Goldman: exportaciones de petróleo del Golfo se duplican e igualan la media de 2025

Goldman Sachs estima que las exportaciones de petróleo del Golfo Pérsico, incluidas las llamadas exportaciones oscuras, han vuelto a su media de 2025 tras duplicarse en septiembre. El Brent cerró con una caída de circa 2,5% en torno a 103 dólares el barril el martes, mientras que el WTI cerró en torno a 89 dólares el miércoles y sigue camino de una tercera ganancia mensual consecutiva. Arabia Saudí lideró la recuperación y elevó sus envíos por encima de su media de 2025, mientras que Irán no envió crudo por mar durante el mes, según el banco. La estimación da nuevo peso al tema de la recuperación de la oferta que ahora presiona los precios del crudo.

Contexto — por qué importa ahora la recuperación de las exportaciones del Golfo

La recuperación importa porque revierte la mayor disrupción del año. Goldman había estimado a finales de agosto que las exportaciones de crudo y productos petrolíferos de la región habían vuelto a alrededor de dos tercios de los niveles previos a la guerra, a 15-16 millones de barriles diarios. Eso estaba muy por encima del mínimo de 5-6 millones de barriles diarios registrado en marzo, pero aún 7-8 millones por debajo de los niveles previos al inicio de la guerra. La duplicación de septiembre cierra la mayor parte de ese gap restante.

El banco argumentó en esa misma nota de finales de agosto que el aumento de los flujos oscuros podría moderar el potencial alcista del crudo incluso si la disrupción en Oriente Medio dura más. Las exportaciones oscuras son cargamentos transportados por petroleros que apagan sus transpondedores satelitales, lo que dificulta medir los flujos por el Estrecho de Ormuz. Goldman ha dicho que el aumento de esos cruces, junto con más transferencias de barco a barco, muestra que productores y transportistas se adaptan al conflicto en lugar de retirarse.

La evidencia física respalda la estimación. Arabia Saudí reanudó las cargas de petroleros desde su puerto de Yanbu en el Mar Rojo tras reiniciar el Oleoducto Este-Oeste, y los datos de Kpler mostraron que las exportaciones de crudo de los productores de Oriente Medio repuntaron en septiembre hasta alrededor de 16 millones de barriles diarios, el nivel más alto desde que comenzó la guerra a finales de febrero.

La política ha añadido oferta. El Departamento de Energía de EE.UU. ofreció hasta 40 millones de barriles de su Reserva Estratégica de Petróleo, una liberación que se suma al rebote del Golfo.

Datos — qué muestran las cifras

La magnitud del giro se ve mejor frente al mínimo de marzo. Las exportaciones del Golfo corrieron a 5-6 millones de barriles diarios en marzo, se recuperaron a 15-16 millones a finales de agosto, y ahora se han duplicado de nuevo en septiembre hasta igualar la media de 2025. Los envíos saudíes superaron su media de 2025; las exportaciones marítimas de crudo de Irán registraron cero.

Periodo	Exportaciones de crudo y productos del Golfo
Mínimo de marzo	5-6 millones bpd
Finales de agosto	15-16 millones bpd
Septiembre	Media de 2025 restaurada

La cifra de Kpler de septiembre de alrededor de 16 millones de barriles diarios para los productores de Oriente Medio es la más alta desde que comenzó la guerra a finales de febrero, lo que confirma la dirección del movimiento independientemente del propio seguimiento de Goldman.

La acción del precio ha seguido a las noticias de oferta. El Brent cerró con una caída de circa 2,5% en torno a 103 dólares el martes, con el WTI cerrando en torno a 89 dólares. El Brent sigue camino de una ganancia mensual de dos dígitos, lo que indica que el mercado no ha abandonado del todo su prima de riesgo — simplemente ha dejado de añadir a ella. El WTI por debajo de 90 dólares mantiene al referente estadounidense en un rango que ha sostenido durante el mes, y ambos contratos siguen camino de un tercer avance mensual consecutivo.

Análisis — qué significa para mercados y sectores

Los efectos de segundo orden recorren el complejo de productos más que el crudo en sí. Goldman argumentó en la nota de finales de agosto que los productos refinados y el gas europeo tenían más potencial alcista que el crudo en una disrupción persistente. Esa visión encaja con el foco actual del mercado en el diésel, donde la Casa Blanca ha instado a la Unión Europea a recurrir a sus reservas de emergencia de diésel para bajar los precios globales. La estrechez de los destilados, no la oferta de crudo, es donde reside el estrés marginal.

Para las acciones, la lectura es mixta. Unos costes de insumo de crudo más bajos apoyan al transporte, las aerolíneas y la química, mientras que los productores de energía pierden el viento de cola de un precio plano al alza. La ausencia de barriles iraníes mantiene un suelo bajo los diferenciales de crudo medio agrio, lo que favorece a las refinerías configuradas para grados más pesados.

Una limitación clara de la historia alcista de oferta: Goldman no dio razón para la ausencia de Irán en las exportaciones marítimas de crudo. El bloqueo naval estadounidense es central en las demandas de Irán en la diplomacia estancada. La mediación catarí de esta semana avanzó poco, y funcionarios estadounidenses creen que el presidente Donald Trump podría ordenar una vuelta a operaciones de combate mayores tras las elecciones de medio mandato. Trump ha dicho que no ofreció nada a Irán para terminar la guerra.

El posicionamiento refleja esa tensión. Los operadores han recortado posiciones largas en futuros de crudo mientras se construye el tema de la recuperación, pero la ganancia mensual de dos dígitos en el Brent muestra que la salida ha sido ordenada y no una estampida. El flujo rota hacia los cracks de productos y se aleja de las posiciones largas puras de crudo.

Perspectivas — qué observar a continuación

Tres catalizadores importan. Primero, si las exportaciones del Golfo siguen subiendo más allá de la media de 2025 o se estancan — un segundo aumento mensual consecutivo endurecería el caso bajista del crudo. Segundo, si persiste la ausencia marítima de Irán, ya que cualquier retorno de esos barriles añadiría oferta y cualquier escalada la eliminaría. Tercero, si las conversaciones estancadas entre EE.UU. e Irán se rompen, dada la posibilidad reportada de una vuelta a operaciones de combate mayores tras las elecciones de medio mandato.

En niveles, el Brent en torno a 103 dólares y el WTI en torno a 89 dólares son los puntos de referencia contra los que opera el mercado. Un movimiento sostenido por debajo de 89 dólares en el WTI señalaría que el comercio de recuperación ha tomado el control; una ruptura de vuelta por encima de 103 dólares en el Brent sugeriría que el riesgo de cola diplomático se está revalorizando. Los cracks del diésel y el gas europeo siguen siendo los lugares donde la disrupción aparecería primero.

Preguntas frecuentes

¿Qué son las exportaciones oscuras en los mercados petroleros?

Las exportaciones oscuras son cargamentos transportados por petroleros que apagan sus transpondedores satelitales, lo que dificulta su seguimiento a través de cuellos de botella como el Estrecho de Ormuz. Goldman Sachs ha argumentado que el aumento de esos cruces, junto con más transferencias de barco a barco, muestra que productores y transportistas se adaptan al conflicto. Como los buques son difíciles de monitorizar, los flujos oscuros complican cualquier estimación del verdadero volumen de exportaciones del Golfo.

¿Por qué Irán no envió crudo por mar en septiembre?

La estimación de Goldman mostró a Irán con cero exportaciones marítimas de crudo durante el mes, pero el banco no dio razón para la ausencia. El bloqueo naval estadounidense es central en las demandas de Irán en la diplomacia estancada, y la mediación catarí de esta semana avanzó poco. Funcionarios estadounidenses supuestamente creen que el presidente Donald Trump podría ordenar una vuelta a operaciones de combate mayores tras las elecciones de medio mandato.

¿Qué significa la recuperación de las exportaciones del Golfo para los precios del diésel?

Goldman dijo que los productos refinados y el gas europeo tenían más potencial alcista que el crudo en una disrupción persistente, lo que sitúa al diésel en el centro del foco actual del mercado. La Casa Blanca ha instado a la Unión Europea a recurrir a sus reservas de emergencia de diésel para bajar los precios globales. El aumento de la oferta de crudo del Golfo no alivia automáticamente la estrechez de los destilados, ya que la configuración de las refinerías y los rendimientos de productos impulsan ese mercado por separado.

Conclusión

La oferta del Golfo se ha normalizado sobre el papel, pero los barriles ausentes de Irán y la diplomacia estancada mantienen viva una prima de riesgo en el crudo.

Descargo de responsabilidad: este artículo es solo informativo y no constituye asesoramiento de inversión. El trading de CFD conlleva un alto riesgo de pérdida de capital.