Informe de empleo de mayo revelará 180,000 nóminas, desempleo del 3,9%

La Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. publicará el informe sobre la Situación del Empleo para mayo el 6 de junio de 2024. Los economistas encuestados por Bloomberg anticipan un aumento de 180,000 nóminas no agrícolas. Se proyecta que la tasa de desempleo se mantenga estable en el 3,9%, manteniendo su posición por debajo del 4% durante el 28º mes consecutivo. Este informe es el dato económico más significativo antes de la reunión de política del 11 y 12 de junio de la Reserva Federal.

Contexto — Por qué es importante ahora

Los datos de empleo de mayo llegan en un momento crítico para la política monetaria. La Reserva Federal ha mantenido su tasa de interés de referencia en un rango del 5,25% al 5,50% desde julio de 2023, su nivel más alto en más de dos décadas. Los datos recientes de inflación han mostrado signos modestos de enfriamiento, con el índice de precios PCE subyacente aumentando un 2,8% interanual en abril. Un mercado laboral que se enfría gradualmente, pero no colapsa, fortalecería el argumento para que la Fed comience a considerar recortes de tasas más adelante en 2024. La última vez que la tasa de desempleo se mantuvo por debajo del 4% durante un período comparable fue durante la prolongada expansión de 2018 a 2020.

El catalizador inmediato para el enfoque del mercado es el período de silencio de la Fed antes de su reunión de junio. Sin más orientación de los funcionarios, el informe de empleo será la última pieza de evidencia sólida que dará forma a las expectativas de los inversores. Informes anteriores han mostrado resistencia; las nóminas de abril aumentaron en 175,000, una desaceleración respecto al fuerte promedio del primer trimestre, pero aún indicativa de un sólido crecimiento. El crecimiento salarial es una variable clave, ya que la Fed observa cualquier reactivación de presiones inflacionarias provenientes de los costos laborales.

Datos — Lo que muestran los números

El pronóstico de consenso apunta a una moderación continua en la creación de empleo. Las 180,000 nóminas estimadas para mayo representarían una ligera aceleración respecto a las 175,000 de abril, pero seguirían por debajo del promedio de 242,000 del primer trimestre de 2024. Se espera que la tasa de desempleo se mantenga en el 3,9%, justo por encima del promedio del 3,8% visto en el primer trimestre. Se proyecta que los ingresos promedio por hora aumenten un 0,3% mes a mes, igualando el ritmo de abril, lo que mantendría la tasa interanual en el 3,9%.

Métrica	Realidad abril 2024	Pronóstico mayo 2024
Nóminas no agrícolas	+175,000	+180,000
Tasa de desempleo	3,9%	3,9%
Ingresos promedio por hora (interanual)	3,9%	3,9%

Otros indicadores del mercado laboral ofrecen señales mixtas. El informe JOLTS mostró que las ofertas de trabajo cayeron a 8,06 millones en abril, el nivel más bajo desde febrero de 2021. Las solicitudes semanales iniciales de desempleo se han mantenido históricamente bajas, rondando las 220,000, lo que sugiere una actividad de despidos limitada. La tasa de participación laboral para los trabajadores en edad prime (25-54) se mantiene fuerte en el 83,5%, indicando un suministro sostenido de trabajadores.

Análisis — Lo que significa para los mercados / sectores / tickers

Un informe en línea con las previsiones probablemente se interpretaría como goldilocks para los mercados de acciones, apoyando una narrativa de aterrizaje suave. Los sectores sensibles al crecimiento económico y las tasas de interés, como tecnología (XLK) y pequeñas capitalizaciones (IWM), se beneficiarían de una renovada confianza en una Fed paciente. Los rendimientos del Tesoro, particularmente en el extremo corto de la curva (SHY), podrían ver una leve disminución a medida que se solidifican las expectativas de recortes de tasas para septiembre. Por el contrario, un informe significativamente más fuerte, especialmente en el crecimiento salarial, podría desencadenar una venta masiva en bonos y acciones sensibles a las tasas, ya que implicaría que la Fed debe mantener una política restrictiva por más tiempo.

Un riesgo clave para esta perspectiva es la posibilidad de una sorpresa negativa. Un número de nóminas por debajo de 100,000 o un aumento en la tasa de desempleo por encima del 4,0% avivaría los temores de una desaceleración abrupta. Esto podría perjudicar particularmente a los cíclicos y las acciones financieras (XLF), que están apalancadas a la salud económica. Los datos de posicionamiento del mercado de la CFTC muestran que los gestores de activos han construido posiciones largas significativas en futuros del Tesoro a 10 años, apostando por rendimientos estables o más bajos. Los datos de flujo indican que el apetito de los inversores está rotando hacia acciones de gran capitalización de calidad dentro del S&P 500 (SPY) como una postura defensiva antes de la publicación.

Perspectivas — Qué observar a continuación

El próximo catalizador inmediato es la decisión del Comité Federal de Mercado Abierto el 12 de junio. El comité publicará proyecciones económicas actualizadas, incluido el gráfico de puntos, que revelará las últimas expectativas de la trayectoria de tasas de los funcionarios. El informe del Índice de Precios al Consumidor para mayo, que se publicará el 12 de junio, proporcionará el contrapunto inflacionario a los datos de empleo. Los niveles clave a observar incluyen el rendimiento del Tesoro a 10 años en 4,30%, cuya ruptura podría señalar un cambio en el sentimiento del mercado de bonos, y el nivel de soporte del S&P 500 cerca de 5,200.

Más allá de junio, el próximo informe de empleo el 5 de julio será crítico para confirmar o contradecir la tendencia de mayo. El simposio anual de la Fed en Jackson Hole a finales de agosto ofrecerá una plataforma para señales de política más amplias. Si la tasa de desempleo se mantiene por encima del 4,0% durante el verano, aumentará la presión sobre la Fed para comenzar su ciclo de relajación, con el enfoque del mercado cambiando a la reunión del 18 de septiembre como una fecha posible para un primer recorte de tasas. Para más análisis sobre la política de la Reserva Federal, visita Fazen Markets.

Preguntas Frecuentes

¿Cómo afecta el informe de empleo a las tasas hipotecarias?

El informe de empleo influye directamente en las expectativas del mercado de bonos sobre la política de la Reserva Federal, lo que a su vez afecta las tasas hipotecarias. Un informe sólido, particularmente con un alto crecimiento salarial, señala una posible inflación sostenida, haciendo que los rendimientos de los bonos aumenten. Los prestamistas hipotecarios suelen ajustar las tasas al alza en respuesta. Un informe más débil de lo esperado puede tener el efecto contrario, lo que potencialmente lleva a tasas hipotecarias más bajas a medida que los inversores anticipan un alivio por parte de la Fed.

¿Cuál es la diferencia entre las encuestas de establecimiento y de hogares?

El informe de empleo consta de dos encuestas. La encuesta de establecimiento sondea a las empresas para obtener el número principal de nóminas no agrícolas y datos salariales. La encuesta de hogares contacta a individuos para calcular la tasa de desempleo y la tasa de participación laboral. Pueden ocurrir discrepancias; por ejemplo, un fuerte crecimiento de nóminas junto con un aumento en la tasa de desempleo puede indicar que más personas están ingresando al mercado laboral para buscar trabajo.

¿Qué evento histórico causó la tasa de desempleo más alta?

La tasa de desempleo más alta en EE. UU. desde la Gran Depresión fue del 14,7% en abril de 2020, al inicio de los confinamientos por la pandemia de COVID-19. Esto superó el pico del 10,0% alcanzado en octubre de 2009 durante la Gran Recesión. La tasa actual por debajo del 4% está cerca de los niveles más bajos en más de 50 años, destacando la extraordinaria fortaleza de la recuperación actual del mercado laboral. Explora más análisis de datos económicos en Fazen Markets.

Conclusión

El informe de empleo de mayo pondrá a prueba la durabilidad de la fase Goldilocks del mercado laboral de EE. UU. antes de una reunión crítica de la Fed.

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