Public.com 替代方案：Interactive Brokers、moomoo、Robinhood

导语

Public.com 一直是寻求社交化、免佣交易的散户投资者关注的焦点，但替代平台在功能广度和机构级能力方面已显著增长。Benzinga 于 2026 年 5 月 6 日发布的替代平台汇总中，将 Interactive Brokers、moomoo（Futu）和 Robinhood 列为最常被提及的竞争者（Benzinga，2026 年 5 月 6 日）。这些平台在机构配置方最关心的执行质量、市场接入和运营风险维度上存在显著差异：Interactive Brokers 强调全球市场接入与高级委托类型，moomoo 依托 Futu 的资本基础侧重分析与托管服务，Robinhood 自 2021 年 7 月 29 日 IPO（SEC 披露）后仍是最大的零售入口。费用比较已不再是二元对立；对于标准零售执行，大多数美股交易以免佣（0¢ 每笔交易）提供，但在附加费用、数据订阅和委托单路由经济学方面存在实质差异。本文提供基于数据的评估（含日期与来源），并给出 Fazen Markets 的观点，说明机构投资者应如何从托管、订单流与对市场质量潜在溢出影响的角度解析零售券商的功能。

Context

自 2010 年代末零费用转变以来，零售券商选项已大幅扩展。美股 0¢ 佣金的结构性转向源自主要平台取消逐笔佣金后的竞争压力；这一动态仍然是基线，但也推动券商在保证金、订阅服务和订单支付（payment for order flow，PFOF）等其他方面实现变现。Public.com 围绕零碎股与社交信息流构建了差异化的用户体验，但对于评估交易对手的机构配置方来说，竞争者提供的折衷也很重要：更深的国际执行、直接市场接入和隔离托管安排。Benzinga 在 2026 年 5 月 6 日的文章列举了对零售用户的实际替代选择，但对于机构而言，甄选标准更为技术化：API 稳定性、FIX 支持、清算关系与资产负债表强度（Benzinga，2026 年 5 月 6 日）。

公司谱系与公开里程碑塑造了交易对手风险假设。Interactive Brokers 的历史可追溯到 1970 年代末（Interactive Brokers，公司历史，成立于 1978 年），这是机构风险团队在评估清算与运营连续性时常常考量的因素。Futu 的 moomoo 应用是其面向美国市场的产品，公司于 2019 年 3 月在纳斯达克上市（FUTU，2019 年 3 月 IPO 披露），为偿付能力与资本指标提供了公开披露路径。Robinhood 于 2021 年 7 月 29 日公开上市后，通过季报与年报（HOOD，S-1 及后续 10-Q/10-K 提交）提供了额外透明度。这些日期很重要：公开披露历史更长的公司为信用与运营尽职调查提供了更及时的财务数据。

自 2021 年后，零售交易量与客户群体构成已发生演变，导致收入与风险集中点发生变化。订单流经济在监管审查后收紧，保证金与订阅产品变得更为重要。机构投资者应将当前格局视为产品经济学（佣金与附属收入）、监管态势（自 2021 年以来的 SEC 检查与执法趋势）与技术差异化（延迟、同址部署、API SLA）等因素的函数。用于对冲与执行的券商选择因此不仅关乎价格，还关乎执行一致性与委托单路由做法的透明度。

Data Deep Dive

Benzinga 于 2026 年 5 月 6 日的汇总明确点名 Interactive Brokers、moomoo 与 Robinhood 为主要的 Public.com 替代品，提供了一个有用的起始样本（Benzinga，2026 年 5 月 6 日）。Interactive Brokers 根据其公开资料提供对 33 个国家共 135 个市场的全球市场接入；这一覆盖范围与优先国内美股及部分 ETF 的大众市场平台形成对照。Futu（moomoo）强调美中互联与研究工具，反映出其资本基础与在 2019 年 3 月纳斯达克上市后的战略优先级（FUTU，IPO 招股说明书，2019 年 3 月）。Robinhood 自 2021 年 7 月 29 日 IPO 后的轨迹以扩展产品范围为特征（加密托管、现金管理与保证金分层），这些在其监管披露中有记载（HOOD，2021 年文件）。

对机构用户而言通常关心的定量比较包括成交率、平均报价价差以及相对于主市场基准的有效执行成本。尽管零售营销聚焦于零佣金的头条，执行质量指标才是真正驱动机构资金流动的因素。历史分析显示，头条的佣金取消并未在所有订单规模上均匀地转化为更低的实际执行成本；在内化订单流与为显示流动性路由之间存在差异。由于券商层面的执行统计可能非常细化且随时间变化，机构合作方经常要求多月的 FIX 帐带与交易成本分析（TCA），以便与 NBBO 和特定交易场所的流动性指标进行对比。

运营与交易对手指标同样可以量化：母公司成立时间与资本化情况（Interactive Brokers，成立于 1978 年）、上市日期（Robinhood，2021 年 7 月 29 日；Futu，2019 年 3 月）以及监管事件计数（例如 SEC 披露的执法行动或重大罚款）。这些离散的数据点会被纳入机构交易台用于规模化敞口的交易对手记分卡。对许多配置方而言，拥有稳健的清算券商和与独立托管方的日常对账仍是不可妥协的要求，这是一项区别于面向零售的功能列表的二元性检查项。

Sector Implications

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