吉姆·克莱默认为牛市投资者需求提供证据

CNBC主持人吉姆·克莱默将6月4日的市场反弹视为投资者对股票的强劲需求的证据。主要指数大幅上涨，纳斯达克综合指数上涨2.1%，收于18,450点。标准普尔500指数上涨1.6%，在单个交易日内增加了超过7000亿美元的市值。克莱默的言论指出，市场参与者中持续存在看涨情绪。

背景 — [为什么现在重要]

此次反弹是在5月波动后出现的，5月标准普尔500指数下跌3.2%，因对美联储降息的预期变化。基准指数最近测试并保持了其100日移动平均线支撑。市场情绪一直低迷，Cboe波动率指数（VIX）在前两周平均超过16。

周四反弹的主要催化剂是低于预期的私人就业报告。ADP全国就业报告显示，5月仅新增152,000个职位，远低于175,000的市场共识预期。这一数据推动了利率预期的迅速重新定价，市场对9月降息的隐含概率从48%上升至62%。

国债收益率的下降为股市上涨提供了基本动力。基准10年期美国国债收益率下降10个基点至4.31%，为一周以来的最低水平。这一无风险利率的下降提高了未来企业收益的现值，为股市估值提供了直接支持，尤其是对长期增长型股票。

数据 — [数字显示了什么]

此次反弹显示出令人印象深刻的广度和成交量。纽约证券交易所上涨股票与下跌股票的比例超过4比1。总交易量达到128亿股，显著高于20日移动平均的112亿股。这表明此次反弹是由广泛参与推动的，而不仅仅是集中在大盘股的买入。

具体行业表现数据显示，市场资金流向利率敏感领域。罗素1000成长指数上涨2.4%，超过了罗素1000价值指数的1.1%。以科技股为主的纳斯达克100指数上涨2.3%。小型股罗素2000指数，通常是国内经济信心的晴雨表，上涨1.8%。

在催化剂发布前后市场表现的直接比较非常明显。在东部时间上午8:15发布ADP报告后的两个小时内，标准普尔500 ETF（SPY）净流入达47亿美元，根据初步交易所数据。此次反弹抹去了该指数本周的全部损失，使其在五天内实现0.4%的涨幅。

同行比较突显了此次反弹的强劲。标准普尔500指数的1.6%涨幅远超同日Stoxx欧洲600指数的0.7%增幅。MSCI世界指数上涨1.4%，表明美国引领全球市场的上涨。这种超额表现凸显了美国货币政策预期对全球股市流动性的重大影响。

分析 — [这对市场/行业/股票意味着什么]

此次宏观驱动的反弹的明显赢家是长期技术和成长型股票。像英伟达（NVDA）和超微（AMD）这样的半导体股上涨超过4%。在iShares扩展科技-软件行业ETF（IGV）中的软件股票上涨2.8%。另一类利率敏感的股票——房屋建筑商股票也上涨，SPDR标准普尔房屋建筑商ETF（XHB）上涨2.1%。

此次反弹的主要风险在于其对单一数据点的依赖。美国劳工统计局5月的官方就业报告将于第二天早上发布。强劲的报告可能迅速逆转债券反弹并施压股市。市场定位显示，最近CFTC数据表明对标准普尔500期货的对冲基金建立了净空头头寸，这表明此次反弹可能部分是由回补空头推动的。

通常在降息环境中表现不佳的行业失去了相对强度。能源行业（XLE）仅上涨0.5%，在更低的收益率下滞后于整体市场，因低收益率施压美元和商品价格。金融股（XLF）表现不佳，仅上涨1.0%，因收益率曲线趋平压缩了银行的净利差前景。

前景 — [接下来要关注什么]

关注的重点转向6月6日的美国5月非农就业报告。市场共识预计新增185,000个职位。低于150,000的数字可能会延续股市反弹，并进一步压低收益率至4.25%。高于210,000的数字可能会触发反转，测试标准普尔500的初始支撑位5,250。

6月18日的联邦公开市场委员会会议将提供下一个主要的方向性催化剂。市场将密切关注更新的“点阵图”，以寻找2024年利率路径的信号。任何少于两次预期降息的迹象都可能重新点燃股市波动。标准普尔500面临其历史最高点5,350的技术阻力。

第二季度的企业盈利将于7月中旬开始，主要银行将于7月12日发布业绩。净利息收入和贷款增长的指导将对金融行业至关重要。对于整体市场而言，任何因经济数据放缓而下调全年的利润预期都可能抵消潜在降息带来的积极势头。

常见问题

这样的反弹对散户投资者意味着什么？

对于散户投资者来说，由宏观经济数据驱动的广泛反弹表明市场响应系统性变化，而非特定股票的故事。它通常验证长期多样化投资组合策略，而非战术交易。来自Fazen Markets等平台的散户流动数据显示，在这样的宏观驱动的上涨日后，低成本指数基金的购买增加，因为投资者追逐动能。

这次反弹与2023年11月的上涨相比如何？

2023年11月的反弹幅度更大，标准普尔500指数当月上涨超过9%，受通胀数据的明确峰值和美联储的明确转向驱动。6月的反弹则更加谨慎，由单一劳动市场指标引发，尚未得到美联储的确认。2023年的反弹动能更强，指数连续15个交易日收于其50日移动平均线之上。

1.6%的单日标准普尔500指数涨幅在历史上是什么样的背景？

自2020年以来，标准普尔500指数出现1.6%的单日涨幅已发生38次。在随后的30天内，该指数平均再上涨1.2%，其中65%的时间为正向回报。然而，当这样的反弹发生在6月这个历史上较弱的季节性月份时，30天后的平均回报降至0.5%，正向回报的概率仅为55%。

结论

此次反弹对劳动数据的依赖使其在官方就业报告发布前显得脆弱。

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