Applied Digital: ricavi Q1 +322% a 341,9 mln $

Applied Digital Corporation (Nasdaq: APLD) ha riportato i risultati del primo trimestre fiscale 2027 il 7 ottobre 2026, con ricavi di 341,9 milioni di dollari, in aumento del 322% rispetto al periodo comparabile dell'anno precedente, insieme a una perdita netta attribuibile agli azionisti comuni di 221,0 milioni di dollari, ovvero 0,76 dollari per azione base e diluita. I ricavi rettificati, che escludono la piattaforma ChronoScale controllata a maggioranza, sono stati di 300,4 milioni di dollari. La perdita netta rettificata è stata di 4,1 milioni di dollari, ovvero 0,01 dollari per azione diluita, e l'EBITDA rettificato è stato di 64,4 milioni di dollari. Il Net Operating Income è stato di 58,8 milioni di dollari, secondo il comunicato della società.

Contesto — perché il backlog dei data center AI conta ora

Applied Digital progetta, costruisce e gestisce data center dedicati per carichi di lavoro di calcolo ad alte prestazioni, inclusi intelligenza artificiale e machine learning. La società ha dichiarato di detenere contratti di locazione per circa 1,41 GW di carico IT critico su cinque campus, pari a circa 36 miliardi di dollari di ricavi contrattualizzati sui termini base iniziali, o circa 86 miliardi di dollari se tutte le opzioni di rinnovo fossero esercitate.

Il divario tra ricavi riportati e ricavi rettificati risale a ChronoScale Holdings Corporation, una piattaforma di calcolo accelerato controllata a maggioranza di cui Applied Digital possiede circa il 96%. ChronoScale è consolidata nel bilancio ma è esclusa dalle cifre non-GAAP. La società ha dichiarato di considerare le attività Data Center Hosting e HPC Hosting come operazioni core per la valutazione strategica di lungo periodo.

La perdita headline di 221,0 milioni di dollari contro una perdita netta rettificata di 4,1 milioni è la tensione centrale di questo trimestre. La differenza risiede in voci che la società esclude dai risultati rettificati: compensi basati su azioni, oscillazioni del fair value dei derivati e attività cessate. Applied Digital ha riportato una perdita di 49,5 milioni di dollari sulla variazione del fair value dei derivati, legata a una diminuzione di 56,1 milioni di dollari del valore del warrant su azioni ordinarie Babcock & Wilcox e a un aumento di 6,6 milioni di dollari delle attività derivative legate a quote privilegiate detenute dall'interesse non di controllo riscattabile di APLD HPC TopCo 2.

Una perdita separata di 11,4 milioni di dollari è derivata da una diminuzione del fair value dell'investimento in azioni ordinarie B&W. La perdita netta da attività cessate è stata di 16,1 milioni di dollari, relativa all'attività Ekso di ChronoScale, classificata come detenuta per la vendita.

Dati — cosa mostrano i numeri

I ricavi da servizi hanno raggiunto 262,8 milioni di dollari, in aumento del 225% rispetto agli 80,9 milioni di un anno prima. La società ha attribuito l'aumento principalmente a circa 157,2 milioni di dollari di servizi aggiuntivi di fit-out per inquilini e a 23,0 milioni di dollari di vendite di hardware GPU legate a ChronoScale. I ricavi da locazione di data center e altri sono stati di 79,1 milioni di dollari contro zero un anno prima, poiché l'attività HPC Hosting ha iniziato le operazioni di locazione nel secondo trimestre del 2026 fiscale.

Metrica	Q1 fiscale 2027	Q1 fiscale 2026
Ricavi	341,9 mln $	~80,9 mln $
Ricavi rettificati	300,4 mln $	64,2 mln $
Perdita netta rettificata	4,1 mln $	7,6 mln $
EBITDA rettificato	64,4 mln $	0,5 mln $
Perdita netta agli azionisti comuni	221,0 mln $	18,5 mln $

Il segmento HPC Hosting ha generato 262,6 milioni di dollari di ricavi, inclusi 65,8 milioni di affitto base, 183,5 milioni di servizi di fit-out per inquilini e 13,3 milioni di recuperi da inquilini. L'utile operativo del segmento è stato di 33,4 milioni di dollari. Il segmento Data Center Hosting, che serve clienti di crypto mining, ha prodotto 37,8 milioni di dollari di ricavi contro 37,9 milioni un anno prima, con 13,3 milioni di utile operativo di segmento su 111,9 milioni di attività riportate.

I costi operativi sono cresciuti con il build-out. Il costo dei ricavi da servizi è aumentato del 318% a 245,7 milioni di dollari. Le spese di vendita, generali e amministrative sono salite del 289% a 114,7 milioni di dollari, per effetto di 51,7 milioni di maggiori compensi basati su azioni, 9,9 milioni di maggiori costi del personale e 12,1 milioni di servizi professionali. Gli oneri finanziari sono balzati dell'866% a 77,4 milioni di dollari, parzialmente compensati da 35,8 milioni di proventi finanziari, in aumento da 0,9 milioni. La società ha riportato 3,7 miliardi di dollari in liquidità, equivalenti e liquidità vincolata contro 6,4 miliardi di debito al 31 agosto 2026.

Analisi — cosa significa per mercati e settori

La struttura del capitale è la storia dietro il conto economico. Applied Digital ha chiuso 1,59 miliardi di dollari di Senior Secured Notes al 7,000% con scadenza 2031 tramite la controllata APLD ComputeCo 3 LLC, finanziando il terzo edificio HPC da 150 MW a Polaris Forge 1 e rimborsando un bridge facility da 300 milioni di dollari. Con 6,4 miliardi di debito contro 3,7 miliardi di liquidità, la società finanzia una pipeline di costruzione con obbligazioni a tasso fisso mentre i ricavi arrivano man mano che gli edifici entrano in servizio.

La distinzione tra affitto base e ricavi di fit-out conta per chi modella questo business. I servizi di fit-out per inquilini hanno contribuito per 183,5 milioni dei 262,6 milioni di ricavi HPC del trimestre, ma la società ha descritto il fit-out come un'attività simile a un pass-through con costi corrispondenti. L'affitto base di 65,8 milioni è la linea ricorrente legata al backlog contrattualizzato. La società non ha divulgato la ripartizione dei margini tra i due.

L'esposizione di Applied Digital passa attraverso la filiera dell'infrastruttura AI. Le controparti dei contratti di locazione sono CoreWeave a Polaris Forge 1 e hyperscaler tier-one investment grade negli altri campus. Il vincolo dichiarato è l'energia, non la costruzione: la società ha affermato che le Dakotas sono tra le poche regioni dove nuova capacità significativa può essere aggiunta su larga scala, e detiene circa il 10% del capitale di Base Electron Corp., un produttore indipendente di energia che sviluppa generazione front-of-the-meter.

La controargomentazione è la concentrazione. Circa 36 miliardi di dollari di ricavi contrattualizzati sui termini base poggiano su un piccolo insieme di controparti, e la guidance della società dipende dalla consegna dei megawatt nei tempi previsti. Gli oneri finanziari di 77,4 milioni in un solo trimestre superano ora l'utile operativo dei due segmenti core combinati.

Prospettive — cosa osservare

La società prevede che le operazioni iniziali di Polaris Forge 2 a Harwood portino il carico IT critico consegnato nei campus del North Dakota a 300 MW entro la fine del 2026 solare. Ciò segue la consegna Ready for Service della seconda fase da 75 MW dell'Edificio 2 a Polaris Forge 1 il 1° ottobre 2026, portando il campus a 250 MW su due edifici e dieci data hall.

Oltre a ciò, il terzo edificio da 150 MW a Polaris Forge 1, Polaris Forge 3, Delta Forge 1 e Delta Forge 2 sono in varie fasi di costruzione. Applied Digital ha inoltre firmato un accordo per fino a circa 1 GW di potenziale capacità energetica in Finlandia, e ha stipulato un Power Purchase Agreement con Base Electron per capacità ed energia da un impianto a gas naturale da circa 1.200 MW da sviluppare nel North Dakota.

Gli investitori dovrebbero monitorare la tempistica di generazione di Base Electron e il ritmo di commissioning di Polaris Forge 2, poiché entrambi alimentano l'obiettivo di 300 MW. La società non ha divulgato i termini di prezzo per l'accordo finlandese o il PPA con Base Electron.

Domande frequenti

Perché la perdita netta di Applied Digital è molto più ampia della perdita netta rettificata?

La perdita netta di 221,0 milioni include voci escluse dalla cifra rettificata di 4,1 milioni. Le maggiori sono una perdita di 49,5 milioni sul fair value dei derivati legata al warrant Babcock & Wilcox, una perdita di 11,4 milioni sull'investimento azionario B&W e 16,1 milioni di attività cessate dall'attività Ekso di ChronoScale, detenuta per la vendita. Anche i compensi basati su azioni di 51,7 milioni restano fuori dai risultati rettificati.

Cosa copre effettivamente la cifra di 36 miliardi di ricavi contrattualizzati?

Copre circa 1,41 GW di carico IT critico su cinque campus nell'ambito di contratti di locazione ai termini base iniziali, ha dichiarato la società. Se tutte le opzioni di rinnovo fossero esercitate, la cifra salirebbe a circa 86 miliardi. I contratti riguardano CoreWeave a Polaris Forge 1 e hyperscaler tier-one investment grade a Polaris Forge 2, Polaris Forge 3, Delta Forge 1 e Delta Forge 2.