Petrolio chiude vicino a 105 $, Trump respinge piano Iran Hormuz

Il Brent ha chiuso in rialzo di circa l'1% a circa 105 $ al barile lunedì, mentre il WTI statunitense ha aggiunto circa 20 centesimi chiudendo vicino a 93 $, dopo che i prezzi erano balzati di oltre 4 $ in avvio quando il presidente USA Donald Trump ha respinto una proposta iraniana di riaprire lo Stretto di Hormuz. La seduta si è poi invertita bruscamente, con entrambi i benchmark scesi ai minimi vicino a 91 $ e 96 $ mentre circolavano titoli contrastanti su un possibile accordo nucleare. Il greggio resta un mercato guidato dalle notizie, e il range intraday mostra quanto rapidamente speranze e rifiuti sulla diplomazia iraniana vengano prezzati in entrambe le direzioni.

Contesto — Perché la diplomazia su Hormuz muove il greggio ora

Il tono dei colloqui mediati è il principale fattore di oscillazione. Un percorso credibile verso la riapertura di Hormuz rischia una forte discesa, mentre una rottura riporterebbe probabilmente il rischio di offerta verso i massimi di inizio seduta.

I mediatori qatarioti avrebbero dovuto tenere colloqui separati con Iran e USA lunedì o martedì, su una versione modificata di una proposta di sette giorni presentata dall'Iran la scorsa settimana a margine dell'Assemblea Generale dell'ONU. Il ministro degli Esteri iraniano Abbas Araqchi doveva incontrare i mediatori a New York, con la parte USA impegnata separatamente.

La catena di catalizzatori passava per Washington e Riad. Trump era pronto ad allentare le sanzioni e a liberare asset iraniani congelati in cambio di progressi sul dossier nucleare, e domenica ha detto ad Axios di attendersi altri colloqui questa settimana. Un funzionario USA ha detto che nessun accordo era possibile senza affrontare l'arricchimento.

Il ministro degli Esteri saudita, principe Faisal bin Farhan, è arrivato a Washington per colloqui con il segretario di Stato Marco Rubio, mentre le ostilità tra Riad e gli Houthi yemeniti sostenuti dall'Iran si intensificavano. L'Arabia Saudita ha dirottato le esportazioni da Yanbu a Ras Tanura dopo che gli attacchi hanno danneggiato il suo oleodotto Est-Ovest.

Per un mercato che aveva prezzato il rischio di offerta durante il conflitto di febbraio, il ritorno dei carichi conta più della retorica. Le esportazioni di greggio dal Medio Oriente sono rimbalzate a quasi 13 milioni di barili al giorno a settembre, il massimo da quando la guerra è iniziata a febbraio.

Dati — Cosa mostrano i numeri

Le spedizioni attraverso Hormuz erano dirette verso circa 7,5 milioni di barili al giorno questo mese. Prima che USA e Israele attaccassero l'Iran a febbraio, circa 20 milioni di barili al giorno — circa un quinto dell'offerta mondiale — passavano dallo stretto.

Il rimbalzo delle esportazioni mostra chiaramente il divario:

Metrica	Settembre	Pre-conflitto
Esportazioni greggio Medio Oriente	~13 milioni bpd	Non divulgato
Flussi Hormuz	~7,5 milioni bpd	~20 milioni bpd

UBS ha detto che i flussi restano sotto i livelli pre-conflitto nonostante il traffico navale più intenso, lasciando il mercato sotto-offerto. È questa sotto-offerta che ha limitato il ribasso lunedì.

Saudi Aramco sta valutando sconti di circa 9 $ al barile sui prezzi ufficiali di vendita per il greggio caricato al largo dell'Oman, con colloqui con raffinatori asiatici su carichi della seconda metà di ottobre. Lo sconto serve a compensare i noli record.

Sul fronte dei prodotti, il premio del Brent sul WTI si è allargato ai massimi da maggio, per la terza volta in quattro sedute. Le voci su un possibile divieto USA di esportazione del diesel hanno guidato quel movimento, segno che i mercati si aspettano che i raffinatori statunitensi lavorino meno greggio se il diesel resta in patria. La Casa Bianca sta valutando sgravi normativi per vendite più ampie di diesel rosso, e il Dipartimento dei Trasporti ha finalizzato standard di economia di carburante nettamente più bassi.

Analisi — La tensione sui prodotti ora guida gli spread del greggio

Lo spread Brent-WTI più ampio è il segnale più chiaro della seduta di lunedì. Suggerisce che la tensione sui prodotti, non solo l'offerta di greggio, sta plasmando i rapporti di prezzo, e che i raffinatori affrontano una compressione dei margini se la politica sul diesel cambia.

Goldman Sachs ha detto che Europa e soprattutto America Latina sono le destinazioni chiave per le esportazioni USA di diesel, e che uno shock di tensione si diffonderebbe rapidamente in tutto il mondo. Goldman ha anche sostenuto che un divieto USA di esportazione del diesel si ritorcerebbe contro i prezzi interni della benzina, e separatamente ha stimato che tale divieto taglierebbe i prezzi USA di circa il 4% alzando i costi europei.

L'esposizione è sui raffinatori e sulla logistica legata al diesel. Gli operatori del trasporto marittimo e su strada assorbono costi consegnati più alti, e i noli record alimentano già il meccanismo di sconto Aramco Oman. L'offerta russa aggiunge un secondo livello: Mosca ha imposto un divieto di esportazione per proteggere l'offerta interna dopo gli attacchi ucraini alle raffinerie, e il presidente ucraino Volodymyr Zelenskiy ha detto che l'esercito ucraino ha colpito strutture petrolifere russe nella regione di Krasnodar lunedì.

La contro-argomentazione è che la diplomazia potrebbe sciogliere rapidamente il premio di rischio. Notizie secondo cui l'Iran aveva accettato di fermare l'arricchimento in cambio di sanzioni più leggere hanno portato entrambi i benchmark ai minimi di seduta, prima che successive notizie dicessero che le probabilità di un accordo erano estremamente scarse, con ampi divari e ostacoli significativi. Il soggiorno di Araqchi a New York non sarebbe stato prolungato.

Il posizionamento riflette quella tensione. I trader detengono rischio da titoli in entrambe le direzioni, con il mercato sotto-offerto sui flussi fisici mentre i mercati carta prezzano un percorso diplomatico.

Prospettive — Cosa osservare ora

I colloqui mediati dal Qatar sono il primo catalizzatore. Se produrranno qualche movimento sullo Stretto di Hormuz detterà il tono della prossima seduta, e il divario tra la proposta modificata e la richiesta USA sull'arricchimento è il punto di attrito specifico.

I flussi di esportazione sauditi sono il secondo. Il danno all'oleodotto Est-Ovest e il dirottamento da Yanbu a Ras Tanura non sono risolti, con un report che dice che l'oleodotto ha ripreso le esportazioni. La conferma in un senso o nell'altro conta per quanto greggio raggiunge Hormuz.

La politica USA sul diesel è il terzo. Una decisione sulle vendite di diesel rosso o un divieto di esportazione muoverebbe ulteriormente lo spread Brent-WTI. Osservate lo spread stesso: si è allargato ai massimi da maggio tre volte in quattro sedute, e un quarto movimento confermerebbe che il trade sulla tensione dei prodotti è radicato, non tattico.

Domande frequenti

Cosa significa la riapertura dello Stretto di Hormuz per i prezzi del petrolio?

Hormuz trasportava circa 20 milioni di barili al giorno prima del conflitto di febbraio, contro circa 7,5 milioni questo mese. Un percorso credibile di riapertura ripristinerebbe una larga fetta di quell'offerta e rischia una forte discesa del greggio, perché il mercato prezza il rischio di offerta da febbraio. Una rottura dei colloqui riporterebbe invece i prezzi verso i massimi di inizio seduta.

Perché lo spread Brent-WTI ha toccato il massimo da maggio?

Le voci su un possibile divieto USA di esportazione del diesel hanno cambiato ciò che i trader si aspettano dai raffinatori statunitensi. Se il diesel resta domestico, i raffinatori lavorano meno greggio, quindi il WTI si indebolisce rispetto al Brent. Goldman Sachs ha detto che Europa e America Latina sono le principali destinazioni delle esportazioni USA di diesel, il che significa che uno shock di tensione si diffonderebbe in tutto il mondo invece di restare contenuto negli USA.

Di cosa si tratta lo sconto Aramco Oman di circa 9 $ al barile?

Saudi Aramco sta valutando sconti sui prezzi ufficiali di vendita per il greggio caricato al largo dell'Oman, con colloqui con raffinatori asiatici su carichi della seconda metà di ottobre. Lo sconto compensa i noli record, che hanno spinto più in alto i costi consegnati. È un aggiustamento del prezzo consegnato, non un segnale sulla visione di Aramco sul prezzo flat.

Conclusione

Il greggio ha chiuso marginalmente più alto perché la sotto-offerta fisica ha prevalso sui titoli di pace, ma i colloqui qatarioti ora controllano la prossima mossa.

Disclaimer: questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza di investimento. Il trading di CFD comporta un elevato rischio di perdita del capitale.