La BOE valuta un limite del 40% per l'emissione di stablecoin

La Banca d'Inghilterra sta deliberando nuove salvaguardie sistemiche che limiterebbero l'emissione totale di stablecoin da parte delle banche regolate nel Regno Unito. Rapporti del 19 maggio 2026 indicano che la banca centrale sta valutando se applicare un limite rigoroso all'emissione di stablecoin in proporzione alle passività ammissibili di una banca. I guardrail proposti potrebbero limitare l'emissione di stablecoin di una banca a un massimo del 40% delle sue passività ammissibili, una misura progettata per gestire i rischi di stabilità finanziaria. Questa mossa segna l'intento della BOE di affermare un controllo diretto su un componente critico e in crescita dell'ecosistema degli asset digitali prima del lancio di una potenziale sterlina digitale.

Contesto — perché è importante ora

Il focus della Banca d'Inghilterra sui limiti all'emissione di stablecoin arriva mentre finalizza il perimetro normativo per una sterlina digitale, prevista per l'avvio di una fase pilota alla fine del 2027. L'ultima grande intervento normativo nel Regno Unito sulle valute digitali è stato il Financial Services and Markets Act del 2025, che ha formalmente portato gli cryptoasset sotto le regole esistenti sulle promozioni finanziarie, una misura reattiva. L'attuale contesto macroeconomico presenta un'inflazione sostenuta e bassa al 2,1% e un tasso di interesse della banca fissato al 4,25%, permettendo alle autorità di spostare l'attenzione verso i rischi di innovazione finanziaria strutturale. Il trigger per questa specifica consultazione è la rapida crescita del 68% anno su anno nei volumi di transazione delle stablecoin sostenute da fiat che transitano attraverso i canali di pagamento nel Regno Unito, creando un potenziale sistema di pagamento ombra al di fuori della supervisione tradizionale.

Dati — cosa mostrano i numeri

La capitalizzazione di mercato globale delle stablecoin si attesta a 210 miliardi di dollari a maggio 2026, con un volume di regolamento aggregato giornaliero che supera gli 85 miliardi di dollari. Il limite proposto del 40% sull'emissione rispetto alle passività ammissibili è più restrittivo rispetto al limite suggerito del 30% dall'Autorità bancaria europea sulle esposizioni delle banche agli crypto-asset rispetto al capitale di Classe 1, finalizzato nel 2025. Per una banca britannica ipotetica con 100 miliardi di sterline in passività ammissibili, la regola della BOE limiterebbe la sua emissione di stablecoin a 40 miliardi di sterline. Questo contrasta con l'approccio degli Stati Uniti, dove gli emittenti non bancari come Circle affrontano licenze di trasmissione di denaro a livello statale e una legislazione federale proposta, ma nessun limite diretto all'emissione legato a un rapporto di bilancio.

Metri	Regno Unito (Proposto)	UE (Regola Finale 2025)	USA (Quadro Attuale)
Limite di emissione	40% delle passività ammissibili	30% dell'esposizione al capitale di Classe 1	Nessun limite diretto; licenze statali/federali
Entità applicabili	Banche regolate nel Regno Unito	Istituzioni di credito	Trasmettitori di denaro con licenza statale

Il valore aggregato delle stablecoin che fanno riferimento alla sterlina britannica è cresciuto fino a 8,5 miliardi di sterline, un aumento del 150% rispetto al documento di discussione iniziale della BOE sulla moneta digitale sistemica nel 2023.

Analisi — cosa significa per i mercati / settori / ticker

Le banche tradizionali al dettaglio nel Regno Unito con basi di deposito grandi e stabili potrebbero trarre vantaggio, poiché le regole limiterebbero le banche challenger e le fintech dal costruire enormi franchising di stablecoin. Aziende come Barclays (BARC.L) e HSBC (HSBA.L), con passività ammissibili superiori a 1 trilione di sterline ciascuna, avrebbero un'enorme capacità teorica di emissione sotto un limite del 40%, creando un potenziale vantaggio competitivo. Il rischio principale è che la regola potrebbe soffocare l'innovazione e spingere l'attività di emissione di stablecoin verso giurisdizioni meno regolate o verso protocolli di finanza decentralizzata, minando gli obiettivi di stabilità finanziaria della BOE. Il posizionamento del mercato mostra che il capitale istituzionale sta già fluendo verso processori di pagamento consolidati come Visa (V) e Mastercard (MA), che stanno costruendo strati di regolamento multi-chain indipendenti dall'emittente sottostante, coprendo l'incertezza normativa.

Prospettive — cosa osservare prossimamente

Il Comitato per la Politica Finanziaria della BOE è programmato per rilasciare la sua dichiarazione finale di politica sulla sistemicità della moneta digitale il 30 luglio 2026, che confermerà o modificherà il limite proposto. Un catalizzatore chiave è la risposta della HM Treasury alla consultazione sul design della sterlina digitale, prevista per il 15 settembre 2026, che chiarirà l'interazione tra una valuta digitale della banca centrale e le stablecoin private. I trader dovrebbero monitorare la coppia GBP/USD per la volatilità attorno a queste date, poiché la chiarezza normativa potrebbe influenzare le percezioni sui flussi di capitale. La soglia del 40% stessa è un livello critico da osservare; qualsiasi revisione al rialzo sarebbe interpretata come un ammorbidimento normativo, mentre un limite finale più basso segnalerà un aumento dell'avversione al rischio da Threadneedle Street.

Domande Frequenti

Quali sono le passività ammissibili per una banca nel Regno Unito?

Le passività ammissibili, nel quadro normativo della BOE, includono principalmente i depositi dei clienti e fonti di finanziamento all'ingrosso come prestiti interbancari e titoli di debito. Questa misura forma il denominatore per il proposto limite di emissione di stablecoin del 40%. La definizione mira a legare la creazione di valuta digitale di una banca direttamente alla forza del suo bilancio esistente e al profilo di rischio, prevenendo un uso eccessivo nella nuova classe di attivi.

Come influisce questa proposta della BOE sugli emittenti di stablecoin non bancari?

La proposta attuale della BOE si rivolge direttamente alle banche autorizzate sotto il suo regime prudenziale. Tuttavia, la legislazione del governo del Regno Unito del 2025 fornisce un percorso per gli emittenti di stablecoin non bancari per essere regolati come entità di pagamento sistemiche. Tali entità probabilmente affronterebbero requisiti di capitale e liquidità diversi, ma altrettanto rigorosi, piuttosto che un limite diretto all'emissione, creando un panorama normativo a livelli.

Qualche altra banca centrale ha implementato un limite simile all'emissione?

Nessuna grande banca centrale ha ancora implementato un limite diretto basato su percentuale per l'emissione di stablecoin private. La Banca del Giappone ha emesso linee guida qualitative limitando le stablecoin emesse dalle banche a una proporzione di depositi considerati sicuri, mentre l'Autorità federale di vigilanza sui mercati finanziari svizzera utilizza un processo di approvazione caso per caso con requisiti di riserva rigorosi, rendendo la proposta quantitativa della BOE un potenziale precedente globale.

Risultato finale

La proposta di limite del 40% della BOE dà priorità alla stabilità finanziaria rispetto all'innovazione, concedendo alle banche consolidate un significativo vantaggio di primo arrivato nella corsa alla valuta digitale.

Disclaimer: Questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza sugli investimenti. Il trading di CFD comporta un alto rischio di perdita di capitale.