Addex Therapeutics récupère les droits GABAB et affiche une perte de 3,5 M CHF au S1

Addex Therapeutics (SIX et Nasdaq : ADXN) a publié une perte nette de 3,456 millions CHF pour le premier semestre 2026, a indiqué la société biopharmaceutique au stade clinique le 28 septembre 2026, accompagnée d'une mise à jour confirmant la reprise des droits complets sur son portefeuille de modulateurs allostériques positifs GABAB auprès d'Indivior. La trésorerie et équivalents de trésorerie sont tombés à 767 000 CHF au 30 juin 2026, contre 2,301 millions CHF un an plus tôt. La société a par ailleurs divulgué la vente de 52 970 533 actions entre le 1er juillet et le 25 août 2026 à un prix moyen de 0,043 CHF pour un produit brut de 2,3 millions CHF.

Contexte — pourquoi la mise à jour du S1 2026 d'Addex compte maintenant

Addex est une société genevoise qui développe des modulateurs allostériques à petite molécule pour les troubles neurologiques. Son pipeline couvre un modulateur allostérique négatif mGlu5 prêt pour la phase 2, un candidat GABAB PAM pour les troubles liés à l'usage de substances, et un second programme GABAB PAM ciblant la toux chronique. La société détient aussi une participation de 20 % dans Neurosterix US Holdings LLC, une spin-out privée.

La transaction Indivior rend à Addex un actif précédemment concédé sous licence. Le directeur général Tim Dyer a lié ce retour à la revue du pipeline d'Indivior après sa fusion avec Supernus Pharmaceuticals, qualifiant le programme récupéré d'actif précieux qui consolide le portefeuille de récepteurs GABAB de la société.

La comparaison semestrielle est le signal le plus clair de ce qui a changé opérationnellement. La perte opérationnelle totale s'est réduite à 1,125 million CHF au S1 2026 contre 1,339 million CHF au S1 2025. Les dépenses de R&D ont chuté à 74 000 CHF contre 391 000 CHF sur la même période, une baisse attribuée à des dépenses externalisées moindres sur le GABAB PAM et à moins de services à coût nul reçus de Neurosterix.

Cette baisse de la R&D n'est pas purement de l'efficience. Le bilan d'Addex est mince, et la position de trésorerie de 767 000 CHF à mi-année est faible au regard d'un budget de développement clinique. Les ventes d'actions post-période, qui ont levé 2,3 millions CHF brut, constituent l'événement de financement le plus important pour la trésorerie à court terme.

Aucun chiffre financier du rapport n'indique de revenus de ventes de produits. Le produit de 18 000 CHF au S1 2026 et de 107 000 CHF au S1 2025 était principalement lié à la juste valeur des services reçus à coût nul du groupe Neurosterix.

Données — ce que montrent les chiffres

Les chiffres phares proviennent des états financiers consolidés condensés pour les six mois clos le 30 juin 2026.

Indicateur (milliers CHF)	S1 2026	S1 2025
Produit	18	107
Dépenses R&D	(74)	(391)
Dépenses G&A	(1 069)	(1 056)
Perte opérationnelle totale	(1 125)	(1 339)
Quote-part de perte nette des associés	(2 331)	(2 079)
Perte nette de la période	(3 456)	(3 314)
Trésorerie et équivalents	767	2 301
Capitaux propres	1 909	7 213

La perte de base et diluée par action est restée stable à 0,03 CHF pour les deux semestres. La perte nette s'est légèrement creusée, de 142 000 CHF, car une part plus importante des pertes de Neurosterix a compensé les économies de R&D.

Les dépenses G&A sont restées quasi stables à environ 1,1 million CHF, portées par les coûts de personnel et honoraires professionnels. La diminution nette de trésorerie sur le semestre a été de 872 000 CHF, plus étroite que la sortie de 1,041 million CHF de l'an passé.

Les capitaux propres sont tombés à 1,909 million CHF contre 7,213 millions CHF un an plus tôt. La société n'a déclaré aucun résultat net des activités abandonnées au S1 2026, contre 118 000 CHF au S1 2025. Le rapport ne fournit aucune comparaison sectorielle ni capitalisation boursière.

Analyse — ce que cela signifie pour les porteurs d'ADXN

La tension centrale de ces résultats est qu'Addex dépense moins en recherche tandis que sa base de capitaux propres se réduit. Une R&D de 74 000 CHF pour un semestre est proche de l'arrêt, et la société elle-même pointe la facilité ATM avec H.C. Wainwright et les ventes d'actions post-période comme ce qui maintient le programme GABAB toux vers le développement clinique.

Pour les porteurs d'ADXN sur SIX et le Nasdaq Capital Market, la dilution est la variable active. Le rapport liste 52 970 533 actions vendues à un prix moyen de 0,043 CHF, un prix bien inférieur à la perte semestrielle par action de 0,03 CHF en termes absolus — mais le volume est le point clé. Des capitaux propres de 1,909 million CHF face à une perte nette déclarée de 3,456 millions CHF pour le semestre signifient que la société dépend d'un accès continu au marché.

La participation Neurosterix joue dans les deux sens. Elle a contribué à hauteur de 2,331 millions CHF à la perte nette via la quote-part des pertes de l'associé, contre 2,079 millions CHF un an plus tôt. Parallèlement, le NTX-253 de Neurosterix, un modulateur allostérique positif M4, devrait achever une étude de phase 1 au quatrième trimestre 2026, selon la société. Toute lecture est un événement de réévaluation potentiel pour la participation de 20 % d'Addex, bien que le rapport ne donne aucune valorisation de cette participation.

Le contre-argument à énoncer : la baisse des dépenses de R&D améliore l'optique de la ligne de perte mais reflète une dépense plus lente sur les programmes propres d'Addex, pas nécessairement une meilleure efficience. La société dit poursuivre l'avancement du candidat GABAB PAM contre la toux chronique en développement préclinique, et que le candidat pour les troubles liés à l'usage de substances a achevé les études permettant l'IND.

Le positionnement passe par l'ATM. Les flux vers ADXN au cours du dernier trimestre proviennent des ventes d'actions elles-mêmes plutôt que d'une accumulation institutionnelle, et les cotations sur SIX et Nasdaq exposent les porteurs européens et américains à la fois à la dilution et aux données éventuelles sur NTX-253 de Neurosterix.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller

Le catalyseur daté le plus proche est l'achèvement de la phase 1 de Neurosterix pour NTX-253, attendu par la société au quatrième trimestre 2026. Une lecture éclairerait la valorisation par le marché de la participation de 20 % d'Addex, qui pèse actuellement sur le compte de résultat.

Deuxièmement, le programme GABAB PAM contre la toux chronique. Addex le décrit comme prêt à démarrer les études permettant l'IND, une étape qui nécessiterait des capitaux que la société ne détient pas actuellement au bilan. Le mode de financement — émission ATM supplémentaire ou partenariat — n'est pas abordé dans le rapport.

Troisièmement, le candidat pour les troubles liés à l'usage de substances, pour lequel la société indique que les études permettant l'IND sont déjà achevées. Aucun calendrier de dépôt n'est donné.

La trésorerie de 767 000 CHF au 30 juin a été rapportée avant les 2,3 millions CHF de produit brut des ventes d'actions de juillet et août. Le rapport ne divulgue pas la position de trésorerie après ces ventes, ni les termes de l'accord ATM au-delà de la contrepartie H.C. Wainwright.

Questions fréquentes

Que signifie le retour des droits GABAB PAM d'Indivior pour les actionnaires d'Addex ?

Addex a récupéré les droits sur son portefeuille de modulateurs allostériques positifs GABAB pour les troubles liés à l'usage de substances après la rationalisation de la R&D d'Indivior suivant sa fusion avec Supernus Pharmaceuticals. La société contrôle désormais l'actif en propre, ce qui retire un partenaire de l'équation mais signifie aussi qu'Addex doit financer seul le développement. Le rapport ne précise aucun terme financier lié au retour des droits.

Pourquoi la perte nette d'Addex s'est-elle creusée au S1 2026 malgré des dépenses de R&D plus faibles ?

La perte nette est passée de 3,314 à 3,456 millions CHF. La R&D a baissé de 317 000 CHF et la perte opérationnelle s'est réduite de 214 000 CHF, mais la quote-part d'Addex dans la perte nette de Neurosterix a augmenté de 252 000 CHF à 2,331 millions CHF. La perte de l'associé a dépassé l'amélioration opérationnelle.

La trésorerie d'Addex suffit-elle à financer son pipeline ?

La société détenait 767 000 CHF au 30 juin 2026, contre 2,301 millions CHF un an plus tôt. Elle a ensuite vendu 52 970 533 actions entre le 1er juillet et le 25 août 2026 pour 2,3 millions CHF de produit brut. Addex n'a pas divulgué son solde de trésorerie après ces ventes ni la durée prévue des produits.

Conclusion

Addex a récupéré un actif GABAB auprès d'Indivior mais finance son pipeline par des ventes d'actions, avec une trésorerie de 767 000 CHF à mi-année.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte en capital.