State Street prevé un rebote del won en H2 debido a la reducción de salidas
Fazen Markets Editorial Desk
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Un operador senior de State Street Bank and Trust Co. pronostica que el won surcoreano se recuperará en la segunda mitad de 2026. La proyección, realizada el 2 de junio de 2026, depende de una moderación anticipada en las salidas de capital extranjero en acciones. El operador, con más de 25 años de experiencia, identificó los superávits persistentes de la cuenta corriente como un pilar fundamental de apoyo para la moneda. Este panorama sugiere una posible reversión del reciente bajo rendimiento del won frente a un dólar estadounidense en fortalecimiento.
Contexto — [por qué esto importa ahora]
El won ha estado bajo presión sostenida en 2026, siguiendo de cerca la actividad de los inversores extranjeros en el mercado de valores coreano. El rendimiento de la moneda es un indicador crítico del apetito por el riesgo en los mercados emergentes asiáticos. Una reversión señalaría un regreso de la confianza de los inversores en las economías dependientes de las exportaciones de la región. El último rebote significativo del won ocurrió en el cuarto trimestre de 2023, cuando la moneda se apreció más del 6% frente al dólar debido a expectativas de una Reserva Federal dovish.
El contexto macroeconómico actual está definido por rendimientos elevados de los bonos del Tesoro de EE. UU. y un índice del dólar fuerte, que recientemente alcanzó un máximo en el año. El sentimiento global de aversión al riesgo ha alejado capital de los activos de mercados emergentes. Los inversores extranjeros han sido vendedores netos de acciones coreanas durante tres meses consecutivos, un factor principal de la depreciación del won. El Banco de Corea ha mantenido una postura cautelosa, manteniendo su tasa de política estable para combatir la inflación mientras evita una debilidad excesiva de la moneda.
El catalizador para un posible cambio en H2 es el pico esperado en el ciclo actual de ventas de acciones extranjeras. A medida que la incertidumbre sobre la política monetaria global disminuye, particularmente en torno al camino de la Fed, se proyecta que la presión sobre el won disminuya. El superávit estructural de la cuenta corriente de Corea, que ha promediado más de $6 mil millones mensuales durante el último año, proporciona una demanda subyacente constante para la moneda local. Este superávit actúa como un amortiguador natural contra la depreciación prolongada.
Datos — [lo que muestran los números]
El tipo de cambio USD/KRW se cotiza recientemente por encima de 1,420, cerca de su nivel más alto desde noviembre de 2023. El won se ha depreciado aproximadamente un 8% en lo que va del año frente al dólar estadounidense, con un rendimiento inferior al descenso del 3% del índice de divisas de mercados emergentes MSCI. Los inversores extranjeros vendieron un neto de $7.2 mil millones en acciones coreanas solo en el segundo trimestre. Esta presión de venta debilita directamente al won a medida que los inversores convierten los ingresos en moneda local de nuevo a dólares.
El superávit de la cuenta corriente de Corea para abril de 2026 fue de $6.8 mil millones, marcando el 15º mes consecutivo en superávit. Las reservas de divisas del país ascienden a $435 mil millones, proporcionando al Banco de Corea un poder de fuego sustancial para suavizar la volatilidad.
| Métrica | Nivel Actual | Cambio YTD |
|---|---|---|
| USD/KRW | ~1,422 | +8.0% |
| Índice KOSPI | 2,650 | -5.5% |
| Rendimiento de Bonos Coreanos a 10 Años | 3.45% | +35 pb |
Los rendimientos de los bonos coreanos han aumentado en simpatía con los bonos del Tesoro de EE. UU., pero el diferencial con los bonos a 10 años de EE. UU. se ha reducido a 120 puntos básicos. Esta reducción disminuye el atractivo del carry trade para los inversores extranjeros, contribuyendo a la dinámica de salida de capital.
Análisis — [lo que significa para los mercados / sectores / tickers]
Un won más fuerte tendría efectos significativos de segundo orden en las clases de activos coreanas. Los sectores con alta dependencia de las exportaciones, como la tecnología y la automoción, enfrentarían vientos en contra en la competitividad de ganancias. Los principales exportadores como Samsung Electronics (005930) y Hyundai Motor (005380) suelen ver una correlación negativa entre el precio de sus acciones y la fortaleza del won. Una apreciación del 1% en el won podría traducirse en una revisión a la baja del 0.5-0.8% en las previsiones de beneficios operativos para estas empresas.
Por el contrario, los sectores enfocados en el mercado interno y los importadores se beneficiarían de una moneda más fuerte. Aerolíneas como Korean Air Lines (003490) verían costos de combustible más bajos, mientras que los minoristas se beneficiarían de productos importados más baratos. El posible rebote también impacta positivamente a los emisores de deuda en dólares coreanos, ya que un won más fuerte reduce el costo en moneda local de atender la deuda en moneda extranjera. Un riesgo clave para este panorama es una reactivación de la inflación en EE. UU., obligando a la Fed a mantener una postura hawkish más tiempo del que los mercados anticipan. Esto podría prolongar el entorno de dólar fuerte y retrasar la recuperación del won.
Los datos de posicionamiento del mercado de futuros muestran que las cuentas especulativas han acumulado una posición neta corta significativa en el won. Cualquier señal de un cambio dovish de la Fed o una estabilización en las acciones coreanas podría desencadenar un rally de cobertura de cortos, acelerando el rebote del won. Los datos de flujo indican que los inversores institucionales están comenzando a acumular acciones blue-chip coreanas sobrevendidas, un posible indicador adelantado para la estabilización de la moneda.
Perspectivas — [qué observar a continuación]
El principal catalizador para el rebote proyectado en H2 serán las reuniones de política de la Reserva Federal en julio y septiembre de 2026. Cualquier señal clara de un ciclo de recortes de tasas inminente debilitaría el dólar y aliviaría la presión sobre las monedas de mercados emergentes como el won. La próxima decisión de política del Banco de Corea el 11 de julio será analizada en busca de cambios en la retórica sobre la estabilidad de la moneda.
Los niveles técnicos clave para el USD/KRW incluyen soporte a corto plazo cerca de 1,400 y resistencia en 1,450. Una ruptura sostenida por debajo del nivel psicológico de 1,400 confirmaría una reversión alcista para el won. Los operadores monitorearán los datos de flujo diarios de la bolsa de valores de Corea en busca de señales tempranas de que las ventas extranjeras están disminuyendo. Una reducción en la venta neta a menos de $100 millones diarios apoyaría la tesis de estabilización.
El ritmo de la recuperación económica de China sigue siendo un factor externo crítico, dada la significativa exposición de Corea a su mayor socio comercial. Una mayor demanda de importaciones chinas impulsaría el superávit comercial de Corea, apoyando aún más al won. La relación entre el won coreano y el yuan chino sigue siendo un tipo de cambio cruzado clave a monitorear para el sentimiento de divisas en Asia.
Preguntas Frecuentes
¿Cómo afecta un won débil al consumidor coreano promedio?
Un won más débil incrementa el precio de los bienes y servicios importados, contribuyendo a la inflación doméstica. Los productos esenciales como la energía, los alimentos y los viajes internacionales se vuelven más caros. Esto erosiona el poder adquisitivo de los hogares y puede llevar a un consumo interno más débil, impactando los ingresos de los minoristas y proveedores de servicios locales. El Banco de Corea debe equilibrar el apoyo a las exportaciones con el control de la inflación.
¿Cuál es la relación histórica entre el KOSPI y el tipo de cambio USD/KRW?
La correlación es fuertemente negativa, típicamente alrededor de -0.7 en la última década. Cuando los inversores extranjeros compran acciones coreanas, venden dólares para comprar wons, fortaleciendo la moneda. Cuando venden acciones, convierten wons de nuevo a dólares, debilitándola. Esta relación basada en flujos es un motor más inmediato que los fundamentos económicos a largo plazo para la volatilidad a corto plazo de la moneda.
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