State Street prevede un rimbalzo del won nella seconda metà del 2026

# State Street prevede un rimbalzo del won nella seconda metà del 2026

Un trader senior di State Street Bank and Trust Co. prevede che il won sudcoreano rimbalzerà nella seconda metà del 2026. La previsione, fatta il 2 giugno 2026, si basa su un'attesa moderazione delle uscite di capitale estero. Il trader, con oltre 25 anni di esperienza, ha identificato i persistenti surplus della bilancia dei pagamenti come un pilastro fondamentale di supporto per la valuta. Questa prospettiva suggerisce un potenziale ribaltamento rispetto alla recente sotto-performance del won contro un dollaro USA in rafforzamento.

Contesto — [perché è importante ora]

Il won è stato sotto pressione sostenuta nel 2026, seguendo da vicino l'attività degli investitori esteri nel mercato azionario coreano. La performance della valuta è un indicatore critico del rischio per i mercati emergenti asiatici. Un ribaltamento segnerebbe un ritorno della fiducia degli investitori nelle economie della regione, dipendenti dalle esportazioni. L'ultimo significativo rimbalzo del won si è verificato nel quarto trimestre del 2023, quando la valuta si è apprezzata di oltre il 6% rispetto al dollaro, grazie alle aspettative di una Federal Reserve più accomodante.

L'attuale contesto macroeconomico è caratterizzato da rendimenti elevati dei Treasury USA e da un forte indice del dollaro, che ha recentemente toccato un massimo da inizio anno. Il sentiment globale di avversione al rischio ha allontanato i capitali dagli attivi dei mercati emergenti. Gli investitori esteri sono stati venditori netti di azioni coreane per tre mesi consecutivi, un fattore principale della svalutazione del won. La Banca di Corea ha mantenuto una posizione cauta, mantenendo il tasso di interesse invariato per combattere l'inflazione, evitando al contempo un eccessivo indebolimento della valuta.

Il catalizzatore per un potenziale cambiamento nella seconda metà dell'anno è l'atteso picco nel ciclo attuale di vendita di azioni estere. Con la diminuzione dell'incertezza sulla politica monetaria globale, in particolare riguardo al percorso della Fed, si prevede che la pressione sul won diminuisca. Il surplus strutturale della bilancia dei pagamenti della Corea, che ha avuto una media di oltre 6 miliardi di dollari al mese nell'ultimo anno, fornisce una domanda costante per la valuta locale. Questo surplus funge da naturale cuscinetto contro una svalutazione prolungata.

Dati — [cosa mostrano i numeri]

Il tasso di cambio USD/KRW ha recentemente superato 1.420, vicino al suo livello più alto da novembre 2023. Il won si è svalutato di circa l'8% da inizio anno rispetto al dollaro USA, sotto-performando rispetto al calo del 3% dell'MSCI Emerging Market Currency Index. Gli investitori esteri hanno venduto un netto di 7,2 miliardi di dollari in azioni coreane solo nel secondo trimestre. Questa pressione di vendita indebolisce direttamente il won mentre gli investitori convertono i proventi in valuta locale di nuovo in dollari.

Il surplus della bilancia dei pagamenti della Corea per aprile 2026 è stato di 6,8 miliardi di dollari, segnando il 15° mese consecutivo in surplus. Le riserve valutarie del paese ammontano a 435 miliardi di dollari, fornendo alla Banca di Corea un notevole potere d'azione per attenuare la volatilità.

Metri	Livello attuale	Variazione YTD
USD/KRW	~1.422	+8,0%
Indice KOSPI	2.650	-5,5%
Rendimento obbligazionario coreano a 10 anni	3,45%	+35 bps

I rendimenti obbligazionari coreani sono aumentati in simpatia con i Treasury USA, ma lo spread rispetto ai titoli USA a 10 anni si è ristretto a 120 punti base. Questo restringimento riduce l'appeal del carry trade per gli investitori esteri, contribuendo alla dinamica delle uscite.

Analisi — [cosa significa per i mercati / settori / ticker]

Un won più forte avrebbe effetti significativi di secondo ordine su tutte le classi di attivi coreani. I settori orientati all'export, come la tecnologia e l'automotive, affronterebbero venti contrari alla competitività degli utili. I principali esportatori come Samsung Electronics (005930) e Hyundai Motor (005380) tendono a mostrare una correlazione negativa tra il loro prezzo delle azioni e la forza del won. Un apprezzamento dell'1% del won potrebbe tradursi in una revisione al ribasso degli utili operativi per queste aziende compresa tra lo 0,5% e lo 0,8%.

Al contrario, i settori orientati al mercato interno e gli importatori beneficerebbero di una valuta più forte. Le compagnie aeree come Korean Air Lines (003490) vedrebbero ridotti i costi del carburante, mentre i rivenditori beneficerebbero di beni importati più economici. Il potenziale rimbalzo influisce positivamente anche sugli emittenti di debito in dollari coreani, poiché un won più forte riduce il costo in valuta locale del servizio del debito in valuta estera. Un rischio chiave per questa prospettiva è una riaccelerazione dell'inflazione negli USA, costringendo la Fed a mantenere una posizione restrittiva più a lungo di quanto i mercati si aspettino. Questo potrebbe prolungare l'ambiente di dollaro forte e ritardare il recupero del won.

I dati di posizionamento di mercato dai mercati dei futures mostrano che gli account speculativi hanno costruito una significativa posizione short netta sul won. Qualsiasi segno di un cambiamento accomodante da parte della Fed o di stabilizzazione delle azioni coreane potrebbe innescare un rally di copertura, accelerando il rimbalzo del won. I dati di flusso indicano che gli investitori istituzionali stanno iniziando ad accumulare azioni blue-chip coreane sottovalutate, un potenziale indicatore anticipato per la stabilizzazione della valuta.

Prospettive — [cosa monitorare in seguito]

Il principale catalizzatore per il previsto rimbalzo nella seconda metà dell'anno saranno le riunioni di politica della Federal Reserve di luglio e settembre 2026. Qualsiasi chiaro segnale di un imminente ciclo di riduzione dei tassi indebolirebbe il dollaro e allevierebbe la pressione sulle valute dei mercati emergenti come il won. La prossima decisione di politica della Banca di Corea l'11 luglio sarà scrutinata per eventuali cambiamenti nel linguaggio riguardante la stabilità della valuta.

I livelli tecnici chiave per USD/KRW includono un supporto a breve termine a 1.400 e una resistenza a 1.450. Una rottura sostenuta al di sotto del livello psicologico di 1.400 confermerebbe un'inversione rialzista per il won. I trader monitoreranno i dati di flusso giornalieri dalla borsa coreana per segnali precoci di un rallentamento delle vendite estere. Una riduzione delle vendite nette a meno di 100 milioni di dollari al giorno supporterebbe la tesi di stabilizzazione.

Il ritmo della ripresa economica della Cina rimane un fattore esterno critico, date le significative esposizioni all'export della Corea verso il suo principale partner commerciale. Una domanda di importazione cinese più forte aumenterebbe il surplus commerciale della Corea, supportando ulteriormente il won. La relazione tra il won coreano e lo yuan cinese rimane un tasso incrociato chiave da monitorare per il sentiment FX asiatico.

Domande Frequenti

Come influisce un won debole sul consumatore medio coreano?

Un won più debole aumenta il prezzo dei beni e servizi importati, contribuendo all'inflazione domestica. Beni essenziali come energia, cibo e viaggi internazionali diventano più costosi. Questo erode il potere d'acquisto delle famiglie e può portare a un consumo domestico più debole, impattando i ricavi dei rivenditori e dei fornitori di servizi locali. La Banca di Corea deve bilanciare il supporto alle esportazioni con il controllo dell'inflazione.

Qual è la relazione storica tra il KOSPI e il tasso di cambio USD/KRW?

La correlazione è fortemente negativa, tipicamente intorno a -0,7 nell'ultimo decennio. Quando gli investitori esteri acquistano azioni coreane, vendono dollari per comprare won, rafforzando la valuta. Quando vendono azioni, convertono won di nuovo in dollari, indebolendolo. Questa relazione basata sui flussi è un driver più immediato rispetto ai fondamentali economici a lungo termine per la volatilità a breve termine della valuta.