特朗普拒绝伊朗霍尔木兹方案，油价收于105美元附近

布伦特原油周一收涨约1%，报每桶105美元附近，而美国西德克萨斯中质原油上涨约20美分，收于93美元附近。此前，因美国总统唐纳德·特朗普拒绝了伊朗提出的重开霍尔木兹海峡的方案，油价在早盘一度飙升逾4美元。此后走势大幅逆转，随着有关可能达成核协议的相互矛盾的报道流传，两大基准原油 later 均触及91美元和96美元附近的低点。原油仍是一个由新闻头条驱动的市场，日内波动区间显示，围绕伊朗外交的希望与拒绝正被多快地在两个方向上定价。

背景——为何霍尔木兹外交此刻正在推动原油

斡旋谈判的基调是主要的摆动因素。一条可信的重开霍尔木兹的路径可能引发油价大幅下挫，而谈判破裂则可能将供应风险推回早盘高点附近。

卡塔尔调解人预计将于周一或周二分别与伊朗和美国举行会谈，重点讨论伊朗上周在联合国大会间隙提出的七天提议的修订版本。伊朗外长阿巴斯·阿拉格齐将在纽约会见调解人，美方则另行参与。

催化剂链条贯穿华盛顿和利雅得。据报道，特朗普准备放松制裁并解冻伊朗资产，以换取在核问题上的进展，他周日对Axios表示预计本周将有更多会谈。一名美国官员表示，若不解决浓缩问题，就不可能达成协议。

沙特外交大臣费萨尔·本·法尔汉亲王抵达华盛顿，与美国国务卿马尔科·卢比奥举行会谈，与此同时利雅得与伊朗支持的也门胡塞武装之间的敌对行动升级。在袭击损坏其东西向输油管道后，沙特将出口从延布改道至拉斯坦努拉。

对于一个已通过2月冲突定价了供应风险的市场而言，货物回归比言辞更重要。中东原油出口在9月反弹至近1300万桶/日，为2月战争爆发以来最高。

数据——数字说明了什么

本月通过霍尔木兹的运输量有望达到约750万桶/日。在2月美国和以色列袭击伊朗之前，约2000万桶/日——约占全球供应的五分之一——通过该海峡。

出口反弹清楚地显示了这一差距：

指标	9月	冲突前
中东原油出口	约1300万桶/日	未披露
霍尔木兹流量	约750万桶/日	约2000万桶/日

瑞银表示，尽管船只流量增加，但流量仍低于冲突前水平，使市场供应不足。这种供应不足正是周一限制了下行空间的原因。

沙特阿美正考虑对从阿曼装载的原油官方售价每桶折价约9美元，并与亚洲炼油商就10月下半月货物进行谈判。该折价旨在抵消创纪录的运费。

在成品油方面，布伦特对WTI的溢价扩大至5月以来最高，为四个交易日中第三次。有关美国可能实施柴油出口禁令的讨论推动了这一走势，表明市场预期若柴油留在国内，美国炼油商将加工更少的原油。白宫正考虑为更广泛销售红色染色柴油提供监管豁免，交通部则敲定了大幅降低的车辆燃油经济性标准。

分析——成品油紧张正在主导原油价差

布伦特-WTI价差扩大是周一盘面中最清晰的信号。它表明成品油紧张，而不仅仅是原油供应，正在塑造价格关系，并且若柴油政策转变，炼油商将面临利润率挤压。

高盛表示，欧洲尤其是拉丁美洲是美国柴油出口的主要目的地，收紧冲击可能迅速蔓延至全球。高盛还认为，美国柴油出口禁令将对国内汽油价格产生反效果，并另行估计此类禁令将使美国价格下降约4%，同时推高欧洲成本。

风险敞口在于炼油商和与柴油相关的物流。海运和公路货运运营商吸收更高的交付成本，而创纪录的运费已经纳入阿美阿曼折价机制。俄罗斯供应增添了第二层因素：在乌克兰袭击炼油厂后，莫斯科实施出口禁令以保护国内供应，乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基表示，乌克兰军队周一袭击了俄罗斯克拉斯诺达尔地区的石油设施。

反方论点是，外交可能迅速消解风险溢价。有关伊朗同意停止浓缩以换取制裁放松的报道将两大基准原油推至日内低点，但随后有报道称达成协议的可能性极低，存在巨大分歧和重大障碍。据报道，阿拉格齐在纽约的停留未获延长。

持仓反映了这种紧张。交易员在两个方向上都持有新闻头条风险，实货流量显示市场供应不足，而纸货市场则定价外交路径。

展望——接下来关注什么

卡塔尔斡旋的会谈是第一个催化剂。它们是否会在霍尔木兹海峡问题上产生任何进展，将决定下一交易日的基调，而修订提议与美国在浓缩问题上的要求之间的差距是具体的摩擦点。

沙特出口流量是第二个。东西向输油管道受损以及从延布改道至拉斯坦努拉的问题尚未解决，有一篇报道称该管道已恢复出口。无论哪一方的确认，都对有多少原油抵达霍尔木兹至关重要。

美国柴油政策是第三个。关于红色染色柴油销售或出口禁令的决定将进一步推动布伦特-WTI价差。关注价差本身：它在四个交易日中三次扩大至5月以来最高，第四次变动将确认成品油紧张交易已根深蒂固，而非战术性操作。

常见问题

霍尔木兹海峡重开对油价意味着什么？

在2月冲突前，霍尔木兹的运输量约为2000万桶/日，而本月约为750万桶/日。一条可信的重开路径将恢复其中很大一部分供应，并可能引发原油大幅下挫，因为市场自2月以来一直在定价供应风险。相反，谈判破裂则可能将价格推回早盘高点附近。

为何布伦特-WTI价差触及5月以来最高？

有关美国可能实施柴油出口禁令的讨论改变了交易员对美国炼油商的预期。若柴油留在国内，炼油商将加工更少的原油，因此WTI相对布伦特走弱。高盛表示，欧洲和拉丁美洲是美国柴油出口的主要目的地，这意味着收紧冲击将蔓延至全球，而非仅限于美国。

沙特阿美阿曼原油每桶约9美元的折价是怎么回事？

沙特阿美正考虑对从阿曼装载的原油官方售价进行折价，与亚洲炼油商的谈判涵盖10月下半月货物。该折价抵消了创纪录的运费，运费已推高交付成本。这是交付价格调整，并非阿美对平水价格的看法信号。

底线

原油收盘小幅走高，因为实货供应不足压过了和平头条，但卡塔尔会谈现在掌控着下一步走势。

免责声明：本文仅供参考，不构成投资建议。差价合约交易存在高额资本损失风险。