2025年Tether黄金持有量超越央行，欧洲央行数据揭示

欧洲央行在2026年6月2日报告称，2025年官方央行黄金购买量下降至约850吨，低于2022年至2024年期间每年超过1,000吨的水平。尽管吨位减少，但由于平均黄金价格上涨43%，美元支出加速，从2024年的每盎司2,386美元上涨到2025年的3,431美元。报告特别指出，作为USDT稳定币发行者的Tether是该年度最大的单一黄金储备买家，超过了所有已披露的央行活动。

背景 — 为什么黄金储备购买现在很重要

自2022年以来，央行黄金积累一直是储备管理的主导主题，受到去美元化努力和地缘政治分裂的推动。世界黄金协会报告称，2022年官方部门购买创下1,136吨的纪录，2023年为1,081吨，2024年为1,037吨。随着价格上涨改变了收购策略，2025年的这一多年来趋势发生了逆转，非传统买家进入市场。

当前的宏观背景显示，黄金交易价格为每盎司4,516美元，接近历史最高点，实际收益率徘徊在1.8%，美元指数为104.2。对储备流动的增加审查的触发因素是欧洲央行关于欧元国际角色的年度审查，其中包括关于非官方部门黄金积累的先前未披露数据。

持续的通货膨胀担忧和财政赤字维持了对非主权价值储存资产的需求。这种环境使得像Tether这样的非国家大型实体能够将实物黄金作为核心储备资产进行积累，反映出以前仅限于国家央行的策略。

数据 — 数字显示了什么

2025年，官方央行黄金购买总量为850吨，较前一年的1,037吨下降了18%。由于价格上涨，美元支出显著增加，基于年度平均价格，购买总值从2024年的约796亿美元上升至2025年的937亿美元以上。

平均黄金价格同比上涨43%，从2024年的每盎司2,386美元上涨至2025年的3,431美元。目前每盎司4,516美元的现货价格比2025年的平均价格溢价31.6%，这表明对2026年的需求仍然强劲。

Tether的黄金储备现在占据了市场总量的相当一部分。该公司报告的约850吨的持有量将其置于全球前20个国家黄金储备之中，接近英国报告的310吨和俄罗斯的2,330吨。

这些数据可能低估了真实的央行活动，特别是来自中国的活动，中国在其黄金收购模式上历来不透明。包括俄罗斯和土耳其在内的其他国家在地缘政治紧张时期也被认为限制了对储备变化的公开披露。

分析 — 这对市场意味着什么

Tether的大规模黄金积累在多个资产类别中产生了二次效应。像纽蒙特公司（NEM）和巴里克黄金（GOLD）这样的黄金矿业股票受益于持续的机构需求，NEM年初至今上涨14%，而标准普尔500指数（SPX）上涨8%。黄金ETF如GLD和PHYS在零售和机构投资者寻求敞口时经历了资金流入的增加。

加密货币行业面临混合影响。比特币在消息公布后最初交易走低，因为一些投资者将Tether的举动解读为降低USDT的支持质量，尽管随后恢复。像Circle（USDC）这样的稳定币发行者可能面临压力，要求展示类似的储备实力，可能会增加他们自己的商品配置。

这一分析的一个关键限制是关于Tether存储和审计实践缺乏透明度。与通常存放在安全政府金库中的央行持有量不同，Tether的实物存储安排和验证过程的文档记录不够清晰。

定位数据表明，对黄金期货的净多头头寸达到184,000份合约，依据最新的CFTC交易者承诺报告。实物黄金ETF在2026年第一季度录得123亿美元的资金流入。

展望 — 接下来要关注什么

6月18日的FOMC会议将为利率政策提供关键指导，这直接影响黄金相对于收益资产的吸引力。任何降息的迹象都可能支持黄金价格进一步上涨，超出当前水平。

需要关注的关键技术水平包括黄金每盎司4,500美元的心理阻力位和50日移动平均线的支撑位4,212美元。若持续突破4,600美元，将基于历史扩展模式瞄准5,000美元的水平。

Tether的季度证明报告预计在7月底发布，将提供其储备组成和黄金验证方法的更新细节。市场参与者将密切关注该公司是否继续积累黄金或开始多元化投资于其他资产。

世界黄金协会将在8月发布的全面年度报告中提供2025年的最终购买数据，并可能提供对中国和其他国家未披露购买的修订估计。

常见问题解答

Tether的黄金购买如何影响USDT的稳定性？

Tether的巨额黄金储备可能通过以一种在通货膨胀或银行压力期间保持价值的非主权资产来增强USDT的稳定性。850吨黄金按当前价格约为1,540亿美元，覆盖了USDT 1,630亿美元市值的相当一部分。这种支持可能减少与传统银行系统的相关性，但引入了来自商品价格波动的新波动风险。

私人实体持有大量黄金储备的历史先例是什么？

现代市场上私人黄金持有量达到这种规模是前所未有的。最接近的历史比较是国际清算银行为成员央行持有的108吨黄金。在1933年黄金征收之前，美国公民持有大量黄金，但当代法规限制了个人所有权。Tether的积累超过了许多主权国家的储备，代表了一种新的资产支持现象。

为什么央行隐藏其黄金购买活动？

央行出于战略原因隐藏黄金购买，包括避免对价格的市场影响、在地缘政治紧张期间保持战术模糊性以及防止货币投机。尤其是中国历来低报黄金收购，以减少对美元贬值的担忧。俄罗斯在制裁压力期间也类似地限制了披露。这种不透明性给准确分析真实供需动态带来了挑战。

结论

Tether在2025年的黄金积累超过了已披露的央行活动，标志着加密货币对传统储备资产影响力的增长。

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