Pacific Coast Oil Trust : pas de versement en septembre, 14,4 M$ dus

HOUSTON — PACIFIC COAST OIL TRUST (OTC : ROYTL) a annoncé le 30 septembre 2026 qu'aucune distribution en espèces ne sera versée aux porteurs d'unités inscrits à cette date, après que le calcul des bénéfices nets de juillet 2026 a produit un déficit d'environ 228 000 $. La trust devait environ 14,4 millions de dollars à PCEC à la fin du mois, et elle a déclaré que la probabilité d'une distribution dans un avenir prévisible est « extrêmement faible ».

Contexte — pourquoi cela compte maintenant

La trust a été formée par Pacific Coast Energy Company LP et détient un intérêt de 80 % dans les bénéfices nets des Developed Properties, ainsi qu'un intérêt de redevance excédentaire de 7,5 % sur les Remaining Properties. Son flux de trésorerie mensuel dépend entièrement de la capacité de ces intérêts à générer suffisamment pour couvrir les déductions de PCEC, les frais généraux de la trust et les déficits accumulés.

Ce mécanisme est en échec depuis des années. L'accord de trust exige la dissolution si les produits annuels en espèces des Net Profits Interests et du Royalty Interest totalisent moins de 2,0 millions de dollars pour chacune de deux années civiles consécutives. 2020 et 2021 sont tombées sous ce seuil, de sorte que la trust est destinée à la dissolution et à la liquidation depuis fin 2021.

La trust a indiqué que le déficit cumulé provient de l'effondrement des prix des matières premières en 2020 et de la décision de PCEC, divulguée en novembre 2019, de commencer à déduire les obligations estimées de retrait d'actifs des montants autrement payables à la trust. La trust a décrit l'ARO comme la valeur actuelle nette des coûts futurs de bouchage et d'abandon auxquels tous les opérateurs pétroliers et gaziers font face.

Le contentieux est devenu une voie parallèle. Le 20 mai 2026, Shipyard Capital LP, Cedar Creek Partners, Walter Keenan, Cromwell Capital LLC, Timothy Eriksen, Eriksen Family LLC et Revi Ramesh Desai ont déposé une plainte dérivée dans le comté de Harris contre le trustee, alléguant rupture de contrat, manquement au devoir fiduciaire, négligence grave et faute intentionnelle, ainsi que déclaration inexacte par négligence. Les demandeurs cherchent aussi à empêcher la dissolution ou toute vente d'actifs de la trust.

L'affaire a été transférée à la Texas Business Court, Onzième division, le 29 juin 2026. Une ordonnance de mise en état du 19 août 2026 a fixé le procès au 31 janvier 2028.

Données — ce que montrent les chiffres

Le calcul de juillet pour les Developed Properties a montré un résultat opérationnel d'environ 306 000 $ : environ 2,5 millions de dollars de revenus, 2,2 millions de dollars de charges d'exploitation des concessions, y compris les taxes de production, et 295 000 $ de coûts de développement. Le prix réalisé moyen était de 68,00 $ par Boe, contre 66,80 $ par Boe en juin.

Les Remaining Properties ont généré environ 58 000 $ au titre de l'intérêt de redevance excédentaire de 7,5 %, à un prix réalisé moyen de 64,04 $ par Boe contre 66,17 $ par Boe le mois précédent. Cet intérêt de redevance portait un déficit cumulé de bénéfices nets d'environ 95 000 $ pour le mois.

Face à ces 58 000 $, la trust devait des frais mensuels d'exploitation et de services d'environ 119 000 $ à PCEC et environ 167 000 $ de frais généraux et administratifs — un déficit d'environ 228 000 $.

Indicateur	Juin 2026	Juillet 2026
Prix réalisé Developed	66,80 $/Boe	68,00 $/Boe
Prix réalisé Remaining	66,17 $/Boe	64,04 $/Boe
Déficit de bénéfices nets Developed	11,0 M$	11,4 M$
Dette de la trust envers PCEC	—	14,4 M$

Les volumes sous-jacents étaient de 36 241 Boe (1 169 Boe/jour) pour les Developed Properties et de 13 143 Boe (424 Boe/jour) pour les Remaining Properties. Le pétrole brut représentait environ 98 % des volumes Developed et environ 100 % des volumes Remaining.

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés

L'arithmétique est l'histoire. Même avec des Developed Properties affichant un résultat opérationnel positif de 306 000 $ et un prix réalisé supérieur à juin, le déficit cumulé y a encore augmenté de 400 000 $ pour atteindre 11,4 millions de dollars. PCEC a attribué une partie de cela à des ajustements d'accrétion ARO d'environ 477 000 $ sur les Developed Properties et 146 000 $ sur les Remaining Properties.

Ces charges d'accrétion sont le mécanisme qui fait croître le déficit. PCEC a informé le trustee qu'elle prévoit de continuer à effectuer des ajustements d'accrétion mensuels, ce qui signifie que le déficit Developed peut croître même les mois où les opérations sur le terrain sont rentables.

L'estimation ARO initiale de PCEC, préparée avec Moss Adams LLP, était de 45 695 643 $ au 31 décembre 2019 — environ 33,2 millions de dollars pour les Developed Properties et 12,5 millions de dollars pour les Remaining Properties, soit environ 26,5 millions et 3,1 millions nets pour la trust. Cornerstone Engineering a ensuite été engagée en juin 2023 pour les champs West Pico et Orcutt Hill, et Moss Adams a produit une évaluation reflétant un ajustement à la hausse d'environ 13,7 millions de dollars actualisé au 31 décembre 2022.

Le contre-argument figure dans la propre divulgation de la trust. Le trustee a engagé Martindale Consultants pour examiner l'estimation de Moss Adams et, le 21 décembre 2020, a demandé à PCEC d'ajuster ses méthodes de calcul de l'ARO. PCEC a refusé, affirmant que les changements violeraient les contrats applicables et les normes comptables. Le trustee a depuis conclu qu'il a pris toutes les mesures raisonnablement disponibles en vertu des documents de gouvernance de la trust et qu'il n'agira pas davantage.

Pour les porteurs d'unités, l'ordre de priorité est sans ambiguïté. La lettre de crédit de 1 million de dollars a été entièrement tirée au 31 mars 2021, et PCEC a depuis prêté en vertu d'un billet à ordre. Le remboursement vient d'abord des bénéfices nets et des produits de redevance, puis de toute vente d'actifs, de sorte qu'aucune distribution ne peut avoir lieu avant que la dette et les intérêts courus soient soldés.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite

Trois éléments datés encadrent les prochaines étapes. Le conseil du trustee envisage de nouveaux recours contre la requête modifiée des demandeurs, déposée le 11 septembre 2026. Le procès est fixé au 31 janvier 2028 devant la Texas Business Court. Et PCEC a informé le trustee qu'elle continuera les ajustements d'accrétion ARO mensuels.

Il n'y a pas de niveaux de prix à négocier ici. L'économie de la trust dépend de l'ampleur de la déduction ARO, du rythme des prêts de PCEC et de la question de savoir si une vente d'actifs de la trust produit quelque chose après le remboursement de la dette. La trust a déclaré qu'il pourrait ne rester aucun produit net pour les porteurs d'unités.

Une affaire distincte est résolue. La plainte d'un ancien employé de PCEC au titre de la protection des lanceurs d'alerte, Potyondy v. Pacific Coast Energy Company LP, a été jugée le 8 septembre 2026 dans le district central de Californie, et après quatre jours de témoignages, le jury a rendu un verdict complet en faveur de PCEC, sans rien accorder. L'action connexe de l'État de Californie reste pendante, et PCEC a déclaré qu'elle la défendra. Le trustee enquête indépendamment sur les allégations de la plainte auprès de la SEC.

Questions fréquentes

Pourquoi Pacific Coast Oil Trust ne verse-t-elle pas de distribution ?

Le calcul de juillet 2026 de la trust a produit environ 58 000 $ au titre de l'intérêt de redevance excédentaire de 7,5 %, tandis que les frais mensuels d'exploitation et de services à PCEC s'élevaient à environ 119 000 $ et les frais généraux et administratifs de la trust à environ 167 000 $. Cela a laissé un déficit d'environ 228 000 $. Comme la trust devait aussi environ 14,4 millions de dollars à PCEC, aucun liquidité n'était disponible pour les porteurs d'unités.

Que se passe-t-il pour les porteurs d'unités ROYTL lors de la dissolution de la trust ?

Le produit de la dissolution rembourserait d'abord les montants tirés de la lettre de crédit et empruntés à PCEC, plus les intérêts, puis couvrirait les dépenses de la trust, y compris les dépenses futures restantes estimées. Seul le solde irait aux porteurs d'unités. La trust a déclaré que, compte tenu des emprunts en cours, il pourrait ne rester aucun produit net d'une vente d'actifs à distribuer.

Que sont les obligations de retrait d'actifs et pourquoi réduisent-elles les paiements de la trust ?

L'ARO représente la valeur actuelle nette des coûts futurs de bouchage et d'abandon des puits de pétrole et de gaz. L'acte de cession permet à PCEC de déduire son ARO estimée des montants autrement payables au titre des Net Profits Interests. L'estimation de PCEC, préparée avec Moss Adams, était de 45 695 643 $ au 31 décembre 2019, et PCEC continue d'enregistrer des ajustements d'accrétion mensuels.

Conclusion

Le déficit de juillet de la trust, sa dette de 14,4 millions de dollars envers PCEC et les déductions ARO non résolues ne laissent aux porteurs d'unités aucune voie réaliste vers une distribution.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte de capital.