Le rapport sur l'emploi de mai révèlera 180 000 emplois, chômage à 3,9 %

Le Bureau of Labor Statistics des États-Unis publiera le rapport sur la situation de l'emploi pour mai le 6 juin 2024. Les économistes interrogés par Bloomberg prévoient un gain de 180 000 emplois non agricoles. Le taux de chômage devrait rester stable à 3,9 %, maintenant sa position en dessous de 4 % pour le 28ème mois consécutif. Ce rapport est le point de données économiques le plus significatif avant la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale des 11 et 12 juin.

Contexte — Pourquoi cela compte maintenant

Les données sur l'emploi de mai arrivent à un moment critique pour la politique monétaire. La Réserve fédérale a maintenu son taux d'intérêt de référence dans une fourchette de 5,25 % à 5,50 % depuis juillet 2023, son niveau le plus élevé depuis plus de deux décennies. Les données récentes sur l'inflation ont montré des signes modestes de ralentissement, l'indice des prix PCE de base ayant augmenté de 2,8 % d'une année sur l'autre en avril. Un marché du travail qui se refroidit progressivement, mais ne s'effondre pas, renforcerait l'argument en faveur d'une éventuelle réduction des taux par la Fed plus tard en 2024. La dernière fois que le taux de chômage a maintenu un niveau inférieur à 4 % pendant une période comparable, c'était pendant l'expansion prolongée de 2018 à 2020.

Le catalyseur immédiat de l'attention du marché est la période de blackout de la Fed précédant sa réunion de juin. Sans autres indications de la part des responsables, le rapport sur l'emploi sera la dernière pièce de preuve solide façonnant les attentes des investisseurs. Les rapports précédents ont montré de la résilience ; les emplois d'avril ont augmenté de 175 000, un ralentissement par rapport à la forte moyenne du T1, mais restant indicatif d'une solide croissance. La croissance des salaires est une variable clé, car la Fed surveille tout réajustement des pressions inflationnistes provenant des coûts de main-d'œuvre.

Données — Ce que les chiffres montrent

Le consensus prévoit une modération continue de la création d'emplois. Les 180 000 emplois estimés pour mai représenteraient une légère accélération par rapport aux 175 000 d'avril, mais resteraient en dessous de la moyenne de 242 000 pour le premier trimestre de 2024. Le taux de chômage devrait rester à 3,9 %, juste au-dessus de la moyenne de 3,8 % observée au T1. Les gains horaires moyens devraient augmenter de 0,3 % d'un mois sur l'autre, correspondant au rythme d'avril, ce qui maintiendrait le taux d'une année sur l'autre à 3,9 %.

Indicateur	Réel avril 2024	Prévision mai 2024
Emplois non agricoles	+175 000	+180 000
Taux de chômage	3,9 %	3,9 %
Gains horaires moyens (YoY)	3,9 %	3,9 %

D'autres indicateurs du marché du travail donnent des signaux mitigés. Le rapport JOLTS a montré que les offres d'emploi ont chuté à 8,06 millions en avril, le niveau le plus bas depuis février 2021. Les demandes hebdomadaires d'allocations chômage initiales sont restées historiquement basses, se maintenant autour de 220 000, suggérant une activité de licenciement limitée. Le taux de participation à la main-d'œuvre pour les travailleurs en âge de travailler (25-54 ans) reste solide à 83,5 %, indiquant un approvisionnement soutenu en main-d'œuvre.

Analyse — Ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers

Un rapport conforme aux prévisions serait probablement interprété comme goldilocks pour les marchés boursiers, soutenant un récit de ralentissement doux. Les secteurs sensibles à la croissance économique et aux taux d'intérêt, tels que la technologie (XLK) et les petites capitalisations (IWM), bénéficieraient d'une confiance renouvelée dans une Fed patiente. Les rendements du Trésor, en particulier sur le court terme (SHY), pourraient connaître une légère baisse à mesure que les attentes de réduction des taux pour septembre se solidifient. En revanche, un rapport significativement plus fort, en particulier sur la croissance des salaires, pourrait déclencher une vente d'obligations et d'actions sensibles aux taux, car cela impliquerait que la Fed doit maintenir une politique restrictive plus longtemps.

Un risque clé pour cette perspective est la possibilité d'une surprise négative. Un chiffre d'emplois inférieur à 100 000 ou une augmentation du taux de chômage au-dessus de 4,0 % alimenterait les craintes d'un ralentissement abrupt. Cela pourrait particulièrement nuire aux cycliques et aux actions financières (XLF), qui sont sensibles à la santé économique. Les données de positionnement du marché de la CFTC montrent que les gestionnaires d'actifs ont constitué des positions longues significatives dans les contrats à terme du Trésor à 10 ans, pariant sur des rendements stables ou en baisse. Les données de flux indiquent que l'appétit des investisseurs se tourne vers des actions de grande capitalisation de qualité au sein du S&P 500 (SPY) comme posture défensive avant la publication.

Perspectives — Ce qu'il faut surveiller ensuite

Le prochain catalyseur immédiat est la décision du Federal Open Market Committee le 12 juin. Le comité publiera des projections économiques mises à jour, y compris le dot-plot, qui révélera les dernières attentes de chemin de taux des responsables. Le rapport sur l'indice des prix à la consommation pour mai, prévu le 12 juin, fournira le pendant inflationniste des données sur l'emploi. Les niveaux clés à surveiller incluent le rendement des obligations du Trésor à 10 ans à 4,30 %, une rupture de ce niveau pourrait signaler un changement dans le sentiment du marché obligataire, et le niveau de support du S&P 500 près de 5 200.

Au-delà de juin, le prochain rapport sur l'emploi le 5 juillet sera crucial pour confirmer ou contredire la tendance de mai. Le symposium annuel de la Fed à Jackson Hole fin août offrira une plateforme pour des signaux de politique plus larges. Si le taux de chômage maintient un mouvement au-dessus de 4,0 % tout au long de l'été, la pression augmentera sur la Fed pour qu'elle commence son cycle de détente, avec l'attention du marché se tournant vers la réunion du 18 septembre comme une date potentielle pour une première réduction de taux. Pour plus d'analyses sur la politique de la Réserve fédérale, visitez Fazen Markets.

Questions Fréquemment Posées

Comment le rapport sur l'emploi affecte-t-il les taux hypothécaires ?

Le rapport sur l'emploi influence directement les attentes du marché obligataire concernant la politique de la Réserve fédérale, ce qui affecte à son tour les taux hypothécaires. Un rapport solide, en particulier avec une forte croissance des salaires, signale une inflation potentiellement soutenue, entraînant une hausse des rendements obligataires. Les prêteurs hypothécaires ajustent généralement les taux à la hausse en réponse. Un rapport plus faible que prévu peut avoir l'effet inverse, entraînant potentiellement une baisse des taux hypothécaires alors que les investisseurs anticipent un assouplissement de la Fed.

Quelle est la différence entre les enquêtes sur les établissements et les ménages ?

Le rapport sur l'emploi se compose de deux enquêtes. L'enquête sur les établissements interroge les entreprises pour obtenir le chiffre principal des emplois non agricoles et les données sur les salaires. L'enquête sur les ménages contacte des individus pour calculer le taux de chômage et le taux de participation à la main-d'œuvre. Des écarts peuvent se produire ; par exemple, une forte croissance des emplois accompagnée d'une augmentation du taux de chômage peut indiquer que plus de personnes entrent sur le marché du travail pour chercher un emploi.

Quel événement historique a causé le taux de chômage le plus élevé ?

Le taux de chômage le plus élevé aux États-Unis depuis la Grande Dépression était de 14,7 % en avril 2020, au début des confinements dus à la pandémie de COVID-19. Cela a dépassé le pic de 10,0 % atteint en octobre 2009 pendant la Grande Récession. Le taux actuel en dessous de 4 % est proche des niveaux les plus bas depuis plus de 50 ans, soulignant la force extraordinaire de la reprise actuelle du marché du travail. Explorez plus d'analyses de données économiques sur Fazen Markets.

Conclusion

Le rapport sur l'emploi de mai mettra à l'épreuve la durabilité de la phase Goldilocks du marché du travail américain avant une réunion cruciale de la Fed.

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