Pacific Coast Oil Trust: sin pago en septiembre y 14,4 M$ debidos

HOUSTON — PACIFIC COAST OIL TRUST (OTC: ROYTL) anunció el 30 de septiembre de 2026 que no pagará distribución en efectivo a los tenedores de participaciones registrados en esa fecha, tras un déficit de unos 228.000 $ en el cálculo de beneficios netos de julio de 2026. La trust debía a PCEC aproximadamente 14,4 millones de dólares a fin de mes, y afirmó que la probabilidad de cualquier distribución en el futuro previsible es "extremadamente remota".

Contexto — por qué importa ahora

La trust fue constituida por Pacific Coast Energy Company LP y posee un interés del 80% en los beneficios netos de las Developed Properties más un interés de royalty dominante del 7,5% sobre las Remaining Properties. Su flujo de caja mensual depende por completo de si esos intereses generan lo suficiente para cubrir las deducciones de PCEC, los gastos generales de la trust y los déficits acumulados.

Ese mecanismo lleva años fallando. El acuerdo de la trust exige su terminación si los ingresos anuales en efectivo de los Net Profits Interests y el Royalty Interest suman menos de 2,0 millones de dólares en cada uno de dos años naturales consecutivos. Tanto 2020 como 2021 quedaron por debajo de ese umbral, por lo que la trust está abocada a disolución y liquidación desde finales de 2021.

La trust indicó que el déficit acumulado proviene del colapso de los precios de las materias primas en 2020 y de la decisión de PCEC, revelada en noviembre de 2019, de empezar a deducir obligaciones estimadas de retiro de activos de los importes pagaderos a la trust. La trust describió el ARO como el valor actual neto de los futuros costes de taponamiento y abandono que afrontan todos los operadores de petróleo y gas.

El litigio se ha convertido en la vía paralela. El 20 de mayo de 2026, Shipyard Capital LP, Cedar Creek Partners, Walter Keenan, Cromwell Capital LLC, Timothy Eriksen, Eriksen Family LLC y Revi Ramesh Desai presentaron una demanda derivativa en el condado de Harris contra el trustee, alegando incumplimiento de contrato, incumplimiento del deber fiduciario, negligencia grave y conducta dolosa, y declaración negligente. Los demandantes también buscan impedir la disolución o cualquier venta de activos de la trust.

El caso pasó al Texas Business Court, Undécima División, el 29 de junio de 2026. Una orden de calendario dictada el 19 de agosto de 2026 fijó el juicio para el 31 de enero de 2028.

Datos — qué muestran las cifras

El cálculo de julio de las Developed Properties arrojó unos ingresos operativos de 306.000 $: aproximadamente 2,5 millones de dólares de ingresos, 2,2 millones de gastos operativos de arrendamiento incluidos impuestos de producción, y 295.000 $ de costes de desarrollo. El precio medio realizado fue de 68,00 $ por Boe, frente a 66,80 $ por Boe en junio.

Las Remaining Properties generaron unos 58.000 $ del interés de royalty dominante del 7,5%, a un precio medio realizado de 64,04 $ por Boe frente a 66,17 $ por Boe el mes anterior. Ese interés de royalty soportó un déficit acumulado de beneficios netos de unos 95.000 $ en el mes.

Frente a esos 58.000 $, la trust debía una comisión mensual de operación y servicios de unos 119.000 $ a PCEC y unos 167.000 $ de gastos generales y administrativos — un déficit de aproximadamente 228.000 $.

Métrica	Junio 2026	Julio 2026
Precio realizado Developed	66,80 $/Boe	68,00 $/Boe
Precio realizado Remaining	66,17 $/Boe	64,04 $/Boe
Déficit de beneficios netos Developed	11,0 M$	11,4 M$
Deuda de la trust con PCEC	—	14,4 M$

Los volúmenes subyacentes fueron 36.241 Boe (1.169 Boe/día) de las Developed Properties y 13.143 Boe (424 Boe/día) de las Remaining Properties. El crudo representó cerca del 98% de los volúmenes Developed y cerca del 100% de los Remaining.

Análisis — qué significa para los mercados

La aritmética es la historia. Incluso con las Developed Properties mostrando un ingreso operativo positivo de 306.000 $ y un precio realizado superior al de junio, el déficit acumulado allí se amplió en 400.000 $ hasta 11,4 millones. PCEC atribuyó parte de ello a ajustes de acreción del ARO de unos 477.000 $ en las Developed Properties y 146.000 $ en las Remaining Properties.

Esos cargos de acreción son el mecanismo que mantiene creciendo el déficit. PCEC comunicó al trustee que espera seguir haciendo ajustes mensuales de acreción, lo que significa que el déficit Developed puede crecer incluso en meses en que las operaciones de campo son rentables.

La estimación original de ARO de PCEC, preparada con Moss Adams LLP, fue de 45.695.643 $ a 31 de diciembre de 2019 — unos 33,2 millones para las Developed Properties y 12,5 millones para las Remaining Properties, o aproximadamente 26,5 millones y 3,1 millones netos para la trust. Cornerstone Engineering fue contratada después en junio de 2023 para los campos West Pico y Orcutt Hill, y Moss Adams produjo una valoración que refleja un ajuste al alza de aproximadamente 13,7 millones descontado a 31 de diciembre de 2022.

El contraargumento está en la propia información de la trust. El trustee contrató a Martindale Consultants para revisar la estimación de Moss Adams y, el 21 de diciembre de 2020, pidió a PCEC que ajustara sus métodos de cálculo del ARO. PCEC se negó, diciendo que los cambios violarían contratos y normas contables aplicables. El trustee ha concluido desde entonces que ha tomado todas las acciones razonablemente disponibles según los documentos rectores de la trust y no actuará más.

Para los tenedores de participaciones, el orden de prioridad es inequívoco. La carta de crédito de 1 millón de dólares fue dispuesta en su totalidad a 31 de marzo de 2021, y PCEC ha prestado desde entonces bajo un pagaré. El reembolso sale primero de los beneficios netos y los ingresos de royalty y luego de cualquier venta de activos, por lo que no puede haber distribución hasta que se salden la deuda y los intereses devengados.

Perspectivas — qué vigilar después

Tres asuntos con fecha enmarcan los próximos pasos. El abogado del trustee sopesa nuevos recursos contra la petición enmendada de los demandantes, presentada el 11 de septiembre de 2026. El juicio está fijado para el 31 de enero de 2028 en el Texas Business Court. Y PCEC ha dicho al trustee que continuará con los ajustes mensuales de acreción del ARO.

No hay niveles de precio para operar aquí. La economía de la trust depende del tamaño de la deducción del ARO, del ritmo de préstamo de PCEC y de si una venta de activos de la trust produce algo tras pagar la deuda. La trust ha dicho que puede que no queden ingresos netos para los tenedores de participaciones.

Un asunto aparte está resuelto. La demanda de un exempleado de PCEC por represalias, Potyondy v. Pacific Coast Energy Company LP, fue a juicio el 8 de septiembre de 2026 en el Distrito Central de California, y tras cuatro días de testimonio el jurado emitió un veredicto completo a favor de PCEC, sin conceder nada. La demanda estatal californiana relacionada sigue pendiente, y PCEC ha dicho que la defenderá. El trustee investiga de forma independiente las alegaciones de la denuncia ante la SEC.

Preguntas frecuentes

¿Por qué Pacific Coast Oil Trust no paga una distribución?

El cálculo de julio de 2026 de la trust produjo unos 58.000 $ del interés de royalty dominante del 7,5%, mientras que la comisión mensual de operación y servicios a PCEC fue de unos 119.000 $ y los gastos generales y administrativos de la trust de unos 167.000 $. Eso dejó un déficit de aproximadamente 228.000 $. Como la trust también debía a PCEC unos 14,4 millones, no había efectivo disponible para los tenedores de participaciones.

¿Qué pasa con los tenedores de ROYTL cuando se disuelva la trust?

Los ingresos de la disolución primero reembolsarían los importes dispuestos de la carta de crédito y prestados por PCEC, más intereses, y luego cubrirían los gastos de la trust, incluidos los gastos futuros restantes estimados. Solo lo que quede iría a los tenedores de participaciones. La trust ha declarado que, dadas las deudas pendientes, puede que no haya ingresos netos de una venta de activos para distribuir.

¿Qué son las obligaciones de retiro de activos y por qué recortan los pagos de la trust?

El ARO representa el valor actual neto de los futuros costes de taponamiento y abandono de pozos de petróleo y gas. La cesión permite a PCEC deducir su ARO estimado de los importes pagaderos bajo los Net Profits Interests. La estimación de PCEC, preparada con Moss Adams, fue de 45.695.643 $ a 31 de diciembre de 2019, y PCEC sigue registrando ajustes mensuales de acreción.

Conclusión

El déficit de julio de la trust, la deuda de 14,4 millones con PCEC y las deducciones de ARO sin resolver dejan a los tenedores de participaciones sin una vía realista a una distribución.

Descargo: Este artículo es solo informativo y no constituye asesoramiento de inversión. El trading con CFD conlleva un alto riesgo de pérdida de capital.