Trump ordonne une enquête du DOJ sur les prix de l'essence

Le président Donald Trump a ordonné au ministère de la Justice d'enquêter sur les prix élevés de l'essence le 24 juin 2026. La directive fait suite à une baisse de plusieurs semaines des contrats à terme sur le pétrole brut qui ne s'est pas entièrement traduite par une baisse des prix à la pompe. La Maison Blanche a cité une chute de 22 % du brut West Texas Intermediate depuis son pic de mai comme justification de l'enquête. Les prix de l'essence au détail n'ont baissé que de 14 % au cours de la même période, créant un écart croissant qui profite aux marges de raffinage.

Contexte — pourquoi cela compte maintenant

C'est le premier ordre présidentiel direct pour une enquête du ministère de la Justice sur les prix des carburants depuis 2011. À l'époque, le président Obama avait formé un groupe de travail pour enquêter sur la manipulation du marché pétrolier suite à des disparités de prix similaires. L'enquête actuelle intervient dans un contexte de baisse de l'inflation énergétique, l'essence contribuant de manière significative à la modération récente de l'IPC. L'élément énergie de l'indice des prix à la consommation a augmenté de seulement 0,3 % d'un mois sur l'autre en mai, contre 2,1 % en avril.

Le déclencheur semble être l'écart croissant entre les prix du brut au comptant et ceux de l'essence au détail. Le brut Brent est tombé à 78 $ le baril contre 98 $ en mai, tandis que la moyenne nationale pour l'essence ordinaire sans plomb reste à 3,42 $ le gallon. Cela représente une baisse de 40 % par rapport au pic de 5,72 $ observé pendant la crise énergétique de 2022, mais reste élevé par rapport aux coûts d'entrée actuels. Les marges de raffinage se sont élargies à 32 $ le baril, presque le double de leur moyenne sur cinq ans de 17 $.

Données — ce que les chiffres montrent

L'écart entre le brut Brent et les contrats à terme sur l'essence RBOB s'est élargi à 32,18 $ le baril, dépassant la moyenne de 2024 de 24,50 $. Cela représente une expansion de 31 % depuis le début du deuxième trimestre. Les prix de l'essence au détail ont en moyenne 3,42 $ au niveau national au 23 juin, en baisse par rapport à 3,89 $ un mois auparavant, mais restant 0,38 $ au-dessus des niveaux d'il y a un an.

Les disparités régionales demeurent significatives. Les prix de la côte ouest s'élèvent en moyenne à 4,12 $ le gallon, bien qu'ils ne représentent que 15 % de la demande nationale. Les prix de la côte du Golfe s'élèvent en moyenne à 3,08 $ le gallon tout en représentant 45 % de la capacité de raffinage des États-Unis. La situation nationale des stocks montre des réserves d'essence à 228 millions de barils, soit 5 % en dessous de la moyenne sur cinq ans pour cette période.

Les taux d'utilisation des raffineries ont grimpé à 94,2 % au niveau national, avec des installations de la côte du Golfe fonctionnant à 97,8 % de leur capacité. Cette forte utilisation coïncide avec un entretien planifié dans trois grandes raffineries du Midwest représentant 800 000 barils par jour de capacité. L'enquête examinera probablement si les contraintes de production sont légitimes ou artificiellement construites.

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers

Les actions des raffineries subissent une pression immédiate suite à l'annonce de l'enquête. L'ETF SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production (XOP) a diminué de 2,3 % dans les échanges avant l'ouverture après l'annonce. Les raffineries indépendantes, y compris Valero Energy (VLO) et Phillips 66 (PSX), pourraient voir leurs marges compressées si l'enquête révèle des pratiques anticoncurrentielles.

L'enquête pourrait bénéficier de manière disproportionnée aux entreprises axées sur le détail, particulièrement touchées par les coûts élevés des carburants. Amazon (AMZN) et Uber (UBER) ont cité les dépenses de transport de carburant comme des freins à leurs marges lors des derniers trimestres. Des prix de l'essence plus bas pourraient améliorer l'économie de livraison et les dépenses discrétionnaires des consommateurs.

Une limitation clé concerne la nature saisonnière de la demande d'essence. La saison de conduite estivale soutient généralement des prix plus élevés grâce à une consommation accrue. L'enquête doit faire la distinction entre les dynamiques de marché naturelles et la manipulation potentielle. Les traders d'énergie ont augmenté leurs positions courtes sur les contrats à terme sur l'essence de 18 % depuis l'annonce, suggérant des attentes de modération des prix.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite

Le DOJ devrait probablement émettre des assignations à comparaître aux grandes raffineries et aux bureaux de négociation dans les deux semaines. Le précédent historique suggère que les demandes de documents se concentreront sur les communications autour des décisions de production et des stratégies de prix. Le rapport hebdomadaire sur l'état du pétrole de l'Energy Information Administration du 26 juin fournira des données de stocks mises à jour cruciales pour la base de l'enquête.

Les niveaux techniques clés incluent le seuil de 3,25 $ le gallon pour les contrats à terme sur l'essence RBOB. Une rupture en dessous de ce support suggérerait que l'enquête affecte la psychologie du marché. Les marges de raffinage au-dessus de 30 $ le baril semblent insoutenables si le DOJ trouve des preuves de réductions de production coordonnées.

Les données hebdomadaires sur les stocks de l'American Petroleum Institute du 25 juin fourniront une première indication sur la question de savoir si les raffineries augmentent leur production en réponse à la pression politique. Toute augmentation significative des stocks d'essence au-dessus du niveau de 230 millions de barils signalerait une plus grande réactivité de l'offre.

Questions Fréquemment Posées

Que signifie une enquête du DOJ sur l'essence pour les prix à la consommation ?

L'effet immédiat pourrait être psychologique, les détaillants abaissant potentiellement leurs marges pour éviter un examen. Les précédents historiques suggèrent que les enquêtes peuvent accélérer la convergence des prix avec les coûts sous-jacents du brut. L'enquête de 2011 a vu les prix de l'essence chuter de 12 cents par gallon au mois suivant malgré des marchés du brut stables. Les consommateurs pourraient voir des baisses de prix plus rapides à la pompe au fur et à mesure que l'enquête progresse.

Comment les écarts de prix de l'essence affectent-ils les bénéfices des entreprises de raffinage ?

Les écarts de prix représentent la différence entre les coûts du pétrole brut et les revenus des produits raffinés. Des écarts plus larges augmentent directement la rentabilité des raffineurs par baril traité. L'écart actuel de 32 $ ajoute environ 0,76 $ par gallon aux marges de raffinage par rapport à la moyenne historique de 17 $ qui génère environ 0,40 $ par gallon. Cette enquête menace ces marges élevées.

Quelles actions énergétiques sont les plus exposées à une enquête sur les prix de l'essence ?

Les raffineries indépendantes avec une forte production d'essence sont les plus exposées. Valero Energy tire 68 % de ses revenus de la production d'essence, tandis que Phillips 66 génère 59 % de ses revenus des opérations de raffinage. Les majors intégrés comme Exxon Mobil et Chevron ont une exposition plus faible, avec 35-40 % de leurs revenus provenant des opérations en aval. Les opérateurs de détail comme Costco pourraient bénéficier de coûts de carburant plus bas stimulant le trafic en magasin.

Conclusion

L'enquête du DOJ introduit un risque réglementaire pour les marges de raffinage qui s'étaient élargies grâce à des dynamiques d'offre favorables.

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