全球石油库存可能在5月底前降至历史低点

全球石油库存可能在2026年5月底之前接近历史低点，原因是霍尔木兹海峡的持续关闭。瑞银于5月16日发布的分析显示，这一关键海上交通要道已经封闭数周，切断了全球近五分之一的海运石油供应。这一中断威胁到已经低于五年季节平均水平的商业库存。

霍尔木兹海峡对石油市场的重要性

霍尔木兹海峡是全球最关键的石油运输要道。2025年，平均每天有2100万桶石油通过该海峡，占全球石油需求的约21%。该通道是沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、科威特和卡塔尔等主要生产国出口的唯一可行海路。其关闭迫使油轮寻找更长的替代航线，交货时间增加数周，有效地减少了市场上可用的石油。

全球库存可能多快耗尽

全球石油库存在关闭开始时约为42亿桶。瑞银的模型显示，为满足持续的需求，预计每天将从这些库存中提取180万到220万桶。以这个速度，总库存将在5月底的最后一周降至2021年创下的3.95亿桶的历史低点。此次提取主要集中在炼油商和交易商持有的商业库存，而非政府控制的战略储备。

立即的价格反应和市场机制

这一实物供应冲击已将近月布伦特原油期货价格推高至每桶110美元以上。市场结构已转变为陡峭的反向市场，近期合约的交易价格显著高于远期合约。这一价格信号鼓励立即提取储存的石油。6月交付的布伦特原油与12月的价差已扩大至每桶超过12美元，为2022年能源危机以来的最高水平。

限制因素和替代供应路线

对看跌库存预测的一个关键限制是非欧佩克来源的潜在增产。美国目前的日产量创下1350万桶的纪录，可能会加快从墨西哥湾沿岸港口的运输。然而，这些量需要数周才能到达关键的亚洲市场。来自阿拉伯半岛的陆上管道，如沙特阿拉伯的东西管道，剩余的运力有限，约为每日200万桶，无法弥补海上短缺。

机构交易者的布局

根据CFTC数据，管理资金在原油期货中建立了两年来最大的净多头头寸。这反映出对持续高价的共识性押注。主要银行的实物交易台报告称，任何未通过波斯湾运输的可用货物都在激烈竞标中。来自大西洋盆地和西非的替代等级石油的争夺使其价格相对于布伦特基准达到了多年高点。

霍尔木兹海峡是什么

霍尔木兹海峡是位于阿曼和伊朗之间的一条狭窄海域，连接波斯湾与阿曼湾和阿拉伯海。在最窄处，宽度仅为21海里。其关闭影响了大约80%的来自海湾合作委员会（GCC）国家的石油出口。

什么是战略石油储备（SPRs）

战略石油储备是政府拥有的应急原油库存。国际能源署（IEA）要求成员国持有相当于90天净进口量的储备。从这些储备中协调释放，例如2022年的6000万桶释放，可能会暂时缓解市场紧张，但并不是关闭交通要道的永久解决方案。

这如何影响汽油价格

零售汽油价格是滞后指标，通常反映几周前购买的原油的炼油成本。然而，目前期货价格的飙升表明，全球加油站价格将在4-6周内显著上涨。更依赖海湾原油的欧洲和亚洲市场将比美国更早、更明显地感受到影响。有关能源市场动态的更多信息，请参阅我们在Fazen Markets网站上的分析。

结论

霍尔木兹海峡的长期关闭将在几周内将全球石油库存推至历史低点，持续极端价格波动。

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