英格兰银行考虑对英国银行稳定币发行限制40%

# 英格兰银行考虑新的系统性保障措施

英格兰银行正在审议新的系统性保障措施，限制英国监管银行的稳定币总发行量。2026年5月19日的报告显示，中央银行正在考虑是否对稳定币的发行设定严格上限，以其合格负债的比例来衡量。拟议的保障措施可能将银行的稳定币发行限制为其合格负债的最高40%，这一措施旨在管理金融稳定风险。这一举措表明，英格兰银行希望在潜在的数字英镑推出之前，对数字资产生态系统中一个关键且日益增长的组成部分进行直接监管。

背景 — 为什么现在重要

英格兰银行对稳定币发行限制的关注，正值其最终确定数字英镑的监管框架，预计将在2027年底启动试点阶段。英国在数字货币方面的最后一次重大监管干预是2025年的《金融服务与市场法》，该法正式将加密资产纳入现有的金融推广规则，这是一项反应性措施。目前的宏观背景是持续的低通胀率为2.1%，银行利率维持在4.25%，使得当局能够将重点转向结构性金融创新风险。这次特定咨询的触发因素是法币支持的稳定币交易量在通过英国支付渠道的年增长率达到68%，形成了一个潜在的影子支付系统，超出了传统监管的范围。

数据 — 数字显示了什么

截至2026年5月，全球稳定币市场的市值为2100亿美元，日均结算总量超过850亿美元。拟议的40%发行上限相对于合格负债而言，比欧洲银行管理局建议的30%上限更为严格，后者是针对银行加密资产风险相对于一级资本的比例，已于2025年最终确定。对于一家假设的合格负债为1000亿英镑的英国银行，英格兰银行的规则将其稳定币发行限制为400亿英镑。这与美国的做法形成对比，在美国，像Circle这样的非银行发行者面临州级的货币转移执照和拟议的联邦立法，但没有直接与资产负债表比例相关的发行上限。

指标	英国（拟议）	欧盟（2025年最终规则）	美国（当前框架）
发行上限	合格负债的40%	一级资本风险的30%	无直接上限；州/联邦许可
适用实体	英国监管银行	信贷机构	州许可的货币转移者

引用英镑的稳定币总值已增长至85亿英镑，自2023年英格兰银行首次讨论系统性数字货币以来增长了150%。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

拥有大额稳定存款基础的传统英国零售银行将受益，因为这些规则将限制挑战者银行和金融科技公司建立大规模的稳定币业务。像巴克莱（BARC.L）和汇丰（HSBA.L）这样的公司，其合格负债均超过1万亿英镑，在40%的上限下将具有巨大的理论发行能力，形成潜在的竞争护城河。主要风险在于，这一规则可能会抑制创新，并将稳定币发行活动推向监管较少的司法管辖区或去中心化金融协议，从而削弱英格兰银行的金融稳定目标。市场定位显示，机构资本已经流向像Visa（V）和万事达（MA）这样的成熟支付处理商，这些公司正在建立与基础发行者无关的多链结算层，以对冲监管的不确定性。

前景 — 下一步关注什么

英格兰银行的金融政策委员会计划于2026年7月30日发布关于数字货币系统性的最终政策声明，该声明将确认或调整拟议的上限。一个关键催化剂是财政部对数字英镑设计的咨询回应，预计将在2026年9月15日之前发布，这将澄清中央银行数字货币与私人稳定币之间的互动。交易者应关注GBP/USD货币对在这些日期附近的波动，因为监管的明确性可能会影响资本流动的感知。40%的阈值本身是一个关键水平；任何上调都将被解读为监管放松，而较低的最终上限则将表明来自Threadneedle街的风险厌恶加剧。

常见问题

英国银行的合格负债是什么？

合格负债在英格兰银行的监管框架中，主要包括客户存款和批发融资来源，如银行间贷款和债务证券。该措施构成了拟议的40%稳定币发行上限的分母。该定义旨在将银行的数字货币创造直接与其现有资产负债表的实力和风险状况挂钩，以防止在这一新资产类别中的过度使用。

英格兰银行的这一提案如何影响非银行稳定币发行者？

目前的英格兰银行提案直接针对在其审慎监管下获得授权的银行。然而，英国政府的2025年立法为非银行稳定币发行者提供了作为系统性支付实体的监管途径。这类实体可能会面临不同但同样严格的资本和流动性要求，而不是直接的发行上限，从而形成分层的监管环境。

其他中央银行是否实施了类似的发行上限？

目前没有主要中央银行实施对私人稳定币发行的直接百分比上限。日本银行已经发布了定性指导，限制银行发行的稳定币占其被视为安全的存款比例，而瑞士金融市场监管局则采用逐案批准流程，并设定严格的准备金要求，使得英格兰银行的定量提案成为潜在的全球先例。

结论

英格兰银行的40%上限提案优先考虑金融稳定而非创新，使现有银行在数字货币竞争中获得了显著的先发优势。

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