Applied Digital第一财季营收飙升322%至3.419亿美元

Applied Digital Corporation（纳斯达克代码：APLD）于2026年10月7日公布2027财年第一季度业绩，营收为3.419亿美元，较上年同期增长322%，同时归属于普通股股东的净亏损为2.210亿美元，即基本和摊薄后每股0.76美元。剔除公司多数持股的ChronoScale平台后的调整后营收为3.004亿美元。调整后净亏损为410万美元，即摊薄后每股0.01美元，调整后EBITDA为6440万美元。据公司新闻稿，净营业收入为5880万美元。

背景——为何AI数据中心积压订单现在至关重要

Applied Digital为高性能计算工作负载（包括人工智能和机器学习）设计、建造和运营专用数据中心。公司表示，其在五个园区持有约1.41 GW关键IT负载的租约，按初始基础期限计算，代表约360亿美元的合同收入；若所有续约选择权均被行使，则约为860亿美元。

报告营收与调整后营收之间的差距可追溯至ChronoScale Holdings Corporation，这是一家多数持股的加速计算平台，Applied Digital持有其约96%的股份。ChronoScale并入财务报表，但被从非GAAP数据中剔除。公司表示，其将数据中心托管和HPC托管业务视为长期战略评估的核心运营业务。

2.210亿美元的整体亏损与410万美元的调整后净亏损之间的对比，是本季度的核心矛盾。差异在于公司从调整后业绩中剔除的项目：股权激励、衍生品公允价值波动以及终止经营业务。Applied Digital报告了4950万美元的衍生品公允价值变动损失，与Babcock & Wilcox普通股认股权证价值减少5610万美元，以及APLD HPC TopCo 2的可赎回非控股权益所持优先单位相关衍生资产增加660万美元有关。

另有1140万美元的损失来自其B&W普通股投资公允价值的下降。终止经营业务净亏损为1610万美元，代表ChronoScale旗下的Ekso业务，该业务被归类为持有待售。

数据——数字说明了什么

服务营收达到2.628亿美元，较上年同期的8090万美元增长225%。公司将增长主要归因于约1.572亿美元的额外租户装修服务和2300万美元与ChronoScale相关的GPU硬件销售。数据中心租赁及其他营收为7910万美元，上年同期为零，因为HPC托管业务于2026财年第二季度开始租赁运营。

指标	2027财年第一季度	2026财年第一季度
营收	3.419亿美元	约8090万美元
调整后营收	3.004亿美元	6420万美元
调整后净亏损	410万美元	760万美元
调整后EBITDA	6440万美元	50万美元
归属于普通股股东的净亏损	2.210亿美元	1850万美元

HPC托管部门创造了2.626亿美元营收，其中包括6580万美元的基础租金、1.835亿美元的租户装修服务和1330万美元的租户回收款。部门营业利润为3340万美元。服务于加密货币挖矿客户的数据中心托管部门营收为3780万美元，上年同期为3790万美元，部门营业利润为1330万美元，报告资产为1.119亿美元。

运营成本随建设规模扩大而上升。服务营收成本增长318%至2.457亿美元。销售、一般及行政费用攀升289%至1.147亿美元，主要受5170万美元额外股权激励、990万美元新增人员成本和1210万美元专业服务费用推动。利息支出跃升866%至7740万美元，部分被3580万美元的利息收入所抵消，后者上年同期为90万美元。截至2026年8月31日，公司报告持有37亿美元现金、现金等价物及受限现金，债务为64亿美元。

分析——对市场和行业意味着什么

资本结构是利润表背后的故事。Applied Digital通过子公司APLD ComputeCo 3 LLC完成了15.9亿美元、票面利率7.000%、2031年到期的优先担保票据发行，为Polaris Forge 1第三栋150 MW HPC建筑提供资金，并偿还了3亿美元的过桥贷款。在64亿美元债务对37亿美元现金的情况下，公司正以固定利率义务为建设管线融资，而营收则随着建筑投入服务而到来。

基础租金与装修收入之间的区别，对任何为该业务建模的人都至关重要。租户装修服务贡献了本季度2.626亿美元HPC营收中的1.835亿美元，但公司称装修是一种类似转嫁的活动，成本与之匹配。6580万美元的基础租金是与合同积压订单相关的经常性项目。公司未披露两者之间的利润率拆分。

Applied Digital的风险敞口贯穿AI基础设施供应链。其租赁交易对手方为Polaris Forge 1的CoreWeave，以及其他园区的一级投资级超大规模企业。电力而非建设是所述制约因素：公司表示，达科他州是少数能够大规模新增有意义产能的地区之一，并持有Base Electron Corp.约10%的股权，后者是一家独立发电商，正在开发表前发电。

反方观点是集中度。约360亿美元的合同基础期限营收依赖于少数交易对手方，而公司自身的指引取决于能否按期交付兆瓦级容量。单季度7740万美元的利息支出现已超过两个核心部门合计的部门营业利润。

展望——接下来关注什么

公司预计，Harwood的Polaris Forge 2初步运营将使其北达科他州各园区已交付的关键IT负载在2026日历年年底前提升至300 MW。此前，Polaris Forge 1第2栋建筑第二期75 MW已于2026年10月1日交付并投入服务，使该园区两栋建筑、十个数据大厅的总容量达到250 MW。

除此之外，Polaris Forge 1第三栋150 MW建筑、Polaris Forge 3、Delta Forge 1和Delta Forge 2均处于不同建设阶段。Applied Digital还签署了一项协议，在芬兰获得最多约1 GW的潜在电力容量，并与Base Electron签订购电协议，为其将在北达科他州开发的约1,200 MW天然气发电设施获取容量和电力。

投资者应关注Base Electron的发电时间表以及Polaris Forge 2的调试进度，因为两者都关系到300 MW目标。公司未披露芬兰协议或Base Electron购电协议的定价条款。

常见问题

为什么Applied Digital的净亏损远大于其调整后净亏损？

2.210亿美元的净亏损包含从410万美元调整后数据中剔除的项目。最大的是与Babcock & Wilcox认股权证相关的4950万美元衍生品公允价值损失、1140万美元的B&W股票投资损失，以及1610万美元来自ChronoScale旗下Ekso业务（持有待售）的终止经营业务亏损。5170万美元的股权激励也不在调整后业绩之内。

360亿美元合同收入这一数字实际涵盖什么？

公司表示，它涵盖五个园区约1.41 GW关键IT负载按初始基础期限计算的租约。若所有续约选择权均被行使，该数字将升至约860亿美元。租约交易对手方为Polaris Forge 1的CoreWeave，以及Polaris Forge 2、Polaris Forge 3、Delta Forge 1和Delta Forge 2的一级投资级超大规模企业。