摩根士丹利预测SpaceX收入到2040年将达到3.4万亿美元

摩根士丹利分析师于2026年6月5日发布了一份估值模型，预测到2040年，SpaceX的收入将达到3.4万亿美元。根据Seeking Alpha的详细报道，该报告概述了这家私人航天公司的多年来增长前景，主要依赖于其Starlink卫星宽带部门和未来的星际雄心。该预测暗示全球太空经济的可寻址市场将显著重新定价，目前BryceTech的顾问将其估值约为6300亿美元。截至今天UTC时间12:49，摩根士丹利的股票交易价格为218.27美元，较前一交易日上涨1.53%，日内波动范围为211.49美元至219.16美元。

背景 — [为什么现在重要]

这一预测的出台正值投资者对私人航天企业在政府合同之外的盈利路径的关注加剧。太空行业估值的最后一个主要基准是2025年维珍轨道的上市，上市时市值略低于40亿美元，之后面临重大挑战。相比之下，自2020年以来，SpaceX已从NASA和美国国防部获得超过100亿美元的发射服务合同，建立了稳定的收入基础。

当前的宏观背景是利率上升，美国10年期国债收益率保持在4.5%以上，通常会对长期增长叙事施加压力。这使得摩根士丹利14年预测的规模尤为显著，因为它假设SpaceX能够通过巨额现金流生成来克服传统资本成本的阻力。该报告的直接催化剂可能是Starlink的直接手机服务的全球推广加速，该服务于2026年初开始商业试验。

在包括最近获得欧洲电信标准协会批准的关键市场中，监管批准已清除了一个主要障碍。这消除了早期分析模型中的主要不确定性，使得用户采用和每用户平均收入（ARPU）的假设更加激进。该公司在2025年成功的Starship测试飞行，展示了快速可重复使用性，也提供了支持低成本发射假设的实证证据，这对长期模型至关重要。

数据 — [数字显示了什么]

3.4万亿美元的收入数字代表了一个远超传统技术或工业部门基准的复合年增长率（CAGR）。作为参考，全球最大的上市公司苹果在2025财年报告的销售额为4100亿美元。达到摩根士丹利的目标将需要SpaceX在14年内生成相当于超过八家苹果公司的收入。该预测暗示SpaceX将占据全球太空经济的主导份额，而根据各咨询报告，全球太空经济预计到2040年将增长至1.5万亿至2.7万亿美元之间。

指标	2025年估计	2040年预测	隐含增长
SpaceX总收入	~350亿美元	3,4000亿美元	~9,614%
Starlink用户	~400万	~5亿（估计）	~12,400%
全球发射市场份额	~65%	~80%（估计）	~23% 增加

摩根士丹利自身的股权表现提供了市场参考。该银行的股票在报告发布当天上涨1.53%，至218.27美元，表现优于标普500指数年初至今约8.5%的回报。该银行的52周交易区间从187.11美元的低点到232.40美元的高点，当前价格接近上限。3.4万亿美元的数字并不是一个独立的市值目标，而是一个收入预测，这将转化为依赖于未来利润率的估值倍数。

历史上，类似增长的先例有限。亚马逊的收入从2010年的约340亿美元增长到2025年的5900亿美元，15年间增长了17倍。SpaceX的模型设想其2025年基础的近100倍扩张。该模型可能将收入细分为核心支柱：Starlink宽带、发射服务、Starship点对点旅行以及潜在的外星资源利用。每个细分市场具有不同的利润率和资本强度，而综合数字则将其汇总。

分析 — [这对市场/行业/股票意味着什么]

最显著的二次效应是整个卫星和太空基础设施供应链的潜在验证。提供组件的上市公司，如ViaSat (VSAT)的终端、洛克希德·马丁 (LMT)的专用航空电子设备，以及Mynaric (MYNA.DE)的激光通信终端，可能会看到其长期订单预测的上调。像AT&T (T)和Verizon (VZ)这样的地面电信提供商面临更复杂的动态，因为Starlink在农村地区既是竞争威胁，也是潜在的回程合作机会。

分析的一个关键限制是其依赖于近200个国家的频谱和着陆权的监管连续性。政治变动或国家冠军竞争者的出现可能会分散支撑用户增长模型的全球市场假设。该预测假设没有重大技术中断，例如竞争低地球轨道（LEO）星座或地面6G网络的突破，这可能会改变竞争格局。

基于该报告的定位流动性最初是间接的，因为SpaceX仍为私人公司。投资通过公共股权代理渠道流入，如ARK太空探索与创新ETF (ARKX)，该基金持有相关公司的股份，以及在SpaceX本身的晚期股份的风险投资公司，如Founders Fund和Alphabet。空头兴趣可能集中在传统的地球静止卫星运营商如SES (SESG.PA)和Intelsat，这些公司面临来自SpaceX低成本发射和星座模型的直接利润压力。对私人航天初创公司的资本流入可能加速，寻求下一个在航天制造或碎片清除等相邻领域的SpaceX。

前景 — [接下来要关注什么]

三个直接催化剂将测试这一轨迹的可行性。首先，SpaceX计划于2027年末或2028年进行的Starlink首次公开募股（IPO）将为这些预测提供首个透明的市场估值。其次，预计在2027年第一季度做出的联邦通信委员会（FCC）关于12 GHz频段频谱共享的决定，将决定Starlink在美国的网络容量和性能上限。第三，NASA阿尔忒弥斯III号载人登月合同的结果，SpaceX的Starship是唯一被选中的着陆器，将在2028年总统政府的预算请求中决定。