美联储加息概率骤降至25%，新西兰联储领跑G10定价

# 美联储加息概率骤降至25%，新西兰联储领跑G10定价

本周，10月美联储加息定价从70%暴跌至25%，幅度达45个百分点，此前纽约联储主席约翰·威廉姆斯和美联储理事菲利普·杰斐逊对近期收紧政策进行了反驳。市场目前仅定价年底前美联储加息25个基点，以及到2027年累计收紧80个基点。新西兰储备银行以年底前33个基点的加息定价领跑G10，其下次会议加息的概率为52%。

背景——为何此次利率重新定价现在至关重要

美联储对全球利率预期的影响力意味着，其鸽派转向在同一周内拖累了其他央行的定价。最重要的催化剂是威廉姆斯和杰斐逊拒绝10月加息押注的言论。

威廉姆斯表示，在9月加息之后"没有必要急于行动"，并暗示假设经济前景保持不变，今年晚些时候可能只需再加息一次。杰斐逊强化了这一信息，称未来的调整应取决于更多数据，政策制定者可能需要更多时间才能决定下一步行动。

这一双重反驳扭转了此前倾向于在数周内再次加息的市场。美联储目前在其下次会议上维持利率不变的概率为76%，在追踪的八家央行中，维持不变的概率位居第二，仅次于瑞士央行的85%。

围绕美伊谈判的乐观情绪也增添了鸽派基调。伊朗政府发言人表示，外交部长阿拉格奇本周向内阁提交了"一份美国提案"，但未透露更多细节。希望集中在可能达成的分阶段协议上，涉及重新开放霍尔木兹海峡和放松美国经济封锁。

特朗普总统令这一乐观情绪复杂化，他告诉记者，他必须决定是"炸毁伊朗还是达成协议"，并补充说冲突将"很快以某种方式结束"。他还提到美国可能在中期选举后恢复对伊朗的轰炸。

数据——数字说明了什么

年底前加息定价，以及报告中明确提及的各央行下次会议维持不变的概率：

央行	年底前定价加息	2027年总计	下次会议概率
新西兰联储	33个基点	106个基点	52%加息
英国央行	31个基点	92个基点	82%加息
加拿大央行	26个基点	110个基点	65%维持不变
美联储	25个基点	80个基点	76%维持不变
日本央行	21个基点	90个基点	82%维持不变
欧洲央行	19个基点	65个基点	79%维持不变
澳大利亚联储	10个基点	24个基点	75%维持不变
瑞士央行	4个基点	56个基点	85%维持不变

2027年一栏显示的是到2027年底预期的收紧总量，而非仅在2027年预期的数量。加拿大央行定价的累计收紧幅度最大，为110个基点，领先于新西兰联储的106个基点和英国央行的92个基点。澳大利亚联储垫底，到2027年预期总收紧幅度仅为24个基点，不到加拿大央行数字的四分之一。

英国央行以82%的下次会议加息概率脱颖而出，与日本央行82%的维持不变概率相当。瑞士央行年底前加息4个基点、维持不变概率85%，是最坚定按兵不动的央行。

分析——对市场和板块意味着什么

欧洲央行的鸽派重新定价，降至年底前19个基点和到2027年65个基点，有两个驱动因素。首先，通胀上升绝大多数由能源冲击驱动，而核心通胀相对稳定，这给了欧洲央行在进一步收紧前等待的理由。

其次，金融状况恶化和法国主权利差扩大使欧洲央行政策复杂化。德国和法国10年期国债收益率之间的利差达到2012年以来最高水平，引发了对可能再次爆发债务危机的担忧。借贷成本上升和主权风险担忧给了欧洲央行避免金融状况快速收紧的理由，因为进一步加息可能加剧主权融资压力。

这一动态最直接地暴露了欧洲银行和法国主权债务。法德利差扩大提高了法国发行人的融资成本，并对银行持有的国内政府债券构成压力。能源权重较高的股票板块仍面临报告所指出的通胀渠道风险，因为欧洲央行将能源冲击视为主导价格驱动因素，而非需求拉动的通胀。

反方论点在于地缘政治催化剂本身。特朗普明确表示愿意在中期选举后恢复对伊朗的轰炸，并将其选择描述为"炸毁伊朗还是达成协议"，这意味着鸽派重新定价建立在一个不确定的外交线索之上。美伊谈判破裂将重燃能源冲击，并可能逆转利率预期。

仓位反映了鸽派转变：此前建立10月美联储加息敞口的交易员现在正在平仓，而这些概率从70%到25%的暴跌表明，资金流向已决定性地转向G10的反对加息一方。

展望——接下来关注什么

眼前的考验是，随着更多数据出炉，10月美联储加息概率是维持在25%附近，还是回落至此前70%的水平。杰斐逊明确将未来调整与即将公布的数据挂钩，因此下次会议前的每项数据发布都对这一定价具有超乎寻常的权重。

美伊外交是第二个催化剂。任何已确认的关于霍尔木兹海峡的分阶段协议或美国经济封锁的放松，都将强化鸽派重新定价。特朗普关于冲突"很快以某种方式结束"的警告具有两面性，而他提到中期选举后恢复轰炸则使尾部风险持续存在。

对于欧洲央行，关注法德10年期利差，该利差已处于2012年以来最高水平。进一步扩大将强化欧洲央行按兵不动的理由，而稳定则将消除收紧的一个障碍。英国央行82%的下次会议加息概率使其成为仍预计收紧的央行中最有可能率先行动的G10央行。

常见问题

美联储加息概率暴跌对散户投资者意味着什么？

这意味着市场目前认为美联储下次会议维持利率不变的概率为76%，而在威廉姆斯和杰斐逊发言之前，定价倾向于加息。较低的加息概率通常会缓解对利率敏感的借贷成本压力。报告未给出消费者利率的具体水平，因此这里没有量化对抵押贷款或信用卡的直接传导。

为何欧洲央行利率预期降幅超过美联储？

欧洲央行定价年底前加息19个基点，低于美联储的25个基点，因为两个欧洲特有的力量正在发挥作用。能源正在推动整体通胀，而核心通胀保持稳定，且法德10年期利差触及2012年以来最高水平。主权利差扩大提高了融资压力，这不利于欧洲央行快速收紧。

新西兰联储和加拿大央行接下来会怎样？

新西兰联储定价年底前加息33个基点，下次会议加息概率为52%，为G10中年底前数字最高。加拿大央行定价年底前加息26个基点，但到2027年为110个基点，是八家央行中累计总量最大的。报告未给出两者的会议日期。

结论

鸽派重新定价取决于美联储的反驳和脆弱的美伊外交，使10月加息概率维持在25%。

免责声明：本文仅供参考，不构成投资建议。差价合约交易具有高资本损失风险。