道富银行预测韩元在2026年下半年反弹

道富银行和信托公司的一名高级交易员预测，韩元将在2026年下半年反弹。该预测于2026年6月2日作出，依赖于外资股市流出的预期减缓。这位拥有超过25年经验的交易员指出，持续的经常账户盈余是支撑韩元的基本支柱。这一前景暗示韩元可能会逆转近期对美元走弱的表现。

背景 — [为什么现在很重要]

2026年，韩元持续承压，紧密跟踪外国投资者在韩国股市的活动。该货币的表现是亚洲新兴市场风险偏好的关键指标。反转将表明投资者信心正在回归该地区以出口为主的经济体。上一次显著的韩元反弹发生在2023年第四季度，当时由于市场对美联储鸽派预期的反应，韩元对美元升值超过6%。

当前的宏观背景由高企的美国国债收益率和强劲的美元指数定义，后者最近触及年内高点。全球风险厌恶情绪使资本远离新兴市场资产。外国投资者连续三个月成为韩国股票的净卖家，这是韩元贬值的主要驱动因素。韩国银行保持谨慎立场，维持政策利率不变，以应对通胀，同时避免过度的货币疲软。

潜在的2026年下半年转变的催化剂是预计外资抛售的当前周期达到峰值。随着全球货币政策不确定性减弱，特别是美联储的政策路径，韩元的压力预计将减轻。韩国的结构性经常账户盈余在过去一年中平均超过60亿美元，为本地货币提供了持续的基本需求。该盈余作为抵御长期贬值的自然缓冲。

数据 — [数字显示了什么]

最近，USD/KRW汇率交易在1420以上，接近自2023年11月以来的最高水平。韩元年初至今对美元贬值约8%，表现不及MSCI新兴市场货币指数的3%下跌。仅在第二季度，外国投资者就净卖出72亿美元的韩国股票。这一卖压直接削弱了韩元，因为投资者将本地货币收益转换回美元。

2026年4月，韩国的经常账户盈余为68亿美元，标志着连续第15个月实现盈余。该国的外汇储备为4350亿美元，为韩国银行平滑波动提供了充足的火力。

指标	当前水平	年初至今变化
USD/KRW	~1,422	+8.0%
KOSPI指数	2,650	-5.5%
10年期韩国国债收益率	3.45%	+35个基点

韩国国债收益率因美债的上涨而上升，但与美国10年期国债的利差已缩小至120个基点。这一缩小降低了外资的套利交易吸引力，进一步加剧了流出动态。

分析 — [这对市场/行业/股票意味着什么]

韩元走强将对韩国资产类别产生显著的二次影响。以出口为主的行业，如科技和汽车，将面临盈利竞争力的阻力。主要出口商如三星电子（005930）和现代汽车（005380）通常会看到其股价与韩元强度之间存在负相关关系。韩元升值1%可能导致这些公司的运营利润预测下调0.5-0.8%。

相反，国内导向的行业和进口商将从强势货币中受益。像大韩航空（003490）这样的航空公司将看到燃料成本降低，而零售商将受益于更便宜的进口商品。潜在的反弹也将对韩国的美元债务发行者产生积极影响，因为强势韩元降低了偿还外币债务的本地货币成本。该前景的一个主要风险是美国通胀的重新加速，迫使美联储维持鹰派立场的时间超过市场预期。这可能延长强势美元环境，并推迟韩元的复苏。

期货市场的市场定位数据显示，投机账户在韩元上建立了显著的净空头头寸。任何美联储转向鸽派的迹象或韩国股票的稳定都可能引发短期回补反弹，加速韩元的反弹。流动数据表明，机构投资者开始积累被超卖的韩国蓝筹股，这可能是货币稳定的领先指标。

展望 — [接下来要关注什么]

预计2026年下半年反弹的主要催化剂将是美联储在7月和9月的政策会议。任何即将降息周期的明确信号都将削弱美元，并缓解对韩元等新兴市场货币的压力。韩国银行在7月11日的下一次政策决定将受到密切关注，以寻找有关货币稳定的言辞变化。

USD/KRW的关键技术水平包括近期支撑位在1400和阻力位在1450。若持续跌破1400这一心理关口，将确认韩元的牛市反转。交易员将监控韩国证券交易所的每日流动数据，以寻找外国卖出减弱的早期迹象。若净卖出减少至每日低于1亿美元，将支持稳定论。

中国经济复苏的速度仍是一个关键的外部因素，考虑到韩国对其最大贸易伙伴的显著出口依赖。更强劲的中国进口需求将提升韩国的贸易盈余，进一步支撑韩元。韩元与人民币之间的关系仍然是监测亚洲外汇情绪的关键交叉汇率。

常见问题解答

韩元走弱如何影响普通韩国消费者？

韩元走弱会提高进口商品和服务的价格，从而推动国内通胀。能源、食品和国际旅行等必需品变得更加昂贵。这削弱了家庭的购买力，可能导致国内消费疲软，从而影响当地零售商和服务提供商的收入。韩国银行必须在支持出口和控制通胀之间取得平衡。

KOSPI与USD/KRW汇率之间的历史关系是什么？

两者之间的相关性强烈为负，通常在过去十年中约为-0.7。当外国投资者购买韩国股票时，他们会卖出美元购买韩元，从而增强该货币。当他们出售股票时，他们会将韩元转换回美元，从而削弱韩元。这种基于流动的关系是货币短期波动的更直接驱动因素，而不是长期经济基本面。