La BOE envisage une limite d'émission de stablecoins à 40 %

La Banque d'Angleterre délibère sur de nouvelles mesures de sécurité systémique qui limiteraient l'émission totale de stablecoins par les banques régulées au Royaume-Uni. Des rapports du 19 mai 2026 indiquent que la banque centrale envisage d'appliquer un plafond strict sur l'émission de stablecoins en proportion des passifs éligibles d'une banque. Les garde-fous proposés pourraient restreindre l'émission de stablecoins d'une banque à un maximum de 40 % de ses passifs éligibles, une mesure conçue pour gérer les risques de stabilité financière. Cette initiative signifie l'intention de la BOE d'affirmer une supervision directe sur un composant critique et en pleine croissance de l'écosystème des actifs numériques avant le lancement d'une éventuelle livre numérique.

Contexte — pourquoi cela compte maintenant

L'accent mis par la Banque d'Angleterre sur les limites d'émission de stablecoins arrive alors qu'elle finalise le périmètre réglementaire pour une livre numérique, qui devrait entrer en phase pilote fin 2027. La dernière intervention réglementaire majeure au Royaume-Uni concernant la monnaie numérique a été la loi de 2025 sur les services financiers et les marchés, qui a formellement intégré les crypto-actifs sous les règles existantes de promotion financière, une mesure réactive. Le contexte macroéconomique actuel présente une inflation soutenue à 2,1 % et un taux directeur maintenu à 4,25 %, permettant aux autorités de se concentrer sur les risques d'innovation financière structurelle. Le déclencheur de cette consultation spécifique est la croissance rapide de 68 % en glissement annuel des volumes de transactions de stablecoins adossés à des fiat transitant par les canaux de paiement britanniques, créant un potentiel système de paiement parallèle en dehors de la supervision traditionnelle.

Données — ce que montrent les chiffres

La capitalisation boursière mondiale des stablecoins s'élève à 210 milliards de dollars en mai 2026, avec un volume de règlement quotidien agrégé dépassant 85 milliards de dollars. Le plafond proposé de 40 % sur l'émission par rapport aux passifs éligibles est plus restrictif que le plafond de 30 % suggéré par l'Autorité bancaire européenne sur les expositions des banques aux crypto-actifs par rapport au capital de niveau 1, finalisé en 2025. Pour une banque britannique hypothétique avec 100 milliards de livres sterling de passifs éligibles, la règle de la BOE limiterait son émission de stablecoins à 40 milliards de livres sterling. Cela contraste avec l'approche américaine, où des émetteurs non bancaires comme Circle font face à des licences de transmission d'argent au niveau des États et à une législation fédérale proposée, mais sans plafond d'émission direct lié à un ratio de bilan.

Métrique	Royaume-Uni (Proposé)	UE (Règle finale 2025)	États-Unis (Cadre actuel)
Limite d'émission	40 % des passifs éligibles	30 % de l'exposition au capital de niveau 1	Pas de plafond direct ; licences d'État/fédérales
Entités concernées	Banques régulées au Royaume-Uni	Institutions de crédit	Transmetteurs d'argent licenciés par l'État

La valeur agrégée des stablecoins référencés à la livre sterling a augmenté pour atteindre 8,5 milliards de livres sterling, soit une augmentation de 150 % depuis le document de discussion initial de la BOE sur la monnaie numérique systémique en 2023.

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers

Les banques de détail britanniques traditionnelles avec de grandes bases de dépôts stables sont susceptibles de bénéficier de cette règle, car elle limiterait les banques challengers et les fintechs dans la construction de franchises massives de stablecoins. Des entreprises comme Barclays (BARC.L) et HSBC (HSBA.L), avec des passifs éligibles dépassant chacune 1 trillion de livres sterling, auraient une capacité d'émission théorique immense sous un plafond de 40 %, créant un potentiel de fossé concurrentiel. Le principal risque est que la règle pourrait étouffer l'innovation et pousser l'activité d'émission de stablecoins vers des juridictions moins régulées ou vers des protocoles de finance décentralisée, sapant les objectifs de stabilité financière de la BOE. Le positionnement du marché montre que le capital institutionnel afflue déjà vers des processeurs de paiement établis comme Visa (V) et Mastercard (MA), qui construisent des couches de règlement multi-chaînes indépendantes de l'émetteur sous-jacent, se protégeant contre l'incertitude réglementaire.

Perspectives — quoi surveiller ensuite

Le Comité de politique financière de la BOE doit publier sa déclaration de politique finale sur la systémicité de la monnaie numérique le 30 juillet 2026, ce qui confirmera ou ajustera le plafond proposé. Un catalyseur clé est la réponse de consultation du HM Treasury sur la conception de la livre numérique, attendue d'ici le 15 septembre 2026, qui clarifiera l'interaction entre une monnaie numérique de banque centrale et les stablecoins privés. Les traders devraient surveiller la paire GBP/USD pour la volatilité autour de ces dates, car la clarté réglementaire pourrait influencer les perceptions des flux de capitaux. Le seuil de 40 % lui-même est un niveau critique à surveiller ; toute révision à la hausse serait interprétée comme un assouplissement réglementaire, tandis qu'un plafond final plus bas signalerait une aversion au risque accrue de Threadneedle Street.

Questions Fréquemment Posées

Quelles sont les passifs éligibles pour une banque britannique ?

Les passifs éligibles, dans le cadre réglementaire de la BOE, incluent principalement les dépôts des clients et les sources de financement de gros comme les prêts interbancaires et les titres de créance. Cette mesure constitue le dénominateur pour le plafond d'émission de 40 % de stablecoins proposé. La définition vise à lier la création de monnaie numérique d'une banque directement à la solidité de son bilan existant et à son profil de risque, empêchant une utilisation excessive dans cette nouvelle classe d'actifs.

Comment cette proposition de la BOE affecte-t-elle les émetteurs de stablecoins non bancaires ?

La proposition actuelle de la BOE cible directement les banques autorisées dans son régime prudentiel. Cependant, la législation britannique de 2025 offre une voie pour que les émetteurs de stablecoins non bancaires soient régulés en tant qu'entités de paiement systémiques. Ces entités seraient probablement soumises à des exigences de capital et de liquidité différentes, mais tout aussi strictes, plutôt qu'à un plafond d'émission direct, créant un paysage réglementaire à plusieurs niveaux.

Une autre banque centrale a-t-elle mis en œuvre un plafond d'émission similaire ?

Aucune grande banque centrale n'a encore mis en œuvre de plafond direct basé sur un pourcentage pour l'émission de stablecoins privés. La Banque du Japon a émis des directives qualitatives limitant les stablecoins émis par les banques à une proportion de dépôts jugés sûrs, tandis que l'Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers suisse utilise un processus d'approbation au cas par cas avec des exigences de réserve strictes, faisant de la proposition quantitative de la BOE un potentiel précédent mondial.

Conclusion

La proposition de plafond de 40 % de la BOE privilégie la stabilité financière au détriment de l'innovation, accordant aux banques en place un avantage significatif en tant que premiers acteurs dans la course à la monnaie numérique.

Disclaimer : Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte de capital.