Goldman parie sur l'IA : le cloud à 1,2 T$ en 2027

Goldman Sachs reste haussier sur les actions liées à l'IA alors que les rendements des obligations d'État à long terme grimpent à leurs plus hauts niveaux depuis environ deux décennies. Timothy Moe, responsable de la stratégie actions Asie-Pacifique de la banque, indique que les hyperscalers du cloud devraient investir environ 800 milliards de dollars cette année, un chiffre pouvant atteindre environ 1,2 billion de dollars d'ici 2027. L'appel a été rapporté par investinglive.com le 25 septembre 2026. La thèse repose sur deux piliers : un signal de dépenses qui soutient la chaîne d'approvisionnement asiatique du matériel IA, et des valorisations régionales proches de leurs plus bas historiques.

Contexte — pourquoi le pari IA est mis à l'épreuve par la hausse des rendements

La hausse des rendements obligataires relève le taux d'actualisation appliqué aux bénéfices futurs des entreprises. Cela pèse mécaniquement sur les secteurs de croissance richement valorisés, et les actions liées à l'IA sont au cœur de cette pression. Le rapport note que les rendements des Treasuries à long terme ont grimpé cette semaine à leurs plus hauts niveaux depuis environ deux décennies.

Le comparable fourni par le rapport est l'ampleur même des dépenses d'investissement cloud. Des dépenses hyperscale d'environ 800 milliards de dollars cette année, contre environ 1,2 billion d'ici 2027, constituent le signal de demande que Goldman juge décisif pour les fabricants asiatiques de matériel. Ce n'est pas un niveau de prix ni un objectif de valorisation, mais une trajectoire de capex qui traverse la chaîne d'approvisionnement régionale des semi-conducteurs et des serveurs.

Ce qui a changé pour déclencher la note maintenant, c'est la vente d'obligations. Elle a testé l'appétit des investisseurs pour les valeurs de croissance, et Goldman répond directement à ce test. Moe soutient que la croissance des bénéfices des entreprises devrait amortir l'environnement de taux élevés plutôt que l'amplifier.

Le timing géographique compte aussi. Taïwan et la Corée du Sud, note le rapport, sont fermés pour un jour férié aujourd'hui, comme la Chine continentale. Cela prive les marchés asiatiques du matériel IA de découverte de prix en direct pendant que l'histoire des rendements se joue ailleurs. Les investisseurs de ces marchés attendent en effet deux variables à la fois : la tenue des plans de dépenses cloud, et la stabilisation des rendements obligataires.

La note s'inscrit aussi dans un changement plus large de la façon dont les grandes banques cadrent le pari IA. Morgan Stanley a un appel bar-bell, et UBS garde une position constructive, selon le rapport. Ensemble, ils renforcent un consensus : le cycle n'est pas terminé.

Données — les chiffres derrière l'appel IA de Goldman

Les chiffres phares sont ceux du capex. Environ 800 milliards de dollars d'investissement cloud hyperscale sont attendus cette année, pouvant atteindre environ 1,2 billion d'ici 2027. Soit une hausse d'environ 50 % sur la fenêtre de deux ans, et c'est le chiffre le plus important pour la chaîne d'approvisionnement asiatique du matériel, selon le rapport.

La valorisation est le deuxième chiffre. Les actions asiatiques se négocient globalement à environ 10 fois les bénéfices, ce que Moe qualifie d'extrêmement bas et proche du bas de leur fourchette historique. À comparer avec des marchés où les valorisations sont déjà tendues, ce qui donne à la région, selon le rapport, plus de marge pour absorber la pression des taux.

Le contexte de taux est le troisième. Les rendements des Treasuries à long terme ont atteint cette semaine leurs plus hauts niveaux depuis environ deux décennies. Le rapport ne précise pas de niveau de rendement, donc le chiffre exact n'est pas disponible ici.

Indicateur	Chiffre
Capex cloud hyperscale, cette année	~800 Md$
Capex cloud hyperscale, 2027	~1,2 T$
P/E des actions asiatiques	~10x
Rendements des Treasuries longs	plus hauts en ~2 décennies

Avant et après, en termes de capex : le saut d'environ 800 milliards à environ 1,2 billion d'ici 2027 est ce que Goldman lit comme un engagement de demande, non un pic cyclique. C'est la différence entre un budget d'un an et un déploiement pluriannuel.

Analyse — quels secteurs portent le risque et la récompense

L'Asie abrite une grande partie de la chaîne d'approvisionnement du matériel IA, donc la trajectoire du capex traverse les fonderies, les assembleurs de serveurs, les fabricants de mémoire et les fournisseurs de composants derrière eux. Le rapport ne nomme pas de tickers individuels, donc l'exposition est décrite au niveau sectoriel plutôt qu'au niveau des entreprises.

L'argument de valorisation est le mécanisme qui compte. À environ 10 fois les bénéfices, les actions asiatiques partent d'une base plus basse que des marchés où les multiples sont déjà tendus. Un multiple de départ plus bas signifie qu'une même hausse du taux d'actualisation retire moins de valeur absolue à l'action, ce qui explique pourquoi Goldman traite le bon marché comme un amortisseur plutôt qu'un signal de détresse.

Le contre-argument est simple et le rapport l'énonce. Le risque pour la thèse est que les rendements obligataires continuent de grimper et finissent par forcer les plus gros dépensiers à repenser le rythme de leurs investissements. Si les plans de capex glissent, le signal de demande qui soutient le matériel asiatique s'affaiblit au moment même où le taux d'actualisation monte. C'est le scénario où les deux piliers cèdent ensemble.

Le positionnement à court terme reflète cette tension. Moe s'attend à ce que les marchés restent quelque peu volatils jusqu'aux élections de mi-mandat américaines début novembre, les prix élevés de l'énergie et les risques géopolitiques ajoutant à la pression. Après cette période, il voit un potentiel de rallye avant la fin de l'année, porté par la croissance des bénéfices et une reprise des valorisations. Le flux implicite est celui d'investisseurs achetant les replis plutôt que réduisant l'exposition lors des ventes liées aux taux.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite

Trois catalyseurs figurent au calendrier. Les élections de mi-mandat américaines début novembre sont la fenêtre de volatilité identifiée par Moe. Une réunion de la Maison-Blanche sur l'IA mardi est l'événement politique à court terme. Et une semaine sans participation des marchés chinois, liée aux fermetures pour jours fériés en Chine continentale, à Taïwan et en Corée du Sud, retire une source majeure de liquidité et de découverte de prix.

Sur les niveaux, le rapport n'en nomme aucun pour les rendements ni pour les indices actions asiatiques, donc aucun seuil précis n'est fixé ici. Les conditions observables sont directionnelles : les rendements des Treasuries longs prolongent-ils leur ascension ou se stabilisent-ils, et les prévisions de capex hyperscale tiennent-elles autour de 800 milliards pour cette année.

Un rallye de fin d'année, dans le cadre de Moe, est conditionné à la matérialisation de la croissance des bénéfices et à une reprise des valorisations une fois passée la fenêtre des mi-mandat. C'est une condition, pas une prévision.

Questions fréquentes

Que signifie la prévision de 1,2 billion de dollars de dépenses cloud de Goldman pour les actions du matériel IA ?

C'est un signal de demande. Les hyperscalers du cloud achetant serveurs, mémoire et accélérateurs génèrent le chiffre d'affaires de la chaîne d'approvisionnement asiatique du matériel. Une trajectoire d'environ 800 milliards cette année à environ 1,2 billion d'ici 2027 implique une visibilité pluriannuelle des commandes plutôt qu'un cycle budgétaire d'un an. L'argument de Goldman est que cet engagement l'emporte sur la pression que des rendements obligataires plus élevés exercent sur les valorisations de croissance.

Pourquoi la hausse des rendements obligataires nuit-elle spécifiquement aux actions IA ?

Des rendements plus élevés relèvent le taux d'actualisation appliqué aux bénéfices futurs. Les entreprises dont la valeur réside surtout dans des flux de trésorerie lointains, ce qui décrit beaucoup de valeurs IA et de croissance, perdent plus de valeur actuelle de ce fait que les entreprises aux bénéfices proches. Le rapport note que les rendements des Treasuries longs ont atteint cette semaine leurs plus hauts niveaux depuis environ deux décennies, ce qui rend l'argument du taux d'actualisation d'actualité.

Les actions asiatiques sont-elles assez bon marché pour compenser la pression des taux ?

Moe de Goldman le présente ainsi. Les actions asiatiques se négocient globalement à environ 10 fois les bénéfices, ce qu'il qualifie d'extrêmement bas et proche du bas de leur fourchette historique. Un multiple de départ plus bas signifie qu'une dérating liée aux taux retire moins de valeur absolue. Le rapport ne donne pas de multiple cible, et il signale que des hausses continues de rendements pourraient forcer les dépensiers du cloud à ralentir leurs investissements.

Conclusion

Goldman parie qu'une trajectoire de capex cloud de 1,2 billion de dollars et des multiples asiatiques de 10x l'emportent sur les plus hauts rendements longs en deux décennies.

Avertissement : cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte de capital.