El BOE considera un límite del 40% para la emisión de stablecoins

El Banco de Inglaterra está deliberando nuevas salvaguardias sistémicas que limitarían la emisión total de stablecoins por parte de bancos regulados en el Reino Unido. Informes del 19 de mayo de 2026 indican que el banco central está evaluando si aplicar un límite estricto a la emisión de stablecoins como proporción de los pasivos elegibles de un banco. Las salvaguardias propuestas podrían restringir la emisión de stablecoins de un banco a un máximo del 40% de sus pasivos elegibles, una medida diseñada para gestionar los riesgos de estabilidad financiera. Este movimiento significa la intención del BOE de afirmar una supervisión directa sobre un componente crítico y en crecimiento del ecosistema de activos digitales antes del lanzamiento de una posible libra digital.

Contexto — por qué esto importa ahora

El enfoque del Banco de Inglaterra en los límites de emisión de stablecoins llega mientras finaliza el perímetro regulatorio para una libra digital, que se espera que lance una fase piloto a finales de 2027. La última intervención regulatoria importante en el Reino Unido sobre la moneda digital fue la Ley de Servicios Financieros y Mercados de 2025, que trajo formalmente los criptoactivos bajo las reglas existentes de promociones financieras, una medida reactiva. El contexto macroeconómico actual presenta una inflación sostenida baja del 2.1% y una tasa de interés del banco mantenida en el 4.25%, lo que permite a las autoridades cambiar el enfoque hacia los riesgos de innovación financiera estructural. El desencadenante de esta consulta específica es el rápido crecimiento del 68% interanual en los volúmenes de transacciones de stablecoins respaldadas por fiat que transitan a través de los canales de pago del Reino Unido, creando un posible sistema de pago en la sombra fuera de la supervisión tradicional.

Datos — lo que muestran los números

La capitalización de mercado global de stablecoins se sitúa en $210 mil millones a partir de mayo de 2026, con un volumen agregado de liquidación diario que supera los $85 mil millones. El límite propuesto del 40% en la emisión en relación con los pasivos elegibles es más restrictivo que el límite del 30% sugerido por la Autoridad Bancaria Europea sobre las exposiciones de criptoactivos de un banco en relación con el capital de Nivel 1, finalizado en 2025. Para un banco hipotético del Reino Unido con £100 mil millones en pasivos elegibles, la regla del BOE limitaría su emisión de stablecoins a £40 mil millones. Esto contrasta con el enfoque de EE. UU., donde emisores no bancarios como Circle enfrentan licencias de transmisores de dinero a nivel estatal y legislación federal propuesta, pero sin un límite de emisión directo vinculado a una relación de balance.

Métrica	Reino Unido (Propuesto)	UE (Regla Final 2025)	EE. UU. (Marco Actual)
Límite de Emisión	40% de pasivos elegibles	30% de exposición al capital de Nivel 1	Sin límite directo; licencias estatales/federales
Entidades Aplicables	Bancos regulados en el Reino Unido	Instituciones de crédito	Transmisores de dinero con licencia estatal

El valor agregado de las stablecoins que hacen referencia a la libra esterlina ha crecido hasta £8.5 mil millones, un aumento del 150% desde el documento de discusión inicial del BOE sobre dinero digital sistémico en 2023.

Análisis — lo que significa para los mercados / sectores / tickers

Los bancos minoristas tradicionales del Reino Unido con grandes bases de depósitos estables se beneficiarán, ya que las reglas restringirían a los bancos desafiantes y a las fintechs de construir franquicias masivas de stablecoins. Firmas como Barclays (BARC.L) y HSBC (HSBA.L), con pasivos elegibles que superan los £1 billón cada una, tendrían una inmensa capacidad teórica de emisión bajo un límite del 40%, creando un posible foso competitivo. El riesgo principal es que la regla podría sofocar la innovación y empujar la actividad de emisión de stablecoins hacia jurisdicciones menos reguladas o hacia protocolos de finanzas descentralizadas, socavando los objetivos de estabilidad financiera del BOE. La posición del mercado muestra que el capital institucional ya está fluyendo hacia procesadores de pagos establecidos como Visa (V) y Mastercard (MA), que están construyendo capas de liquidación multicanal ajenas al emisor subyacente, cubriendo la incertidumbre regulatoria.

Perspectivas — qué observar a continuación

Se espera que el Comité de Política Financiera del BOE publique su declaración final de política sobre la sistematicidad del dinero digital el 30 de julio de 2026, que confirmará o ajustará el límite propuesto. Un catalizador clave es la respuesta de consulta del HM Treasury sobre el diseño de la libra digital, que se espera para el 15 de septiembre de 2026, lo que aclarará la interacción entre una moneda digital del banco central y las stablecoins privadas. Los operadores deberían monitorear el par GBP/USD en busca de volatilidad alrededor de estas fechas, ya que la claridad regulatoria podría impactar las percepciones del flujo de capital. El umbral del 40% en sí mismo es un nivel crítico a observar; cualquier revisión al alza se interpretaría como un suavizamiento regulatorio, mientras que un límite final más bajo señalaría una mayor aversión al riesgo por parte de Threadneedle Street.

Preguntas Frecuentes

¿Cuáles son los pasivos elegibles para un banco del Reino Unido?

Los pasivos elegibles, en el marco regulatorio del BOE, incluyen principalmente depósitos de clientes y fuentes de financiación mayorista como préstamos interbancarios y valores de deuda. Esta medida forma el denominador para el propuesto límite del 40% en la emisión de stablecoins. La definición busca vincular la creación de moneda digital de un banco directamente a la fortaleza de su balance existente y su perfil de riesgo, evitando el uso excesivo en la nueva clase de activos.

¿Cómo afecta esta propuesta del BOE a los emisores de stablecoins no bancarios?

La actual propuesta del BOE se dirige directamente a los bancos autorizados bajo su régimen prudencial. Sin embargo, la legislación del gobierno del Reino Unido de 2025 proporciona un camino para que los emisores de stablecoins no bancarios sean regulados como entidades de pago sistémicas. Tales entidades probablemente enfrentarían requisitos de capital y liquidez diferentes, pero igualmente estrictos, en lugar de un límite directo de emisión, creando un paisaje regulatorio escalonado.

¿Algún otro banco central ha implementado un límite de emisión similar?

Ningún banco central importante ha implementado hasta ahora un límite directo basado en porcentaje sobre la emisión de stablecoins privadas. El Banco de Japón ha emitido orientación cualitativa limitando las stablecoins emitidas por bancos a una proporción de depósitos considerados seguros, mientras que la Autoridad Suiza de Supervisión del Mercado Financiero utiliza un proceso de aprobación caso por caso con estrictos requisitos de reservas, lo que hace que la propuesta cuantitativa del BOE sea un posible precedente global.

Conclusión

La propuesta del límite del 40% del BOE prioriza la estabilidad financiera sobre la innovación, otorgando a los bancos incumbentes una ventaja significativa como primeros en el mercado en la carrera por la moneda digital.

Descargo de responsabilidad: Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión. El comercio de CFD conlleva un alto riesgo de pérdida de capital.