Probabilité de hausse Fed chute à 25%, RBNZ mène le G10

# Probabilité de hausse Fed chute à 25%, RBNZ mène le G10

La probabilité d'une hausse Fed en octobre est tombée à 25% contre 70% cette semaine, un basculement de 45 points de pourcentage, après que le président de la Fed de New York, John Williams, et le gouverneur Philip Jefferson ont repoussé un resserrement imminent. Le marché price désormais seulement 25 points de base de hausses Fed d'ici fin d'année et 80 pb de resserrement total jusqu'en 2027. La Reserve Bank of New Zealand mène la tarification des hausses du G10 à 33 pb d'ici fin d'année, avec une probabilité de 52% de hausse à sa prochaine réunion.

Contexte — Pourquoi la réévaluation des taux compte maintenant

L'influence de la Fed sur les anticipations mondiales de taux signifie que son virage dovish a tiré à la baisse la tarification des autres banques centrales la même semaine. Les catalyseurs les plus importants ont été les commentaires de Williams et Jefferson rejetant les paris de hausse en octobre.

Williams a déclaré qu'il n'y avait « pas besoin d'urgence » après la hausse de septembre et a suggéré que, si les perspectives économiques tiennent, une seule hausse supplémentaire pourrait être appropriée plus tard cette année. Jefferson a renforcé le message, affirmant que les ajustements futurs devraient dépendre de davantage de données et que les responsables pourraient avoir besoin de plus de temps avant de décider du prochain mouvement.

Ce double rejet a inversé un marché qui penchait vers une nouvelle hausse en quelques semaines. La Fed porte désormais une probabilité de 76% de statu quo à sa prochaine réunion, la deuxième plus élevée parmi les huit banques centrales suivies, derrière la Banque nationale suisse à 85%.

L'optimisme autour des pourparlers américano-iraniens a ajouté au ton dovish. Le porte-parole du gouvernement iranien a déclaré que le ministre des Affaires étrangères Araghchi a présenté « une proposition américaine » au cabinet cette semaine, sans autres détails. Les espoirs portent sur un accord potentiel par étapes impliquant la réouverture du détroit d'Ormuz et un allègement du blocus économique américain.

Le président Trump a compliqué cet optimisme, déclarant aux journalistes qu'il doit décider s'il faut « faire sauter l'Iran ou conclure un accord » et ajoutant que le conflit se terminerait « très bientôt, d'une manière ou d'une autre ». Il a aussi mentionné que les États-Unis pourraient reprendre les bombardements après les élections de mi-mandat.

Données — Ce que montrent les chiffres

Tarification des hausses d'ici fin d'année, avec la probabilité de statu quo de chaque banque centrale à sa prochaine réunion lorsque le rapport la précise :

Banque centrale	Hausses fin d'année pricées	Total 2027	Probabilités prochaine réunion
RBNZ	33 pb	106 pb	52% hausse
BoE	31 pb	92 pb	82% hausse
BoC	26 pb	110 pb	65% statu quo
Fed	25 pb	80 pb	76% statu quo
BoJ	21 pb	90 pb	82% statu quo
BCE	19 pb	65 pb	79% statu quo
RBA	10 pb	24 pb	75% statu quo
SNB	4 pb	56 pb	85% statu quo

La colonne 2027 montre le resserrement total attendu d'ici fin 2027, non le montant attendu en 2027 seul. La Banque du Canada price le resserrement cumulé le plus élevé à 110 pb, devant la RBNZ à 106 pb et la BoE à 92 pb. La RBA est en bas avec seulement 24 pb de resserrement total attendu jusqu'en 2027, moins d'un quart du chiffre de la BoC.

La BoE se distingue avec une probabilité de 82% de hausse à sa prochaine réunion, égalant la probabilité de 82% de statu quo de la BoJ. La SNB, à 4 pb de hausses fin d'année et 85% de probabilité de statu quo, est la plus fermement en pause.

Analyse — Ce que cela signifie pour les marchés et secteurs

La réévaluation dovish de la BCE, à 19 pb d'ici fin d'année et 65 pb jusqu'en 2027, a deux moteurs. D'abord, la hausse de l'inflation est massivement tirée par le choc énergétique, tandis que l'inflation sous-jacente est restée relativement stable, ce qui donne à la BCE une justification pour attendre avant de resserrer davantage.

Ensuite, la détérioration des conditions financières et l'élargissement du spread souverain français compliquent la politique de la BCE. L'écart entre les rendements des obligations allemandes et françaises à 10 ans a atteint son plus haut niveau depuis 2012, suscitant des craintes d'une nouvelle crise de la dette. Des coûts d'emprunt plus élevés et des inquiétudes de risque souverain donnent à la BCE des raisons d'éviter un resserrement rapide des conditions financières, car de nouvelles hausses pourraient exacerber le stress de financement souverain.

Cette dynamique expose le plus directement les banques européennes et la dette souveraine française. Un élargissement du spread franco-allemand augmente les coûts de financement des émetteurs français et pèse sur les participations bancaires en obligations d'État domestiques. Les secteurs actions à forte composante énergétique restent exposés au canal inflationniste signalé par le rapport, la BCE traitant le choc énergétique comme le moteur dominant des prix plutôt que l'inflation tirée par la demande.

Le contre-argument réside dans le catalyseur géopolitique lui-même. La volonté affichée de Trump de reprendre les bombardements en Iran après les élections de mi-mandat, et sa formulation du choix comme « faire sauter l'Iran ou conclure un accord », signifie que la réévaluation dovish repose sur un fil diplomatique incertain. Un effondrement des pourparlers américano-iraniens raviverait le choc énergétique et pourrait inverser les anticipations de taux.

Le positionnement reflète le basculement dovish : les traders qui avaient construit une exposition à une hausse Fed en octobre dénouent, et l'effondrement de 70% à 25% de ces probabilités signale que les flux ont basculé décidément du côté statu quo dans le G10.

Perspectives — Ce qu'il faut surveiller ensuite

Le test immédiat est de savoir si les probabilités de hausse Fed en octobre se maintiennent près de 25% ou dérivent vers le niveau antérieur de 70% à mesure que les données arrivent. Jefferson a explicitement lié les ajustements futurs aux données à venir, donc chaque publication avant la prochaine réunion pèse fortement sur cette tarification.

La diplomatie américano-iranienne est le deuxième catalyseur. Tout accord par étapes confirmé sur le détroit d'Ormuz ou un allègement du blocus économique américain renforcerait la réévaluation dovish. L'avertissement de Trump que le conflit se termine « très bientôt, d'une manière ou d'une autre » joue dans les deux sens, et sa mention de reprise des bombardements après les élections de mi-mandat maintient le risque de queue vivant.

Pour la BCE, surveiller le spread franco-allemand à 10 ans, déjà à son plus haut depuis 2012. Un nouvel élargissement renforcerait l'argument pour un statu quo de la BCE, tandis qu'une stabilisation lèverait un obstacle au resserrement. La probabilité de 82% de hausse à la prochaine réunion de la BoE en fait la banque centrale du G10 la plus susceptible de bouger en premier parmi celles encore attendues à resserrer.

Questions fréquentes

Que signifie l'effondrement des probabilités de hausse Fed pour les investisseurs particuliers ?

Cela signifie que le marché attribue désormais une probabilité de 76% que la Fed maintienne à sa prochaine réunion, contre une tarification qui penchait vers une hausse avant les propos de Williams et Jefferson. Des probabilités de hausse plus faibles allègent généralement la pression sur les coûts d'emprunt sensibles aux taux. Le rapport ne donne pas de niveaux spécifiques pour les taux aux consommateurs, donc le passage direct aux crédits immobiliers ou cartes de crédit n'est pas quantifié ici.

Pourquoi les anticipations de taux de la BCE ont-elles plus baissé que celles de la Fed ?

La BCE price 19 pb de hausses d'ici fin d'année, sous les 25 pb de la Fed, car deux forces propres à l'Europe sont à l'œuvre. L'énergie tire l'inflation globale tandis que l'inflation sous-jacente reste stable, et le spread franco-allemand à 10 ans a atteint son plus haut depuis 2012. L'élargissement des spreads souverains accroît le stress de financement, ce qui plaide contre un resserrement rapide de la BCE.

Que se passe-t-il ensuite pour la RBNZ et la Banque du Canada ?

La RBNZ price 33 pb de hausses d'ici fin d'année avec une probabilité de 52% de hausse à sa prochaine réunion, le chiffre fin d'année le plus élevé du G10. La BoC price 26 pb d'ici fin d'année mais 110 pb jusqu'en 2027, le total cumulé le plus élevé des huit banques. Le rapport ne donne pas de dates de réunion pour l'une ou l'autre.

Conclusion

La réévaluation dovish repose sur le rejet de la Fed et une diplomatie américano-iranienne fragile, laissant les probabilités de hausse en octobre à 25%.

Avertissement : Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte de capital.