State Street prévoit un rebond du won au S2 2026

Un trader senior de State Street Bank and Trust Co. prévoit que le won sud-coréen rebondira au second semestre de 2026. Cette prévision, faite le 2 juin 2026, repose sur une modération anticipée des sorties de capitaux étrangers. Le trader, avec plus de 25 ans d'expérience, a identifié des excédents persistants du compte courant comme un pilier fondamental de soutien pour la monnaie. Cette perspective suggère un potentiel renversement par rapport à la sous-performance récente du won contre un dollar américain en renforcement.

Contexte — [pourquoi cela compte maintenant]

Le won a été sous pression soutenue en 2026, suivant de près l'activité des investisseurs étrangers sur le marché boursier coréen. La performance de la monnaie est un indicateur critique de l'appétit pour le risque sur les marchés émergents asiatiques. Un renversement signalerait un retour de la confiance des investisseurs dans les économies dépendantes des exportations de la région. Le dernier rebond significatif du won a eu lieu au quatrième trimestre de 2023, lorsque la monnaie a apprécié de plus de 6 % contre le dollar sur des attentes dovish de la Réserve fédérale.

Le contexte macroéconomique actuel est défini par des rendements élevés des bons du Trésor américain et un indice du dollar fort, qui a récemment atteint un sommet depuis le début de l'année. Le sentiment global de risque a éloigné les capitaux des actifs des marchés émergents. Les investisseurs étrangers ont été des vendeurs nets d'actions coréennes pendant trois mois consécutifs, un moteur principal de la dépréciation du won. La Banque de Corée a maintenu une position prudente, maintenant son taux directeur stable pour lutter contre l'inflation tout en évitant une faiblesse excessive de la monnaie.

Le catalyseur d'un potentiel changement au S2 est le pic attendu dans le cycle actuel de vente d'actions étrangères. À mesure que l'incertitude de la politique monétaire mondiale diminue, en particulier autour du chemin de la Fed, la pression sur le won devrait diminuer. L'excédent structurel du compte courant de la Corée, qui a en moyenne dépassé 6 milliards de dollars par mois au cours de l'année écoulée, fournit une demande sous-jacente constante pour la monnaie locale. Cet excédent agit comme un tampon naturel contre une dépréciation prolongée.

Données — [ce que les chiffres montrent]

Le taux de change USD/KRW a récemment été échangé au-dessus de 1 420, près de son niveau le plus élevé depuis novembre 2023. Le won a déprécié d'environ 8 % depuis le début de l'année contre le dollar américain, sous-performant la baisse de 3 % de l'indice des devises des marchés émergents MSCI. Les investisseurs étrangers ont vendu pour un montant net de 7,2 milliards de dollars d'actions coréennes au seul deuxième trimestre. Cette pression de vente affaiblit directement le won alors que les investisseurs convertissent les produits de la monnaie locale en dollars.

L'excédent du compte courant de la Corée pour avril 2026 était de 6,8 milliards de dollars, marquant le 15e mois consécutif en excédent. Les réserves de change du pays s'élèvent à 435 milliards de dollars, offrant à la Banque de Corée une puissance de feu substantielle pour lisser la volatilité.

Indicateur	Niveau actuel	Changement YTD
USD/KRW	~1 422	+8,0 %
Indice KOSPI	2 650	-5,5 %
Rendement des obligations coréennes à 10 ans	3,45 %	+35 bps

Les rendements des obligations coréennes ont augmenté en sympathie avec les bons du Trésor américain, mais l'écart avec les bons à 10 ans américains s'est resserré à 120 points de base. Ce resserrement réduit l'attrait du carry trade pour les investisseurs étrangers, contribuant à la dynamique des sorties.

Analyse — [ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers]

Un won plus fort aurait des effets significatifs de second ordre sur les classes d'actifs coréennes. Les secteurs fortement exportateurs comme la technologie et l'automobile feraient face à des vents contraires à leur compétitivité en matière de bénéfices. Les grands exportateurs tels que Samsung Electronics (005930) et Hyundai Motor (005380) voient généralement une corrélation négative entre le prix de leurs actions et la force du won. Une appréciation de 1 % du won pourrait se traduire par une révision à la baisse de 0,5 à 0,8 % des prévisions de bénéfices d'exploitation pour ces entreprises.

Inversement, les secteurs domestiques et les importateurs bénéficieraient d'une monnaie plus forte. Les compagnies aériennes comme Korean Air Lines (003490) verraient leurs coûts de carburant diminuer, tandis que les détaillants profiteraient de biens importés moins chers. Le potentiel rebond affecte également positivement les émetteurs de dettes en dollars coréens, car un won plus fort réduit le coût en monnaie locale du service de la dette en devises étrangères. Un risque clé pour cette perspective est une réaccélération de l'inflation américaine, forçant la Fed à maintenir une position hawkish plus longtemps que prévu par les marchés. Cela pourrait prolonger l'environnement de dollar fort et retarder la récupération du won.

Les données de positionnement du marché provenant des marchés à terme montrent que les comptes spéculatifs ont construit une position nette significativement courte sur le won. Tout signe d'un pivot dovish de la Fed ou de stabilisation des actions coréennes pourrait déclencher un rallye de couverture de positions courtes, accélérant le rebond du won. Les données de flux indiquent que les investisseurs institutionnels commencent à accumuler des actions coréennes de premier ordre sous-évaluées, un indicateur potentiel de stabilisation de la monnaie.

Perspectives — [ce qu'il faut surveiller ensuite]

Le principal catalyseur du rebond projeté au S2 sera les réunions de politique de la Réserve fédérale en juillet et septembre 2026. Tout signal clair d'un cycle de baisse des taux imminent affaiblirait le dollar et soulagerait la pression sur les devises des marchés émergents comme le won. La prochaine décision de politique de la Banque de Corée le 11 juillet sera scrutée pour tout changement de rhétorique concernant la stabilité de la monnaie.

Les niveaux techniques clés pour USD/KRW incluent un support à court terme près de 1 400 et une résistance à 1 450. Une rupture soutenue en dessous du niveau psychologique de 1 400 confirmerait un renversement haussier pour le won. Les traders surveilleront les données de flux quotidiennes de la bourse coréenne pour des signes précoces d'un apaisement des ventes étrangères. Une réduction des ventes nettes à moins de 100 millions de dollars par jour soutiendrait la thèse de stabilisation.

Le rythme de la reprise économique de la Chine reste un facteur externe critique, étant donné l'exposition significative de la Corée à son plus grand partenaire commercial. Une demande d'importation chinoise plus forte stimulerait l'excédent commercial de la Corée, soutenant davantage le won. La relation entre le won coréen et le yuan chinois reste un taux de change croisé clé à surveiller pour le sentiment des devises asiatiques.

Questions Fréquemment Posées

Comment un won faible affecte-t-il le consommateur coréen moyen ?

Un won plus faible augmente le prix des biens et services importés, contribuant à l'inflation domestique. Les produits essentiels comme l'énergie, la nourriture et les voyages internationaux deviennent plus chers. Cela érode le pouvoir d'achat des ménages et peut entraîner une consommation domestique plus faible, impactant les revenus des détaillants et des prestataires de services locaux. La Banque de Corée doit équilibrer le soutien aux exportations avec le contrôle de l'inflation.

Quelle est la relation historique entre le KOSPI et le taux de change USD/KRW ?

La corrélation est fortement négative, généralement autour de -0,7 au cours de la dernière décennie. Lorsque les investisseurs étrangers achètent des actions coréennes, ils vendent des dollars pour acheter des wons, renforçant la monnaie. Lorsqu'ils vendent des actions, ils convertissent des wons en dollars, l'affaiblissant. Cette relation basée sur les flux est un moteur plus immédiat que les fondamentaux économiques à long terme pour la volatilité à court terme de la monnaie.