特朗普下令司法部调查汽油价格，称下降缓慢

特朗普总统于2026年6月24日下令司法部调查高企的汽油价格。该指令是在原油期货价格多周下降后发布的，但这一趋势并未完全转化为加油站的价格下降。白宫引用了从5月高峰以来西德克萨斯中质原油下降22%作为调查的理由。在同一时期，零售汽油价格仅下降了14%，导致裂解价差扩大，从而使炼油利润受益。

背景 — 为什么现在重要

这是自2011年以来，首次直接总统命令司法部对燃料价格进行调查。当时，奥巴马总统成立了一个工作组，调查油市操纵行为。当前的调查是在能源通胀下降的背景下进行的，汽油对最近消费者价格指数的缓和贡献显著。消费者价格指数中的能源成分在5月份环比仅上涨0.3%，而4月份为2.1%。

触发因素似乎是现货原油价格与零售汽油之间的差距扩大。布伦特原油价格从5月份的98美元降至78美元，而全国普通无铅汽油的平均价格仍为每加仑3.42美元。这比2022年能源危机期间的5.72美元峰值下降了40%，但相对于当前的投入成本仍然偏高。炼油利润扩大至每桶32美元，几乎是五年平均水平17美元的两倍。

数据 — 数据显示了什么

布伦特原油与RBOB汽油期货之间的裂解价差扩大至每桶32.18美元，超过2024年平均的24.50美元。这代表自第二季度初以来扩大了31%。截至6月23日，零售汽油价格的全国平均为每加仑3.42美元，较一个月前的3.89美元下降，但仍比去年同期高出0.38美元。

区域差异仍然显著。西海岸的价格平均为每加仑4.12美元，尽管仅占全国需求的15%。墨西哥湾沿岸的价格平均为每加仑3.08美元，同时占美国炼油能力的45%。全国库存情况显示，汽油库存为2.28亿桶，低于该时期五年平均水平的5%。

炼油厂的利用率已攀升至全国94.2%，而墨西哥湾沿岸的设施利用率达到97.8%。这种高利用率与三家主要中西部炼油厂的计划维护相吻合，这些炼油厂的日处理能力为80万桶。调查可能会检查生产限制是否合理或人为构建。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

炼油股票面临来自宣布调查的直接压力。SPDR S&P石油和天然气勘探与生产ETF（XOP）在公告后盘前交易中下跌了2.3%。包括Valero Energy（VLO）和Phillips 66（PSX）在内的独立炼油商，如果调查揭示出任何反竞争行为，可能会面临利润压缩。

该调查可能会使受高燃料成本影响较大的零售公司受益。亚马逊（AMZN）和优步（UBER）在最近几个季度中提到运输燃料费用对利润的压力。汽油价格的下降可能改善配送经济和消费者的可支配支出。

一个关键限制是汽油需求的季节性特征。夏季驾驶季节通常通过增加消费来支持更高的价格。调查必须区分自然市场动态与潜在操纵之间的区别。能源交易者自公告以来已将汽油期货的空头头寸增加了18%，这表明对价格缓和的预期。

展望 — 接下来要关注什么

司法部可能会在两周内向主要炼油商和交易台发出传票。历史先例表明，文件请求将重点关注有关生产决策和定价策略的沟通。能源信息署在6月26日发布的每周石油状态报告将提供关键的库存数据，对调查的基线至关重要。

关键技术水平包括RBOB汽油期货每加仑3.25美元的阈值。如果跌破这一支撑，将表明调查正在影响市场心理。如果司法部发现有协调生产削减的证据，炼油利润超过每桶30美元似乎不可持续。

美国石油协会在6月25日发布的每周库存数据将提供炼油商是否在响应政治压力而增加产出的早期迹象。任何显著的汽油库存增加超过2.3亿桶的水平将表明供应响应增强。

常见问题解答

DOJ对汽油的调查对消费者价格意味着什么？

直接影响可能是心理上的，零售商可能会降低利润以避免审查。历史先例表明，调查可以加速价格与基础原油成本的趋同。2011年的调查显示，尽管原油市场稳定，汽油价格在随后的一个月内下降了每加仑12美分。随着调查的进行，消费者可能会在加油时看到价格更快下降。

汽油裂解价差如何影响炼油公司的利润？

裂解价差代表原油成本与精炼产品收入之间的差异。更广泛的价差直接提升炼油商每桶加工的盈利能力。目前32美元的价差使炼油利润比历史平均17美元高出约0.76美元每加仑，而历史平均产生约0.40美元每加仑的利润。这项调查威胁到这些高企的利润。

哪些能源股票最容易受到汽油价格调查的影响？

独立炼油商的汽油产量高，面临最大的风险。Valero Energy的68%收入来自汽油生产，而Phillips 66的59%来自炼油业务。综合大型公司如埃克森美孚和雪佛龙在下游业务中收入的暴露较小，约为35-40%。像好市多这样的零售运营商可能会受益于较低的燃料成本推动店内流量。

结论

司法部的调查给在有利供应动态下扩大的炼油利润引入了监管风险。

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