5月就业报告将揭示18万个新增岗位，失业率保持在3.9%

美国劳工统计局将在2024年6月6日发布5月份的就业形势报告。彭博社调查的经济学家预计，非农就业岗位将增加18万个。失业率预计将保持在3.9%，连续第28个月低于4%。这份报告是美联储6月11-12日政策会议之前最重要的经济数据。

背景 — 为什么现在重要

5月的就业数据在货币政策的关键时刻到来。自2023年7月以来，美联储将基准利率维持在5.25%至5.50%的区间，这是20多年来的最高水平。最近的通胀数据显示出温和的降温迹象，4月份核心个人消费支出价格指数同比上涨2.8%。逐渐降温但未崩溃的劳动市场将有助于美联储考虑在2024年晚些时候开始降息。失业率在4%以下持续的最后一次类似时期是在2018年至2020年的长期扩张期间。

市场关注的直接催化剂是美联储在6月会议前的静默期。在没有进一步官员指导的情况下，就业报告将是塑造投资者预期的最后一块硬证据。之前的报告显示出韧性；4月份的就业岗位增加了17.5万个，虽然较第一季度的强劲平均水平有所放缓，但仍表明稳健的增长。工资增长是一个关键变量，因为美联储关注劳动成本是否会重新引发通胀压力。

数据 — 数字显示了什么

共识预测表明，职位创造将继续温和。预计5月份的18万个新增岗位将比4月份的17.5万略有加速，但仍低于2024年第一季度的24.2万平均水平。失业率预计将保持在3.9%，略高于第一季度的3.8%平均水平。预计平均时薪将环比增长0.3%，与4月份的增速相同，这将使得同比增速保持在3.9%。

指标	2024年4月实际	2024年5月预测
非农就业岗位	+175,000	+180,000
失业率	3.9%	3.9%
平均时薪（同比）	3.9%	3.9%

其他劳动市场指标提供了混合信号。JOLTS报告显示，4月份职位空缺降至806万个，为2021年2月以来的最低水平。每周初次失业救济申请保持在历史低位，徘徊在22万左右，表明裁员活动有限。适龄劳动者（25-54岁）的劳动参与率仍然强劲，达到83.5%，表明劳动力供应持续。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

与预测一致的报告可能被解读为黄金时段，支持软着陆的叙述。对经济增长和利率敏感的行业，如科技（XLK）和小型股（IWM），将受益于对耐心的美联储的重新信心。国债收益率，特别是短期债券（SHY），可能会小幅下降，因为对9月降息的预期逐渐巩固。相反，显著强劲的报告，尤其是在工资增长方面，可能会引发债券和利率敏感股票的抛售，因为这意味着美联储必须维持更长时间的限制性政策。

这一前景的关键风险是潜在的负面意外。如果新增岗位低于10万个或失业率跃升至4.0%以上，将引发对突然放缓的担忧。这可能特别打击周期性和金融类股票（XLF），这些股票与经济健康密切相关。CFTC的市场定位数据显示，资产管理者在10年期国债期货中建立了显著的多头头寸，押注于收益率稳定或下降。流动数据显示，投资者的胃口正在转向标准普尔500指数（SPY）中的优质大型股，以作为发布前的防御性姿态。

前景 — 接下来需要关注什么

下一个直接催化剂是美联储公开市场委员会在6月12日的决定。委员会将发布更新的经济预测，包括点阵图，揭示官员最新的利率路径预期。5月份的消费者物价指数报告将于6月12日发布，将为就业数据提供通胀的对应数据。需要关注的关键水平包括10年期国债收益率在4.30%，突破该水平可能会标志着债券市场情绪的转变，以及标准普尔500指数在5200附近的支撑水平。

在6月之后，7月5日的下一个就业报告将对确认或否定5月趋势至关重要。美联储在8月底的杰克逊霍尔年度研讨会将为更广泛的政策信号提供平台。如果失业率在夏季持续上升至4.0%以上，压力将加大，美联储将不得不开始其宽松周期，市场关注将转向9月18日的会议，作为潜在首次降息的活跃日期。有关美联储政策的更多分析，请访问Fazen Markets。

常见问题解答

就业报告如何影响抵押贷款利率？

就业报告直接影响债券市场对美联储政策的预期，这反过来又影响抵押贷款利率。强劲的报告，尤其是高工资增长，表明潜在的持续通胀，导致债券收益率上升。抵押贷款机构通常会相应地提高利率。低于预期的报告可能会产生相反的效果，可能导致抵押贷款利率下降，因为投资者预期美联储将放宽政策。

企业调查和家庭调查有什么区别？

就业报告由两项调查组成。企业调查对企业进行抽样，以得出非农就业岗位的头条数字和工资数据。家庭调查则联系个人以计算失业率和劳动参与率。可能会出现差异；例如，强劲的就业岗位增长与失业率上升并存，可能表明更多人进入劳动市场寻求工作。

什么历史事件导致了最高的失业率？

自大萧条以来，美国的最高失业率为2020年4月的14.7%，在COVID-19疫情封锁开始时。这一数字超过了2009年10月在大衰退期间达到的10.0%的峰值。目前的失业率低于4%接近50年来的最低水平，突显了当前劳动市场复苏的非凡强劲。有关更多经济数据分析，请访问Fazen Markets。

结论

5月就业报告将考验美国劳动市场黄金时期的韧性，恰逢美联储关键会议前夕。

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