Nasdaq 100 a record 30.808, rendimenti risalgono

Il rapporto sull'occupazione USA ha dato venerdì qualcosa di cui gioire ai compratori di azioni, ma il mercato obbligazionario ha rifiutato di collaborare. I nonfarm payrolls sono saliti di appena 29.000 contro 90.000 attesi, e il tasso di disoccupazione è salito al 4,2%. Il Nasdaq 100 ha chiuso a un record di 30.807,93, in rialzo di 306,37 punti o dell'1,00%, mentre il rendimento del Treasury decennale ha invertito il calo iniziale e ha chiuso a 5,2939%, in rialzo di 5,99 punti base nella giornata. Nvidia ha toccato un nuovo massimo intraday di sempre, con dati in tempo reale che mostrano NVDA a 233,95 dollari, in rialzo del 2,44%, in un range di 233,60-237,87 dollari alle 22:16 UTC di oggi.

Contesto — perché un rapporto debole sull'occupazione non ha risolto il dibattito sui tassi

Il termine di paragone del rapporto è il sentiero delle revisioni. I payrolls di agosto sono stati tagliati a 133.000 da 162.000, e luglio e agosto insieme sono stati rivisti al ribasso di 60.000. Da luglio a settembre, la crescita dei payrolls è stata in media di circa 51.000 al mese — un ritmo che, secondo la stessa scomposizione del rapporto, si basa pesantemente su pochi settori.

I servizi privati di istruzione e sanità hanno aggiunto 20.000 posti, le costruzioni 11.000 e la manifattura 9.000. Informazione, attività finanziarie e servizi professionali e alle imprese hanno tutti perso posti. Istruzione, sanità, costruzioni e manifattura insieme hanno aggiunto più posizioni dell'intero aumento headline dei payrolls, il che significa che la debolezza altrove ha sottratto al totale.

Anche i salari hanno contribuito al tono debole. I guadagni medi orari sono saliti dello 0,1% nel mese contro lo 0,3% atteso, e la crescita annua è rallentata al 3,0% dal 3,2% atteso. Una crescita salariale più lenta allenta un canale dell'inflazione dei servizi, ed è per questo che la prima reazione è stata un rally obbligazionario.

Il contesto macro è la tensione. Il rendimento a 2 anni è al 4,8414% e il 30 anni al 5,6448%, quindi la curva è fortemente inclinata verso l'alto, e il decennale vicino al 5,29% mantiene elevati i costi di finanziamento per tutto, dai mutui al rifinanziamento societario.

Ciò che ha innescato l'evento ora è il calendario: questo era il rapporto sull'occupazione di settembre, l'ultima lettura importante sul lavoro prima della riunione Fed di ottobre. I trader hanno tagliato le probabilità di un rialzo a ottobre a circa il 15%-16% subito dopo il rilascio, che è la catena di catalizzatori che ha spinto le azioni e inizialmente indebolito il dollaro.

Dati — cosa mostrano i numeri

Il movimento azionario è stato ampio. Il Dow industrial average ha chiuso a 51.182,11, in rialzo di 250,00 punti o dello 0,49%. L'S&P 500 ha aggiunto 56,39 punti o lo 0,74% a 7.722,85. Il Nasdaq Composite è salito di 319,27 punti o dell'1,19% a 27.190,86, e il Russell 2000 ha guadagnato 26,27 punti o lo 0,94% a 2.832,90.

Asset	Livello	Variazione
Nasdaq 100	30.807,93	+1,00%, chiusura record
Nasdaq Composite	27.190,86	+1,19%
S&P 500	7.722,85	+0,74%
Russell 2000	2.832,90	+0,94%

Prima e dopo nei bond: il decennale è scambiato verso il 5,17% subito dopo il rapporto, poi ha chiuso a 5,2939%, tornando vicino al 5,30%. Il quinquennale è salito di 6,83 punti base al 5,0733%, il movimento maggiore sulla curva.

Sulle valute, il dollaro ha chiuso in calo contro la maggior parte delle principali. EURUSD a 1,1257, USD in calo dello 0,14%; GBPUSD a 1,3244, USD in calo dello 0,34%; USDCHF a 0,8283, USD in calo dello 0,29%; AUDUSD a 0,6958, USD in calo dello 0,42%. Il dollaro canadese è stata l'eccezione, con USDCAD a 1,4251, USD in rialzo dello 0,23%, poiché il petrolio più debole ha pesato sul loonie.

Analisi — cosa significa per mercati e settori

La tecnologia ha guidato il listino. Entrambi gli indici Nasdaq hanno battuto il Dow e l'S&P 500, e il guadagno dello 0,94% del Russell 2000 mostra che gli acquisti si sono estesi oltre i mega-cap. Il record intraday di Nvidia con NVDA a 233,95 dollari, in rialzo del 2,44%, illustra la stessa divisione visibile a livello di indice: forza intraday, ma non ogni tentativo di record è sopravvissuto alla chiusura. Il Nasdaq Composite ha toccato un nuovo massimo intraday ma ha chiuso sotto il suo precedente record di chiusura vicino a 27.244.

L'effetto di secondo livello passa attraverso i tassi. Un rendimento decennale tornato vicino al 5,30% aumenta il tasso di sconto applicato ai flussi di cassa a lunga durata, ed è per questo che l'inversione dei rendimenti conta più per la tecnologia ad alti multipli che per i settori value. Mantiene anche pressione sugli angoli del mercato sensibili ai tassi che non hanno guidato l'avanzata di venerdì.

La controargomentazione è diretta. Il presidente della Fed di Chicago Austan Goolsbee ha definito il mercato del lavoro stabile e ha detto che l'inflazione era la parte più urgente del mandato della Fed, lasciando disponibili sia un rialzo sia una pausa. Un singolo dato debole sui payrolls non chiude la questione di politica, e il rifiuto del mercato obbligazionario di mantenere il rally è l'espressione più chiara di questa visione.

Il posizionamento racconta la stessa storia. I venditori di dollari hanno avuto la loro occasione dopo i dati e non hanno potuto mantenere il calo completo — USDJPY è sceso a 156,97 prima di recuperare a 157,82. I compratori di bond che hanno inseguito il rally iniziale erano in perdita alla chiusura. Il flusso azionario, al contrario, è rimasto netto long verso il weekend.

Prospettive — cosa guardare dopo

Il calendario della prossima settimana inizia con l'ISM servizi USA lunedì e i verbali della Fed mercoledì. Giovedì seguono i resoconti della riunione BCE, poi venerdì l'occupazione canadese e il sentiment dell'Università del Michigan. La componente delle aspettative di inflazione del sondaggio Michigan merita particolare attenzione dati i salari.

Sui livelli, il rendimento decennale vicino al 5,30% è il perno. Un movimento sostenuto sopra di esso mantiene pressione sulle azioni a lunga durata; un ritorno verso il 5,17% ripristinerebbe le condizioni che hanno prodotto la domanda azionaria iniziale di venerdì. Per il Nasdaq 100, 30.807,93 è ora il massimo di chiusura di riferimento, con il precedente record di chiusura del Composite vicino a 27.244 il livello che non è riuscito a riconquistare.

Il petrolio è l'altro input. Il WTI ha chiuso a 91,41 dollari, in calo di 1,46 dollari o dell'1,57%, dopo essersi ripreso da una rottura sotto il pavimento di 88,72 dollari. Quel pavimento è il livello da osservare se tornano titoli sull'offerta.

Domande frequenti

Perché le azioni sono salite mentre anche i rendimenti dei Treasury sono saliti?

Azioni e bond hanno reagito a parti diverse dello stesso rapporto. Le azioni si sono concentrate sulla crescita salariale più lenta e sulle minori probabilità di un rialzo a ottobre, che sostengono i multipli degli utili. I bond inizialmente sono saliti, poi hanno invertito poiché l'inflazione e le prospettive più ampie sui tassi sono rimaste irrisolte. Alla chiusura il decennale era a 5,2939%, sopra il livello di giovedì, mentre il Nasdaq 100 manteneva una chiusura record a 30.807,93.

Cosa significa il rapporto sull'occupazione di settembre per la riunione Fed di ottobre?

Subito dopo il rilascio, le probabilità di un rialzo a ottobre sono scese a circa il 15%-16%. Questa è una lettura post-rilascio, non un esito definito. Goolsbee ha inquadrato il mercato del lavoro come stabile e ha indicato l'inflazione come il mandato più urgente, lasciando aperte entrambe le opzioni. L'inversione dei rendimenti suggerisce che nemmeno il mercato ha trattato il rapporto come decisivo.

Perché l'oro è sceso in un giorno in cui il dollaro si è indebolito?

L'oro di solito beneficia di un dollaro più debole, ma l'inversione dei rendimenti è stata la forza maggiore. L'oro spot è sceso di 34,84 dollari o dello 0,83% a 4.142,55 dollari, e l'argento è calato dello 0,72% a 60,509 dollari. Rendimenti dei Treasury più alti aumentano il costo opportunità di detenere un metallo che non paga interessi, il che ha superato il calo del dollaro. Il rame ha guadagnato lo 0,69%, mostrando che i metalli non si sono mossi come un blocco unico.

Conclusione

Le azioni hanno segnato un record, ma il rally fallito del mercato obbligazionario è il segnale che è contato di più.

Disclaimer: questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza di investimento. Il trading di CFD comporta un elevato rischio di perdita di capitale.