高盛力挺AI：云计算支出2027年将达1.2万亿美元

高盛对AI相关股票维持看涨立场，尽管长期政府债券收益率已攀升至约二十年来的最高水平。该行亚太股票策略主管Timothy Moe表示，超大规模云计算公司今年预计将投资约8000亿美元，到2027年这一数字可能升至约1.2万亿美元。该观点由investinglive.com于2026年9月25日报道。这一论点基于两大支柱：支撑亚洲AI硬件供应链的支出信号，以及接近历史低位的区域估值。

背景——为何AI交易正受到收益率上升的考验

债券收益率上升会提高应用于未来企业盈利的贴现率。这从机制上对估值高企的增长板块构成压力，而AI相关股票正处于这一压力的中心。报道指出，本周长期美国国债收益率已攀升至约二十年来的最高水平。

报道提供的参照是云资本支出本身的规模。今年约8000亿美元的超大规模支出，对比2027年约1.2万亿美元，是高盛视为对亚洲硬件制造商具有决定性意义的需求信号。这不是价格水平或估值目标，而是一条贯穿该地区半导体和服务器供应链的资本支出轨迹。

触发此次报告的原因是债券抛售。它考验了投资者对增长型股票的胃口，而高盛正直接回应这一考验。Moe认为，企业盈利增长应能缓冲而非放大高利率环境的影响。

地理时机也很重要。报道指出，台湾和韩国今日因假期休市，中国大陆亦然。这使得该地区的AI硬件市场在收益率故事于其他地区上演之际，缺乏实时价格发现。这些市场的投资者实际上同时在等待两个变量：云支出计划能否维持，以及债券收益率能否企稳。

该报告出炉之际，各大银行对AI交易的框架也正发生更广泛的转变。据报道，摩根士丹利持杠铃式观点，瑞银持建设性立场。它们共同强化了周期尚未结束的共识。

数据——高盛AI观点背后的数字

头条数字是资本支出数据。今年超大规模云投资预计约8000亿美元，到2027年可能升至约1.2万亿美元。这意味着两年窗口内增长约50%，据报告，这是亚洲硬件供应链最重要的单一数字。

估值是第二个数字。亚洲股票整体市盈率约为10倍，Moe称其极低，接近历史区间底部。相比之下，一些市场的估值已经偏高，这为该地区提供了报道所称的更大空间来吸收利率压力。

利率背景是第三个。本周长期美国国债收益率已达到约二十年来的最高水平。报道未具体说明收益率水平，因此此处无法提供精确数字。

指标	数字
今年超大规模云资本支出	约8000亿美元
2027年超大规模云资本支出	约1.2万亿美元
亚洲股票市盈率	约10倍
长期美国国债收益率	约二十年最高

从资本支出角度看前后对比：从今年约8000亿美元到2027年约1.2万亿美元的跃升，被高盛解读为需求承诺，而非周期性峰值。这是单年预算与多年建设之间的区别。

分析——哪些板块承担风险与回报

亚洲拥有AI硬件供应链的大部分，因此资本支出轨迹会流经晶圆代工厂、服务器组装商、存储制造商及其背后的零部件供应商。报道未点名具体股票代码，因此风险敞口以板块而非公司层面描述。

估值论点是关键机制。亚洲股票市盈率约为10倍，起点低于估值已经偏高的市场。较低的起始倍数意味着同样的贴现率上升从股票中移除的绝对价值更少，这就是为什么高盛将低估值视为缓冲，而非困境信号。

反面论点很直接，报道也明确陈述。该论点的风险在于债券收益率持续攀升，最终迫使最大支出者重新考虑投资步伐。如果资本支出计划下滑，支撑亚洲硬件的需求信号将在贴现率上升的同时减弱。这就是两大支柱同时失效的情景。

近期仓位反映了这种紧张。Moe预计市场在11月初美国中期选举前将保持一定波动，高能源价格和地缘政治风险增添压力。此后，他预计年底前有反弹空间，受盈利增长和估值复苏驱动。隐含的资金流向是投资者逢低买入，而非因利率驱动的抛售而削减敞口。

展望——接下来关注什么

日历上有三个催化剂。11月初的美国中期选举是Moe指出的波动窗口。周二的White House AI会议是近期政策事件。而中国大陆、台湾和韩国因假期休市导致的一周中国市场缺席，移除了流动性和价格发现的主要来源。

在水平方面，报道未给出收益率或亚洲股指的具体目标，因此此处未设定具体阈值。可观察的条件是方向性的：长期美国国债收益率是继续攀升还是企稳，以及超大规模资本支出指引能否维持在今年约8000亿美元的水平。

在Moe的框架中，年底反弹取决于中期选举窗口过后盈利增长能否兑现以及估值能否复苏。这是一个条件，而非预测。

常见问题

高盛1.2万亿美元云支出预测对AI硬件股意味着什么？

这是一个需求信号。超大规模云计算公司购买服务器、存储和加速器，为亚洲硬件供应链创造收入。从今年约8000亿美元到2027年约1.2万亿美元的轨迹，意味着多年订单可见性，而非单年预算周期。高盛的论点是，这一承诺超过了债券收益率上升对增长股估值造成的压力。

为何债券收益率上升尤其伤害AI股？

收益率上升会提高应用于未来盈利的贴现率。价值主要存在于远期现金流的公司——许多AI和增长型股票属于此类——从这一变化中损失的现值，比拥有近期盈利的公司更多。报道指出，本周长期美国国债收益率已达到约二十年来的最高水平，这正是贴现率论点成立的原因。

亚洲股票是否足够便宜以抵消利率压力？

高盛的Moe是这样认为的。亚洲股票整体市盈率约为10倍，他称其极低，接近历史区间底部。较低的起始倍数意味着利率驱动的估值下调移除的绝对价值更少。报道未给出目标倍数，并指出收益率持续上升可能迫使云支出者放缓投资。

底线

高盛押注1.2万亿美元的云资本支出路径和10倍的亚洲市盈率，将超过二十年来最高的长期收益率。

免责声明：本文仅供参考，不构成投资建议。差价合约交易存在高资本损失风险。