donde el informe ve debilidad continuada.

El alza de costes energéticos es el tejido conectivo entre la perspectiva de beneficios y el crudo. Las empresas probablemente señalarán facturas energéticas más altas, lo que liga las expectativas de margen europeas al precio del petróleo. Un nuevo repunte del crudo amenaza directamente la proyección de margen del 14% de ventas.

El principal riesgo para la tesis es el mercado de bonos. JPMorgan dice que el reciente repunte de rendimientos se acerca a territorio de sobreventa. Un pico en los rendimientos al arrancar la temporada eliminaría el mayor viento en contra para las valoraciones y abriría la vía a ganancias bursátiles hacia fin de año con internos de apetito por riesgo. Un nuevo tramo al alza pondría a prueba la tesis.

En flujos, el esquema favorece la rotación sobre la concentración. Una proporción casi récord de acciones con beneficios en aceleración da a los gestores razón para ampliar exposición más allá del complejo de IA que ha sostenido los índices estadounidenses.

Perspectivas — qué vigilar después

El primer catalizador es la dirección de los rendimientos de bonos al comenzar la temporada. JPMorgan enmarca un pico en rendimientos como el detonante para que las bolsas suban hacia fin de año; una subida continuada es la condición que socavaría la tesis.

El segundo es el propio calendario de resultados. Los de semiconductores e industriales son los que el banco espera que impresionen, mientras bancos y bolsas francesas son los segmentos devaluados donde mantener beneficios estables podría bastar para mover precios.

El tercero es la energía. Las empresas que señalen costes energéticos al alza ligarán el cuadro de márgenes al crudo, así que cualquier nuevo repunte del petróleo alimenta directamente el riesgo de margen europeo. Mineras, exposición a China y valores de consumo siguen siendo los rezagados a vigilar.

Los inversores también deberían seguir si la medida de amplitud —la proporción casi récord de acciones con beneficios en aceleración— se mantiene durante la temporada, pues es la evidencia de que el liderazgo se extiende más allá de la IA.

Preguntas frecuentes

¿Por qué la cifra de crecimiento del BPA del S&P 500 en el Q3 es del 24% en un conjunto de datos y del 30% en otro?

La brecha proviene de un cargo fiscal puntual en Meta. IBES muestra un crecimiento del 24%, mientras FactSet y LSEG muestran un 30% por un ajuste de ese cargo. JPMorgan usó ambas cifras para subrayar que el crecimiento a nivel de índice es sensible a partidas de una sola empresa, por lo que también cita la tasa del 15% ex Nvidia y Micron y la mediana del 8%.

¿Qué significa un pico en los rendimientos de bonos para las valoraciones bursátiles?

JPMorgan dice que el reciente repunte de rendimientos se acerca a territorio de sobreventa. Si los rendimientos tocan techo al comenzar la temporada, se elimina el principal viento en contra para las valoraciones y las bolsas podrían subir hacia fin de año con internos de apetito por riesgo. Un nuevo tramo al alza pondría en cambio a prueba la postura constructiva del banco.

¿Qué sectores europeos favorece JPMorgan ante los resultados del Q3?

El banco sigue positivo en semiconductores europeos, bancos, químicas e industriales. Los bancos se han devaluado más de un 10% y las bolsas francesas más de un 15% en las últimas semanas, lo que los estrategas ven como un listón más bajo antes de resultados. Se espera que energía bata en márgenes, mientras mineras, exposición a China y valores de consumo podrían seguir flojos.

Conclusión

La tesis de JPMorgan se apoya en la amplitud y en un pico de rendimientos, no solo en el liderazgo de la IA.

Descargo: este artículo es solo informativo y no constituye asesoramiento de inversión. El trading con CFD conlleva alto riesgo de pérdida de capital.