Addex Therapeutics riacquista i diritti GABAB, perdita di CHF 3,5M nel primo semestre

Addex Therapeutics (SIX e Nasdaq: ADXN) ha riportato una perdita netta di CHF 3,456 milioni per il primo semestre del 2026, ha dichiarato la società biofarmaceutica in fase clinica il 28 settembre 2026, insieme a un aggiornamento societario che conferma il riacquisto dei diritti completi sul portafoglio di modulatori allosterici positivi GABAB da Indivior. Liquidità e mezzi equivalenti sono scesi a CHF 767.000 al 30 giugno 2026, da CHF 2,301 milioni un anno prima. La società ha inoltre comunicato di aver venduto 52.970.533 azioni tra il 1° luglio e il 25 agosto 2026 a un prezzo medio di CHF 0,043 per proventi lordi di CHF 2,3 milioni.

Contesto — perché l'aggiornamento H1 2026 di Addex conta ora

Addex è una società con sede a Ginevra che sviluppa modulatori allosterici a piccola molecola per disturbi neurologici. La sua pipeline comprende un modulatore allosterico negativo mGlu5 pronto per la Fase 2, un candidato GABAB PAM per i disturbi da uso di sostanze e un secondo programma GABAB PAM mirato alla tosse cronica. La società detiene inoltre una partecipazione del 20% in Neurosterix US Holdings LLC, uno spin-out privato.

L'operazione con Indivior restituisce ad Addex un asset che aveva precedentemente concesso in licenza. L'amministratore delegato Tim Dyer ha collegato il ritorno alla revisione della pipeline di Indivior dopo la fusione con Supernus Pharmaceuticals, descrivendo il programma riacquistato come un asset di valore che consolida il portafoglio di recettori GABAB della società.

Il confronto semestrale è il segnale più chiaro di cosa è cambiato operativamente. La perdita operativa totale si è ridotta a CHF 1,125 milioni nel primo semestre 2026 da CHF 1,339 milioni nel primo semestre 2025. Le spese R&S sono scese a CHF 74.000 da CHF 391.000 nello stesso periodo, una riduzione attribuita dalla società alla minore spesa esternalizzata per GABAB PAM e ai minori servizi a costo zero ricevuti da Neurosterix.

Questo calo della R&S non è pura efficienza. Il bilancio di Addex è sottile, e la posizione di liquidità di CHF 767.000 a metà anno è piccola rispetto a un budget di sviluppo clinico. Le vendite di azioni successive al periodo, che hanno raccolto CHF 2,3 milioni lordi, sono l'evento di finanziamento più rilevante per la runway a breve termine.

Nessuna delle cifre finanziarie del rapporto indica ricavi da vendite di prodotti. Il reddito di CHF 18.000 nel primo semestre 2026 e di CHF 107.000 nel primo semestre 2025 era principalmente legato al fair value dei servizi ricevuti a costo zero dal gruppo Neurosterix.

Dati — cosa mostrano i numeri

Le cifre principali provengono dai prospetti consolidati sintetici della società per i sei mesi chiusi al 30 giugno 2026.

Metrica (CHF migliaia)	H1 2026	H1 2025
Reddito	18	107
Spese R&S	(74)	(391)
Spese G&A	(1.069)	(1.056)
Perdita operativa totale	(1.125)	(1.339)
Quota di perdita netta delle associate	(2.331)	(2.079)
Perdita netta del periodo	(3.456)	(3.314)
Liquidità e mezzi equivalenti	767	2.301
Patrimonio netto	1.909	7.213

La perdita base e diluita per azione è rimasta stabile a CHF 0,03 per entrambi i semestri. La perdita netta si è leggermente ampliata, di CHF 142.000, perché una quota maggiore delle perdite di Neurosterix ha compensato i risparmi sulla R&S.

Le spese G&A sono rimaste sostanzialmente stabili a circa CHF 1,1 milioni, guidate da costi del personale e onorari professionali. La diminuzione netta di liquidità nel semestre è stata di CHF 872.000, inferiore al deflusso di CHF 1,041 milioni dell'anno precedente.

Il patrimonio netto è sceso a CHF 1,909 milioni da CHF 7,213 milioni un anno prima. La società non ha riportato utile netto da attività cessate nel primo semestre 2026, rispetto a CHF 118.000 nel primo semestre 2025. Il rapporto non fornisce confronti con peer o settore, né una capitalizzazione di mercato.

Analisi — cosa significa per i detentori di ADXN

La tensione centrale in questi risultati è che Addex spende meno in ricerca mentre la sua base patrimoniale si riduce. Una R&S di CHF 74.000 per un semestre è quasi dormiente, e la stessa società indica il programma ATM con H.C. Wainwright e le vendite di azioni successive al periodo come ciò che tiene in movimento il programma GABAB per la tosse verso lo sviluppo clinico.

Per i detentori di ADXN su SIX e sul Nasdaq Capital Market, la diluizione è la variabile attiva. Il rapporto elenca 52.970.533 azioni vendute a un prezzo medio di CHF 0,043, un prezzo ben inferiore alla perdita semestrale per azione di CHF 0,03 solo in termini assoluti — ma il volume è il punto. Un patrimonio netto di CHF 1,909 milioni contro una perdita netta riportata di CHF 3,456 milioni per il semestre significa che la società dipende dall'accesso continuo al mercato.

La quota in Neurosterix taglia in entrambe le direzioni. Ha contribuito per CHF 2,331 milioni alla perdita netta attraverso la quota di Addex nelle perdite delle associate, in aumento da CHF 2,079 milioni un anno prima. Allo stesso tempo, NTX-253 di Neurosterix, un modulatore allosterico positivo M4, è in procinto di completare uno studio di Fase 1 nel quarto trimestre del 2026, secondo la società. Qualsiasi risultato è un potenziale evento di rivalutazione per la partecipazione del 20% di Addex, sebbene il rapporto non fornisca una valutazione di tale quota.

La controargomentazione da menzionare: la riduzione delle spese R&S migliora l'aspetto della linea di perdita ma riflette una spesa più lenta sui programmi propri di Addex, non necessariamente una maggiore efficienza. La società ha dichiarato di continuare ad avanzare il candidato GABAB PAM per la tosse cronica attraverso lo sviluppo preclinico, e che il candidato per i disturbi da uso di sostanze ha completato gli studi propedeutici all'IND.

Il posizionamento passa attraverso l'ATM. Il flusso verso ADXN nell'ultimo trimestre è venuto dalle vendite di azioni stesse piuttosto che dall'accumulo istituzionale, e le quotazioni su SIX e Nasdaq significano che i detentori europei e statunitensi sono esposti sia alla diluizione sia a eventuali dati su NTX-253 da Neurosterix.

Prospettive — cosa osservare ora

Il catalizzatore datato più vicino è il completamento della Fase 1 di Neurosterix per NTX-253, atteso dalla società nel quarto trimestre del 2026. Un risultato lì informerebbe su come il mercato valuta la quota associata del 20% di Addex, che attualmente pesa sul conto economico.

Secondo è il programma GABAB PAM per la tosse cronica. Addex lo descrive come pronto per avviare studi propedeutici all'IND, un passo che richiederebbe capitale che la società non possiede attualmente in bilancio. Se lo finanzierà tramite ulteriori emissioni ATM o una partnership non è affrontato nel rapporto.

Terzo è il candidato per i disturbi da uso di sostanze, per il quale la società afferma che gli studi propedeutici all'IND sono già completati. Non è fornita alcuna tempistica per una richiesta.

La liquidità di CHF 767.000 al 30 giugno è stata riportata prima dei CHF 2,3 milioni di proventi lordi dalle vendite di azioni di luglio e agosto. Il rapporto non divulga la posizione di liquidità della società dopo tali vendite, né i termini dell'accordo ATM oltre alla controparte H.C. Wainwright.

Domande frequenti

Cosa significa il ritorno dei diritti GABAB PAM da Indivior per gli azionisti di Addex?

Addex ha riacquistato i diritti sul suo portafoglio di modulatori allosterici positivi GABAB per i disturbi da uso di sostanze dopo che Indivior ha razionalizzato la R&S in seguito alla fusione con Supernus Pharmaceuticals. La società ora controlla l'asset direttamente, il che rimuove un partner dall'equazione ma significa anche che Addex deve finanziare lo sviluppo da sola. Il rapporto non indica alcun termine finanziario legato al ritorno dei diritti.

Perché la perdita netta di Addex si è ampliata nel primo semestre 2026 nonostante la minore spesa in R&S?

La perdita netta è salita a CHF 3,456 milioni da CHF 3,314 milioni. La R&S è scesa di CHF 317.000 e la perdita operativa si è ridotta di CHF 214.000, ma la quota di Addex nella perdita netta di Neurosterix è aumentata di CHF 252.000 a CHF 2,331 milioni. La perdita dell'associata ha superato il miglioramento operativo.

La posizione di liquidità di Addex è sufficiente a finanziare la sua pipeline?

La società deteneva CHF 767.000 al 30 giugno 2026, in calo da CHF 2,301 milioni un anno prima. Ha poi venduto 52.970.533 azioni tra il 1° luglio e il 25 agosto 2026 per CHF 2,3 milioni di proventi lordi. Addex non ha divulgato il saldo di liquidità dopo tali vendite né per quanto tempo si prevede che i proventi dureranno.

In sintesi

Addex ha riacquistato un asset GABAB da Indivior ma finanzia la sua pipeline attraverso vendite di azioni, con una liquidità di CHF 767.000 a metà anno.

Disclaimer: questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza di investimento. Il trading di CFD comporta un elevato rischio di perdita di capitale.