太平洋海岸石油信托：9月无分派，欠款1440万美元

休斯顿——PACIFIC COAST OIL TRUST（OTC: ROYTL）于2026年9月30日宣布，不会向该日登记在册的单位持有人支付任何现金分派，原因是该信托2026年7月的净利润计算产生了约22.8万美元的短缺。截至月末，该信托欠PCEC约1440万美元，并表示在可预见的未来进行任何分派的可能性"极其渺茫"。

背景——为何此事现在重要

该信托由Pacific Coast Energy Company LP设立，持有Developed Properties的80%净利润权益，以及Remaining Properties的7.5%超额特许权权益。其月度现金流完全取决于这些权益产生的收益是否足以覆盖PCEC的扣减、信托管理费用和累计赤字。

该机制如今已失效多年。信托协议规定，如果净利润权益和特许权权益的年度现金收益在任何连续两个日历年度中每年均低于200万美元，则必须终止。2020年和2021年均低于该门槛，因此该信托自2021年底以来一直被安排解散和清算。

该信托表示，累计赤字源于2020年大宗商品价格暴跌，以及PCEC于2019年11月披露的决定，即开始从原本应付给该信托的款项中扣减估计资产退役义务。该信托将ARO描述为所有油气运营商都面临的未来封堵和废弃成本的净现值。

诉讼已成为并行的另一条战线。2026年5月20日，Shipyard Capital LP、Cedar Creek Partners、Walter Keenan、Cromwell Capital LLC、Timothy Eriksen、Eriksen Family LLC和Revi Ramesh Desai在哈里斯县对受托人提起派生诉讼，指控其违反合同、违反信托义务、重大过失和故意不当行为，以及过失虚假陈述。原告还寻求禁止解散或任何信托资产出售。

该案于2026年6月29日移交至德克萨斯州商业法院第十一分庭。2026年8月19日下达的排期令将审判定于2028年1月31日。

数据——数字说明了什么

7月Developed Properties的计算显示营业收入约为30.6万美元：收入约250万美元，包括生产税在内的租赁运营费用约220万美元，开发成本29.5万美元。平均实现价格为每桶油当量68.00美元，高于6月的每桶油当量66.80美元。

Remaining Properties通过7.5%超额特许权权益产生了约5.8万美元，平均实现价格为每桶油当量64.04美元，上月为66.17美元。该特许权权益当月累计净利润赤字约为9.5万美元。

相对于这5.8万美元，该信托欠PCEC约11.9万美元的月度运营和服务费，以及约16.7万美元的一般和行政费用——短缺约22.8万美元。

指标	2026年6月	2026年7月
Developed实现价格	$66.80/Boe	$68.00/Boe
Remaining实现价格	$66.17/Boe	$64.04/Boe
Developed净利润赤字	$11.0M	$11.4M
信托欠PCEC债务	—	$14.4M

基础产量为Developed Properties的36,241桶油当量（1,169桶油当量/日）和Remaining Properties的13,143桶油当量（424桶油当量/日）。原油约占Developed产量的98%，约占Remaining产量的100%。

分析——对市场意味着什么

算术就是故事本身。即使Developed Properties实现了30.6万美元的正营业收入，且实现价格高于6月，那里的累计赤字仍扩大了40万美元，达到1140万美元。PCEC将其中一部分归因于Developed Properties约47.7万美元和Remaining Properties约14.6万美元的ARO增值调整。

这些增值费用正是使赤字持续扩大的机制。PCEC告诉受托人，预计将继续进行月度增值调整，这意味着即使油田层面运营盈利，Developed赤字也可能增长。

PCEC与Moss Adams LLP共同编制的原始ARO估计，截至2019年12月31日为45,695,643美元——Developed Properties约3320万美元，Remaining Properties约1250万美元，或按信托净额计约2650万美元和310万美元。Cornerstone Engineering后来于2023年6月受聘负责West Pico和Orcutt Hill油田，Moss Adams出具了一份估值，反映出约1370万美元的上调调整，折现至2022年12月31日。

反方论点存在于该信托自身的披露中。受托人聘请Martindale Consultants审查Moss Adams的估计，并于2020年12月21日要求PCEC调整其ARO计算方法。PCEC拒绝，称这些变更将违反适用合同和会计准则。受托人此后得出结论，其已采取信托治理文件下合理可用的所有行动，不会进一步行动。

对单位持有人而言，优先顺序毫不含糊。100万美元的信用证已于2021年3月31日全部提取，PCEC此后根据一张本票提供贷款。偿还款首先来自净利润和特许权收益，然后来自任何资产出售，因此在债务和应计利息清偿之前，不可能进行任何分派。

展望——接下来关注什么

三个有日期的项目框定了下一步。受托人律师正在权衡对原告于2026年9月11日提交的修订诉状提出进一步质疑。审判定于2028年1月31日在德克萨斯州商业法院进行。PCEC已告诉受托人，将继续进行月度ARO增值调整。

这里没有可交易的价格水平。该信托的经济状况取决于ARO扣减的规模、PCEC贷款的节奏，以及信托资产出售在偿还债务后是否产生任何收益。该信托表示，可能没有净收益留给单位持有人。

另一事项已解决。一名被解雇的PCEC员工的举报人诉讼，Potyondy v. Pacific Coast Energy Company LP，于2026年9月8日在加利福尼亚中区法院开庭审理，经过四天证词后，陪审团作出完全有利于PCEC的裁决，未判给任何赔偿。相关的加利福尼亚州诉讼仍在审理中，PCEC表示将进行抗辩。受托人正在独立调查SEC投诉中的指控。

常见问题

为什么太平洋海岸石油信托不支付分派？

该信托2026年7月的计算显示，7.5%超额特许权权益产生约5.8万美元，而应付PCEC的月度运营和服务费约为11.9万美元，信托一般和行政费用约为16.7万美元。这留下了约22.8万美元的短缺。由于该信托还欠PCEC约1440万美元，因此没有现金可供单位持有人使用。

当信托解散时，ROYTL单位持有人会怎样？

解散所得将首先偿还从信用证提取和从PCEC借入的款项，加上利息，然后支付信托费用，包括估计的未来剩余费用。只有剩余部分才会分配给单位持有人。该信托已表示，鉴于未偿还借款，资产出售可能没有净收益可供分配。

什么是资产退役义务，为什么它会削减信托付款？

ARO代表油气井未来封堵和废弃成本的净现值。转让契约允许PCEC从原本根据净利润权益应付的款项中扣减其估计的ARO。PCEC与Moss Adams共同编制的估计，截至2019年12月31日为45,695,643美元，PCEC继续记录月度增值调整。

底线

该信托7月的短缺、欠PCEC的1440万美元债务以及未解决的ARO扣减，使单位持有人没有现实的分派路径。

免责声明：本文仅供参考，不构成投资建议。差价合约交易具有高资本损失风险。