Les réserves d'or de Tether dépassent celles des banques centrales en 2025

La Banque centrale européenne a rapporté le 2 juin 2026 que les achats d'or des banques centrales officielles ont diminué à environ 850 tonnes en 2025, contre plus de 1 000 tonnes par an durant la période 2022-2024. Malgré la baisse de tonnage, les dépenses en dollars ont accéléré en raison d'une augmentation de 43 % du prix moyen de l'or, qui est passé de 2 386 $ l'once en 2024 à 3 431 $ en 2025. Le rapport a notamment identifié Tether, l'émetteur de la cryptomonnaie USDT, comme le plus grand acheteur unique de réserves d'or durant l'année, surpassant toutes les activités divulguées des banques centrales.

Contexte — pourquoi l'achat de réserves d'or est important maintenant

L'accumulation d'or par les banques centrales est un thème dominant dans la gestion des réserves depuis 2022, motivée par des efforts de dé-dollarisation et une fragmentation géopolitique. Le Conseil mondial de l'or a rapporté des achats records du secteur officiel de 1 136 tonnes en 2022, suivis de 1 081 tonnes en 2023 et 1 037 tonnes en 2024. Cette tendance sur plusieurs années a été inversée en 2025 alors que des prix plus élevés ont modifié les stratégies d'acquisition et que des acheteurs non traditionnels sont entrés sur le marché.

Le contexte macroéconomique actuel présente l'or se négociant à 4 516 $ l'once, près des sommets historiques, avec des rendements réels autour de 1,8 % et l'indice du dollar américain à 104,2. Le déclencheur d'un examen accru des flux de réserves a été l'examen annuel de la BCE sur le rôle international de l'euro, qui a inclus des données précédemment non divulguées sur l'accumulation d'or par le secteur non officiel.

Les préoccupations persistantes concernant l'inflation et les déficits fiscaux ont maintenu la demande pour des actifs de valeur non souverains. Cet environnement a permis à de grandes entités non étatiques comme Tether d'accumuler de l'or physique comme actif de réserve principal, reflétant des stratégies auparavant réservées aux banques centrales nationales.

Données — ce que montrent les chiffres

Les achats d'or des banques centrales officielles ont totalisé 850 tonnes en 2025, représentant une baisse de 18 % par rapport aux 1 037 tonnes de l'année précédente. En termes de dollars, les dépenses ont considérablement augmenté en raison des prix plus élevés, la valeur totale des achats passant d'environ 79,6 milliards $ en 2024 à plus de 93,7 milliards $ en 2025 sur la base des prix annuels moyens.

Le prix moyen de l'or a augmenté de 43 % d'une année sur l'autre, passant de 2 386 $/oz en 2024 à 3 431 $/oz en 2025. Les prix au comptant actuels de 4 516 $/oz représentent une prime de 31,6 % par rapport à la moyenne de 2025, suggérant une demande continue forte en 2026.

Les réserves d'or de Tether représentent désormais une part substantielle du marché total. Les avoirs rapportés de la société d'environ 850 tonnes la placeraient parmi les 20 plus grandes réserves d'or nationales au monde, comparable aux avoirs rapportés du Royaume-Uni de 310 tonnes et de la Russie de 2 330 tonnes.

Les données sous-estiment probablement la véritable activité des banques centrales, en particulier de la Chine, qui a historiquement été opaque sur ses modèles d'acquisition d'or. D'autres nations, y compris la Russie et la Turquie, ont également été connues pour limiter la divulgation publique des changements de réserves durant les périodes de tension géopolitique.

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés

L'accumulation massive d'or par Tether crée des effets de second ordre à travers plusieurs classes d'actifs. Les actions de sociétés minières d'or comme Newmont Corporation (NEM) et Barrick Gold (GOLD) bénéficient d'une demande institutionnelle soutenue, NEM ayant gagné 14 % depuis le début de l'année contre un retour de 8 % pour le SPX. Les ETF d'or tels que GLD et PHYS connaissent des flux accrus alors que les investisseurs de détail et institutionnels recherchent une exposition.

Le secteur des cryptomonnaies fait face à des implications mixtes. Le Bitcoin a initialement chuté après la nouvelle, certains investisseurs interprétant le mouvement de Tether comme une réduction de la qualité de la couverture de l'USDT, bien qu'il ait ensuite récupéré. Les émetteurs de stablecoins comme Circle (USDC) pourraient être sous pression pour démontrer une force de réserve similaire, augmentant potentiellement leurs propres allocations en matières premières.

Une limitation clé de cette analyse est le manque de transparence autour des pratiques de stockage et d'audit de Tether. Contrairement aux banques centrales, dont les avoirs sont généralement stockés dans des coffres gouvernementaux sécurisés, les arrangements de stockage physique de Tether et les processus de vérification restent moins clairement documentés.

Les données de positionnement montrent que les fonds spéculatifs augmentent leur exposition longue aux contrats à terme sur l'or, les positions longues nettes atteignant 184 000 contrats selon le dernier rapport CFTC Commitments of Traders. Les ETF d'or physique ont enregistré 12,3 milliards $ d'entrées durant le premier trimestre de 2026.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite

La réunion du FOMC du 18 juin fournira des indications cruciales sur la politique des taux d'intérêt, qui influence directement l'attractivité de l'or par rapport aux actifs générant des rendements. Toute indication de réductions de taux soutiendrait probablement une appréciation supplémentaire du prix de l'or au-delà des niveaux actuels.

Les niveaux techniques clés à surveiller incluent la résistance psychologique de l'or à 4 500 $/oz et le support à la moyenne mobile sur 50 jours de 4 212 $/oz. Une rupture soutenue au-dessus de 4 600 $ viserait le niveau de 5 000 $ basé sur des modèles d'extension historiques.

Le rapport d'attestation trimestriel de Tether, prévu pour fin juillet, fournira des détails mis à jour sur leur composition de réserve et leurs méthodes de vérification de l'or. Les participants au marché examineront si la société continue d'accumuler de l'or ou commence à se diversifier dans d'autres actifs.

Le rapport annuel complet du Conseil mondial de l'or en août fournira des chiffres d'achats finalisés pour 2025 et pourrait offrir des estimations révisées pour des achats non divulgués de la Chine et d'autres nations.

Questions Fréquemment Posées

Comment l'achat d'or par Tether affecte-t-il la stabilité de l'USDT ?

Les réserves d'or substantielles de Tether pourraient renforcer la stabilité de l'USDT en soutenant la stablecoin avec un actif non souverain qui maintient sa valeur durant l'inflation ou le stress bancaire. Les 850 tonnes d'or représentent environ 154 milliards $ aux prix actuels, couvrant une part significative de la capitalisation boursière de 163 milliards $ de l'USDT. Ce soutien pourrait réduire la corrélation avec les systèmes bancaires traditionnels mais introduit de nouveaux risques de volatilité dus aux fluctuations des prix des matières premières.

Quel est le précédent historique pour les entités privées détenant de grandes réserves d'or ?

Les détentions d'or privées de cette ampleur sont sans précédent sur les marchés modernes. La comparaison historique la plus proche est la Banque des règlements internationaux, qui détient 108 tonnes pour les banques centrales membres. Avant la confiscation de l'or en 1933, des citoyens américains détenaient des quantités substantielles d'or, mais les réglementations contemporaines limitent la propriété individuelle. L'accumulation de Tether dépasse les réserves de nombreux pays souverains et représente un nouveau phénomène dans le soutien d'actifs.

Pourquoi les banques centrales cachent-elles leurs activités d'achat d'or ?

Les banques centrales cachent les achats d'or pour des raisons stratégiques, notamment pour éviter d'impacter le marché sur les prix, maintenir une ambiguïté tactique durant les tensions géopolitiques et prévenir la spéculation sur les devises. La Chine en particulier a historiquement sous-estimé ses acquisitions d'or pour minimiser les préoccupations concernant la dépréciation du dollar. La Russie a également limité la divulgation durant les périodes de pression des sanctions. Cette opacité crée des défis pour une analyse précise du marché sur les véritables dynamiques de l'offre et de la demande.

Conclusion

L'accumulation d'or par Tether en 2025 a éclipsé l'activité divulguée des banques centrales, signalant l'influence croissante des cryptomonnaies sur les actifs de réserve traditionnels.

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