Goldman : les exportations pétrolières du Golfe doublent, égalent la moyenne 2025

Goldman Sachs estime que les exportations pétrolières du Golfe persique, y compris les exportations dites occultes, sont revenues à leur moyenne 2025 après avoir doublé en septembre. Le Brent a clôturé en baisse d'environ 2,5 % à près de 103 $ le baril mardi, tandis que le WTI a terminé autour de 89 $ mercredi et reste en voie de réaliser un troisième gain mensuel consécutif. L'Arabie saoudite a mené la reprise et porté ses expéditions au-dessus de sa moyenne 2025, tandis que l'Iran n'a expédié aucun brut par mer durant le mois, selon la banque. Cette estimation renforce le thème de la reprise de l'offre qui pèse désormais sur les prix du brut.

Contexte — pourquoi la reprise des exportations du Golfe compte maintenant

La reprise compte parce qu'elle inverse la perturbation la plus profonde de l'année. Goldman avait estimé fin août que les exportations de brut et de produits pétroliers de la région étaient remontées à environ deux tiers des niveaux d'avant-guerre, soit 15 à 16 millions de barils par jour. C'était bien au-dessus du plancher de 5 à 6 millions de barils par jour enregistré en mars, mais encore 7 à 8 millions en dessous des niveaux d'avant le début de la guerre. Le doublement de septembre comble l'essentiel de cet écart restant.

La banque soutenait dans cette même note de fin août que la hausse des flux occultes pourrait modérer le potentiel haussier des prix du brut même si la perturbation au Moyen-Orient se prolonge. Les exportations occultes sont des cargaisons transportées par des pétroliers qui éteignent leurs transpondeurs satellites, ce qui rend les flux via le détroit d'Ormuz difficiles à mesurer. Goldman a déclaré que l'augmentation de ces traversées, ainsi que des transferts navire à navire plus nombreux, montre que producteurs et transporteurs s'adaptent au conflit plutôt que de s'en retirer.

Les preuves physiques étayent l'estimation. L'Arabie saoudite a repris les chargements de pétroliers depuis son port de Yanbu sur la mer Rouge après avoir redémarré le pipeline Est-Ouest, et les données de Kpler montraient un rebond des exportations de brut des producteurs du Moyen-Orient en septembre à environ 16 millions de barils par jour, le plus haut depuis le début de la guerre fin février.

La politique a ajouté de l'offre. Le département de l'Énergie américain a proposé jusqu'à 40 millions de barils de sa réserve stratégique de pétrole, une libération qui s'ajoute au rebond du Golfe.

Données — ce que montrent les chiffres

L'ampleur du mouvement se lit mieux face au plancher de mars. Les exportations du Golfe tournaient à 5-6 millions de barils par jour en mars, sont remontées à 15-16 millions fin août, et ont maintenant doublé de nouveau en septembre pour égaler la moyenne 2025. Les expéditions saoudiennes ont dépassé leur moyenne 2025 ; les exportations maritimes de brut iraniennes ont été nulles.

Période	Exportations de brut et produits du Golfe
Plancher de mars	5-6 mbj
Fin août	15-16 mbj
Septembre	moyenne 2025 rétablie

Le chiffre de Kpler de septembre, environ 16 millions de barils par jour pour les producteurs du Moyen-Orient, est le plus haut depuis le début de la guerre fin février, confirmant la direction indépendamment du suivi de Goldman.

L'action des prix a suivi les nouvelles sur l'offre. Le Brent a clôturé en baisse d'environ 2,5 % à près de 103 $ mardi, le WTI terminant autour de 89 $. Le Brent reste en voie de réaliser un gain mensuel à deux chiffres, ce qui indique que le marché n'a pas entièrement abandonné sa prime de risque — il a simplement cessé de l'augmenter. Le WTI sous 90 $ maintient le baril américain dans une fourchette tenue tout le mois, et les deux contrats restent en voie d'une troisième hausse mensuelle consécutive.

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés et secteurs

Les effets de second ordre passent par le complexe des produits plutôt que par le brut lui-même. Goldman soutenait dans la note de fin août que les produits raffinés et le gaz européen offraient plus de potentiel haussier que le brut en cas de perturbation persistante. Cette vue correspond à l'attention actuelle du marché pour le diesel, où la Maison-Blanche a exhorté l'Union européenne à puiser dans ses stocks d'urgence de diesel pour faire baisser les prix mondiaux. La tension sur les distillats, et non l'offre de brut, est là où se situe le stress marginal.

Pour les actions, la lecture est mitigée. Des coûts d'intrants pétroliers plus bas soutiennent le transport, les compagnies aériennes et la chimie, tandis que les producteurs d'énergie perdent le vent arrière d'un prix plat en hausse. L'absence de barils iraniens maintient un plancher sous les différentiels de brut moyen-soufré, ce qui favorise les raffineurs configurés pour les bruts lourds.

Une limite claire à l'histoire haussière de l'offre : Goldman n'a donné aucune raison à l'absence de l'Iran des exportations maritimes de brut. Le blocus naval américain est central dans les exigences iraniennes dans la diplomatie bloquée. La médiation qatarie cette semaine a peu progressé, et des responsables américains pensent que le président Donald Trump pourrait ordonner un retour à des opérations de combat majeures après les élections de mi-mandat. Trump a déclaré n'avoir rien offert à l'Iran pour mettre fin à la guerre.

Le positionnement reflète cette tension. Les traders ont réduit leurs positions longues sur les contrats à terme de brut à mesure que le thème de la reprise se renforce, mais le gain mensuel à deux chiffres du Brent montre que la sortie a été ordonnée plutôt qu'une ruée vers la porte. Les flux pivotent vers les cracks de produits et s'éloignent des positions longues en brut pur.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite

Trois catalyseurs comptent. Premièrement, si les exportations du Golfe continuent de dépasser la moyenne 2025 ou plafonnent — une deuxième hausse mensuelle consécutive durcirait le scénario baissier du brut. Deuxièmement, si l'absence maritime de l'Iran persiste, tout retour de ces barils ajouterait de l'offre et toute escalade en retirerait. Troisièmement, si les discussions américano-iraniennes bloquées s'effondrent, vu la possibilité rapportée d'un retour à des opérations de combat majeures après les midterms.

Sur les niveaux, un Brent autour de 103 $ et un WTI autour de 89 $ sont les points de référence contre lesquels le marché se négocie. Une baisse durable du WTI sous 89 $ signalerait que le thème de la reprise a pris le contrôle ; un retour du Brent au-dessus de 103 $ suggérerait que le risque diplomatique est en cours de réévaluation. Les cracks du diesel et le gaz européen restent les lieux où la perturbation se manifesterait d'abord.

Questions fréquentes

Que sont les exportations occultes sur les marchés pétroliers ?

Les exportations occultes sont des cargaisons transportées par des pétroliers qui éteignent leurs transpondeurs satellites, ce qui les rend difficiles à suivre à travers des points de passage comme le détroit d'Ormuz. Goldman Sachs soutient que la hausse de ces traversées, avec davantage de transferts navire à navire, montre que producteurs et transporteurs s'adaptent au conflit. Comme les navires sont difficiles à surveiller, les flux occultes compliquent toute estimation des volumes réels d'exportation du Golfe.

Pourquoi l'Iran n'a-t-il expédié aucun brut par mer en septembre ?

L'estimation de Goldman montrait l'Iran avec zéro exportation maritime de brut pour le mois, mais la banque n'a donné aucune raison à cette absence. Le blocus naval américain est central dans les exigences iraniennes dans la diplomatie bloquée, et la médiation qatarie cette semaine a peu progressé. Des responsables américains penseraient que le président Donald Trump pourrait ordonner un retour à des opérations de combat majeures après les midterms.

Que signifie la reprise des exportations du Golfe pour les prix du diesel ?

Goldman a déclaré que les produits raffinés et le gaz européen offraient plus de potentiel haussier que le brut en cas de perturbation persistante, ce qui place le diesel au centre de l'attention actuelle du marché. La Maison-Blanche a exhorté l'Union européenne à puiser dans ses stocks d'urgence de diesel pour faire baisser les prix mondiaux. La hausse de l'offre de brut du Golfe ne détend pas automatiquement la tension sur les distillats, car la configuration des raffineries et les rendements de produits animent ce marché séparément.

Conclusion

L'offre du Golfe s'est normalisée sur le papier, mais les barils manquants de l'Iran et la diplomatie bloquée maintiennent une prime de risque active sur le brut.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte en capital.