Pacific Coast Oil Trust: nessun pagamento a settembre, 14,4 mln dovuti

HOUSTON — PACIFIC COAST OIL TRUST (OTC: ROYTL) ha annunciato il 30 settembre 2026 che nessuna distribuzione in contanti sarà pagata ai portatori di quote registrati a quella data, dopo che il calcolo degli utili netti di luglio 2026 ha prodotto un deficit di circa 228.000 dollari. Il trust doveva a PCEC circa 14,4 milioni a fine mese, e ha dichiarato che la probabilità di qualsiasi distribuzione nel prossimo futuro è "estremamente remota".

Contesto — perché è importante ora

Il trust è stato costituito da Pacific Coast Energy Company LP e detiene un interesse dell'80% sugli utili netti delle Developed Properties più un interesse di royalty overriding del 7,5% sulle Remaining Properties. Il suo flusso di cassa mensile dipende interamente dalla capacità di tali interessi di generare abbastanza per coprire le deduzioni di PCEC, le spese generali del trust e i deficit accumulati.

Questo meccanismo è ormai inadeguato da anni. L'accordo del trust richiede la cessazione se i proventi annuali in contanti dai Net Profits Interests e dal Royalty Interest sono inferiori a 2,0 milioni in ciascuno di due anni solari consecutivi. Sia il 2020 che il 2021 sono scesi sotto tale soglia, quindi il trust è destinato allo scioglimento e alla liquidazione dalla fine del 2021.

Il trust ha affermato che il deficit cumulativo deriva dal crollo dei prezzi delle materie prime del 2020 e dalla decisione di PCEC, resa nota nel novembre 2019, di iniziare a dedurre le passività stimate di dismissione (ARO) dagli importi altrimenti pagabili al trust. Il trust ha descritto l'ARO come il valore attuale netto dei costi futuri di tappatura e abbandono che tutti gli operatori petroliferi e del gas affrontano.

Il contenzioso è diventato il binario parallelo. Il 20 maggio 2026, Shipyard Capital LP, Cedar Creek Partners, Walter Keenan, Cromwell Capital LLC, Timothy Eriksen, Eriksen Family LLC e Revi Ramesh Desai hanno depositato un reclamo derivato nella contea di Harris contro il trustee, allegando violazione di contratto, violazione del dovere fiduciario, negligenza grave e condotta dolosa, e dichiarazioni negligenti. Gli attori chiedono anche di impedire lo scioglimento o qualsiasi vendita di attività del trust.

Il caso è passato alla Texas Business Court, Undicesima Divisione, il 29 giugno 2026. Un'ordinanza di calendario emessa il 19 agosto 2026 ha fissato il processo al 31 gennaio 2028.

Dati — cosa mostrano i numeri

Il calcolo di luglio delle Developed Properties ha mostrato un reddito operativo di circa 306.000 dollari: circa 2,5 milioni di ricavi, 2,2 milioni di spese operative di locazione inclusi i tributi sulla produzione, e 295.000 dollari di costi di sviluppo. Il prezzo medio realizzato è stato di 68,00 dollari per Boe, in aumento rispetto ai 66,80 dollari per Boe di giugno.

Le Remaining Properties hanno generato circa 58.000 dollari dall'interesse di royalty overriding del 7,5%, a un prezzo medio realizzato di 64,04 dollari per Boe contro 66,17 dollari per Boe del mese precedente. Tale interesse di royalty ha comportato un deficit cumulativo di utili netti di circa 95.000 dollari per il mese.

Contro quei 58.000 dollari, il trust doveva una commissione operativa e di servizi mensile di circa 119.000 dollari a PCEC e circa 167.000 dollari di spese generali e amministrative — un deficit di circa 228.000 dollari.

Metrica	Giugno 2026	Luglio 2026
Prezzo realizzato Developed	66,80 $/Boe	68,00 $/Boe
Prezzo realizzato Remaining	66,17 $/Boe	64,04 $/Boe
Deficit utili netti Developed	11,0 M$	11,4 M$
Debito del trust verso PCEC	—	14,4 M$

I volumi sottostanti sono stati 36.241 Boe (1.169 Boe/giorno) dalle Developed Properties e 13.143 Boe (424 Boe/giorno) dalle Remaining Properties. Il petrolio greggio rappresentava circa il 98% dei volumi Developed e circa il 100% dei volumi Remaining.

Analisi — cosa significa per i mercati

L'aritmetica è la storia. Anche con le Developed Properties che registrano un reddito operativo positivo di 306.000 dollari e un prezzo realizzato superiore a giugno, il deficit cumulativo lì si è comunque ampliato di 400.000 dollari a 11,4 milioni. PCEC ha attribuito parte di ciò ad aggiustamenti di accrescimento ARO di circa 477.000 dollari sulle Developed Properties e 146.000 dollari sulle Remaining Properties.

Tali oneri di accrescimento sono il meccanismo che mantiene in espansione il deficit. PCEC ha comunicato al trustee che prevede di continuare a effettuare aggiustamenti mensili di accrescimento, il che significa che il deficit Developed può crescere anche in mesi in cui le operazioni sul campo sono redditizie.

La stima ARO originale di PCEC, preparata con Moss Adams LLP, era di 45.695.643 dollari al 31 dicembre 2019 — circa 33,2 milioni per le Developed Properties e 12,5 milioni per le Remaining Properties, ovvero circa 26,5 milioni e 3,1 milioni netti al trust. Cornerstone Engineering è stata successivamente incaricata nel giugno 2023 per i giacimenti West Pico e Orcutt Hill, e Moss Adams ha prodotto una valutazione che riflette un aggiustamento al rialzo di circa 13,7 milioni attualizzato al 31 dicembre 2022.

La controargomentazione si trova nella stessa informativa del trust. Il trustee ha incaricato Martindale Consultants di rivedere la stima di Moss Adams e, il 21 dicembre 2020, ha chiesto a PCEC di modificare i propri metodi di calcolo dell'ARO. PCEC ha rifiutato, affermando che le modifiche avrebbero violato i contratti applicabili e i principi contabili. Il trustee ha poi concluso di aver intrapreso tutte le azioni ragionevolmente disponibili ai sensi dei documenti che governano il trust e che non agirà ulteriormente.

Per i portatori di quote, la priorità è inequivocabile. La lettera di credito da 1 milione è stata interamente utilizzata entro il 31 marzo 2021, e PCEC da allora ha prestato tramite un pagherò. Il rimborso avviene prima dagli utili netti e dai proventi delle royalty e poi da qualsiasi vendita di attività, quindi nessuna distribuzione può avvenire finché il debito e gli interessi maturati non sono saldati.

Prospettive — cosa osservare

Tre elementi datati inquadrano i prossimi passi. Il consulente del trustee sta valutando ulteriori contestazioni alla petizione modificata degli attori, depositata l'11 settembre 2026. Il processo è fissato al 31 gennaio 2028 presso la Texas Business Court. E PCEC ha comunicato al trustee che continuerà gli aggiustamenti mensili di accrescimento ARO.

Non ci sono livelli di prezzo su cui operare qui. L'economia del trust dipende dall'entità della deduzione ARO, dal ritmo dei prestiti di PCEC e dal fatto che una vendita di attività del trust produca qualcosa dopo il rimborso del debito. Il trust ha dichiarato che potrebbero non rimanere proventi netti per i portatori di quote.

Una questione separata è risolta. La causa di un dipendente PCEC licenziato, Potyondy v. Pacific Coast Energy Company LP, è andata a processo l'8 settembre 2026 nel Distretto Centrale della California, e dopo quattro giorni di testimonianze la giuria ha emesso un verdetto completo a favore di PCEC, senza riconoscere nulla. La causa statale californiana correlata rimane pendente, e PCEC ha dichiarato che la difenderà. Il trustee sta indipendentemente indagando sulle accuse del reclamo SEC.

Domande frequenti

Perché Pacific Coast Oil Trust non paga una distribuzione?

Il calcolo di luglio 2026 del trust ha prodotto circa 58.000 dollari dall'interesse di royalty overriding del 7,5%, mentre la commissione operativa e di servizi mensile a PCEC ammontava a circa 119.000 dollari e le spese generali e amministrative del trust a circa 167.000 dollari. Ciò ha lasciato un deficit di circa 228.000 dollari. Poiché il trust doveva anche circa 14,4 milioni a PCEC, nessun contante era disponibile per i portatori di quote.

Cosa succede ai portatori di quote ROYTL quando il trust si scioglie?

I proventi dello scioglimento rimborserebbero prima gli importi prelevati dalla lettera di credito e presi in prestito da PCEC, più gli interessi, e poi coprirebbero le spese del trust, incluse le spese future residue stimate. Solo ciò che rimane andrebbe ai portatori di quote. Il trust ha dichiarato che, dati i prestiti in essere, potrebbero non esserci proventi netti da distribuire da una vendita di attività.

Cosa sono le passività di dismissione e perché riducono i pagamenti del trust?

L'ARO rappresenta il valore attuale netto dei costi futuri di tappatura e abbandono dei pozzi petroliferi e del gas. Il trasferimento consente a PCEC di dedurre l'ARO stimato dagli importi altrimenti pagabili ai sensi dei Net Profits Interests. La stima di PCEC, preparata con Moss Adams, era di 45.695.643 dollari al 31 dicembre 2019, e PCEC continua a registrare aggiustamenti mensili di accrescimento.

Conclusione

Il deficit di luglio del trust, il debito di 14,4 milioni verso PCEC e le deduzioni ARO irrisolte lasciano ai portatori di quote nessun percorso realistico verso una distribuzione.

Disclaimer: questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza di investimento. Il trading di CFD comporta un elevato rischio di perdita del capitale.