Il gestore di fondi afferma che Arm Holdings supera Nvidia come azione chiave dell'IA

Il gestore di portafoglio Jonathan Cofsky sostiene che l'azienda più fondamentale che abilita la rivoluzione dell'intelligenza artificiale non sia Nvidia Corp. ma Arm Holdings Plc. In un'intervista pubblicata il 2 giugno 2026, Cofsky ha dettagliato la sua opinione secondo cui, mentre le GPU di Nvidia sono l'attuale motore dell'elaborazione dell'IA, l'architettura fondamentale dei chip di Arm fornisce la base indispensabile per l'intero ecosistema. Questa prospettiva sfida la narrativa di mercato dominante che ha spinto il titolo di Nvidia a un prezzo di 224,36 $, con un guadagno del 4,72% alle 12:18 UTC di oggi, con le azioni che scambiano in un intervallo di 215,70 $ a 224,87 $.

Contesto — [perché questo è importante ora]

Il dibattito sull'infrastruttura critica dell'IA si intensifica mentre la tecnologia si sposta dai data center hyperscale ai dispositivi edge e ai computer personali. Nvidia ha visto la sua valutazione impennarsi grazie alla massiccia domanda per le sue GPU H100 e Blackwell, che addestrano e gestiscono grandi modelli linguistici. Tuttavia, le esigenze di scalabilità ed efficienza energetica delle applicazioni di IA di nuova generazione stanno spostando l'attenzione sui progetti di processori sottostanti che consentono un'implementazione più diffusa.

Il modello di business di Arm si concentra sulla concessione in licenza della sua architettura a set di istruzioni energeticamente efficiente a centinaia di aziende di semiconduttori, tra cui Apple, Qualcomm e la stessa Nvidia. Questa architettura domina i mercati dei sistemi mobili e embedded. L'ultima spinta per eseguire modelli di IA direttamente su smartphone, laptop e dispositivi IoT, piuttosto che fare affidamento esclusivamente sui data center cloud, posiziona la tecnologia di Arm come un potenziale collo di bottiglia e beneficiario ad alto margine.

L'ultimo cambiamento significativo nell'architettura informatica è stata l'ascesa del dominio x86 da parte di Intel e AMD nei mercati PC e server, una posizione che si sta erodendo dalla dichiarazione di Apple nel 2020 di passare i suoi computer Mac ai propri chip M-series basati su Arm. Questa transizione ha dimostrato i vantaggi in termini di prestazioni per watt dei progetti Arm nell'hardware di consumo.

Dati — [cosa mostrano i numeri]

Le performance di mercato di Nvidia sottolineano la sua attuale leadership, con il titolo che è salito del 4,72% a 224,36 $ nella sessione. Il titolo ha raggiunto un massimo intraday di 224,87 $, riflettendo un forte sentiment rialzista. Questa performance supera significativamente il movimento medio giornaliero dell'S&P 500. La capitalizzazione di mercato di Nvidia è aumentata a oltre 2.200 miliardi di dollari, rendendola una delle aziende più preziose al mondo.

Al contrario, Arm Holdings, che ha avuto un IPO di successo a settembre 2023, opera su un modello finanziario diverso. I ricavi di Arm sono guidati da commissioni di licenza e royalties. Per il suo quarto trimestre fiscale, Arm ha riportato ricavi da royalties di 514 milioni di dollari, un aumento del 37% rispetto all'anno precedente, evidenziando l'adozione crescente della sua nuova architettura v9, che comanda tassi di royalty più elevati. I ricavi da licenza dell'azienda per lo stesso periodo sono stati di 354 milioni di dollari.

Il seguente confronto illustra la differenza fondamentale nelle loro scale e modelli finanziari:

Metri	Nvidia	Arm Holdings
Rapporto P/E trailing	~45x	~90x
Fonte principale di ricavi	Vendite di hardware GPU	Licenze e royalties per architettura
Ricavi Q4 (circa)	26 miliardi di dollari	868 milioni di dollari

I multipli di valutazione di Arm riflettono elevate aspettative di crescita per il suo modello di licenza mentre il mercato totale indirizzabile per i chip di IA si espande.

Analisi — [cosa significa per mercati / settori / ticker]

La tesi di Cofsky implica che la catena del valore dell'IA abbia un punto critico ad alto margine a livello architettonico. Se i progetti di Arm diventano lo standard per l'inferenza efficiente dell'IA su miliardi di dispositivi, il suo flusso di royalties potrebbe diventare una rendita prevedibile e in rapida crescita. Questo beneficerebbe aziende come Apple e Qualcomm, che progettano i propri chip basati su Arm, potenzialmente a scapito dei fornitori tradizionali x86 come Intel e AMD in alcuni segmenti.

Il principale rischio per questa narrativa rialzista su Arm è l'esecuzione. Sebbene l'architettura sia pervasiva, Arm deve far rispettare con successo i suoi tassi di royalty v9 e continuare a innovare per difendersi dalle alternative open-source come RISC-V. RISC-V rappresenta una minaccia esistenziale a lungo termine come architettura libera e aperta, sebbene attualmente manchi dell'ecosistema software maturo di Arm.

Il posizionamento di mercato mostra una forte proprietà istituzionale di Nvidia, ma i fondi hedge stanno sempre più costruendo posizioni lunghe strategiche in Arm come scommessa sulla democratizzazione dell'elaborazione dell'IA. I dati di flusso indicano un crescente interesse per le opzioni in Arm, mirando a ulteriori aumenti basati su superamenti dei ricavi da royalties nei prossimi trimestri. Per ulteriori informazioni sulle dinamiche del mercato dei semiconduttori, consulta la nostra analisi su `https://fazen.markets/en`.

Prospettive — [cosa osservare in seguito]

Il prossimo rapporto sugli utili di Arm, previsto per la fine di luglio 2026, sarà un catalizzatore chiave. Gli investitori esamineranno il tasso di penetrazione della sua architettura v9, con la crescita dei ricavi da royalties che sarà il metro più critico. Qualsiasi annuncio di un nuovo importante accordo di licenza con un fornitore di cloud o un'azienda automobilistica potrebbe fungere da significativo catalizzatore positivo.

Per Nvidia, il prossimo evento importante è l'incremento della GPU Blackwell nella seconda metà del 2026. I dati della catena di approvvigionamento sugli ordini di wafer e sulle spedizioni indicheranno se la domanda sta soddisfacendo aspettative straordinariamente elevate. I livelli tecnici da osservare per NVDA includono il livello di supporto psicologico di 200 $ e il recente massimo vicino a 225 $ come resistenza.

Il settore più ampio dei semiconduttori sarà influenzato dalla riunione di politica della Federal Reserve degli Stati Uniti il 18 giugno. Le aspettative sui tassi di interesse influenzano la valutazione delle azioni di crescita a lungo termine. Un movimento sostenuto nel rendimento del Treasury a 10 anni sopra il 4,5% potrebbe mettere pressione sulle azioni tecnologiche ad alto multiplo, mentre un calo verso il 4,0% fornirebbe probabilmente un vento a favore.

Domande Frequenti

Come guadagna Arm dall'IA?

Arm genera ricavi attraverso commissioni di licenza iniziali pagate dalle aziende per accedere ai suoi progetti di chip e attraverso royalties continue, tipicamente una piccola percentuale del prezzo di vendita di ogni chip venduto che utilizza la sua architettura. Più chip capaci di IA—dai smartphone ai processori dei data center—vengono costruiti su progetti Arm, maggiore è il suo fatturato da royalties. La sua nuova architettura v9 comanda tassi di royalty più elevati, beneficiando direttamente del boom dell'IA mentre i produttori di chip la adottano per funzionalità avanzate.

Qual è la differenza tra le GPU Nvidia e le CPU Arm?

Le GPU di Nvidia sono hardware specializzati progettati per l'elaborazione parallela massiccia, rendendoli ideali per i complessi calcoli matematici richiesti per addestrare modelli di IA. I progetti CPU di Arm sono processori di uso generale focalizzati sull'efficienza energetica, gestendo i compiti più ampi del sistema operativo e delle applicazioni di un dispositivo. La distinzione si sta sfumando poiché i progetti Arm incorporano blocchi di accelerazione dell'IA e Nvidia integra i core CPU Arm nei suoi chip, ma le loro funzioni primarie e modelli di business rimangono distinti.