Un gestionnaire de fonds affirme qu'Arm Holdings surpasse Nvidia

Le gestionnaire de portefeuille Jonathan Cofsky soutient que la société la plus essentielle à la révolution de l'intelligence artificielle n'est pas Nvidia Corp. mais Arm Holdings Plc. Dans une interview publiée le 2 juin 2026, Cofsky a détaillé son point de vue selon lequel, bien que les GPU de Nvidia soient le moteur actuel du traitement de l'IA, l'architecture fondamentale des puces d'Arm fournit la base indispensable pour l'ensemble de l'écosystème. Cette perspective remet en question le récit dominant du marché qui a propulsé l'action de Nvidia à un prix de 224,36 $, soit un gain de 4,72 % à 12h18 UTC aujourd'hui, les actions se négociant dans une fourchette de 215,70 $ à 224,87 $.

Contexte — [pourquoi cela compte maintenant]

Le débat sur l'infrastructure critique de l'IA s'intensifie alors que la technologie passe des centres de données hyperscale aux appareils edge et aux ordinateurs personnels. Nvidia a vu sa valorisation s'envoler en raison de la demande massive pour ses GPU H100 et Blackwell, qui entraînent et exécutent de grands modèles de langage. Cependant, les exigences de scalabilité et d'efficacité énergétique des applications d'IA de nouvelle génération déplacent l'attention vers les conceptions de processeurs sous-jacentes qui permettent un déploiement plus large.

Le modèle commercial d'Arm repose sur la licence de son architecture d'ensemble d'instructions économe en énergie à des centaines de sociétés de semi-conducteurs, y compris Apple, Qualcomm et Nvidia elle-même. Cette architecture domine les marchés des systèmes mobiles et embarqués. La récente poussée pour exécuter des modèles d'IA directement sur des smartphones, des ordinateurs portables et des appareils IoT, plutôt que de se fier uniquement aux centres de données cloud, positionne la technologie d'Arm comme un goulot d'étranglement potentiel et un bénéficiaire à forte marge.

Le dernier changement significatif dans l'architecture informatique a été la montée de la domination x86 par Intel et AMD sur les marchés PC et serveurs, une position qui s'est érodée depuis l'annonce par Apple en 2020 de la transition de ses ordinateurs Mac vers ses propres puces M-series basées sur Arm. Cette transition a démontré les avantages en termes de performance par watt des conceptions Arm dans le matériel grand public.

Données — [ce que les chiffres montrent]

La performance boursière de Nvidia souligne son leadership actuel, avec l'action grimpant de 4,72 % à 224,36 $ lors de la séance. L'action a atteint un sommet intrajournalier de 224,87 $, reflétant un fort sentiment haussier. Cette performance dépasse largement le mouvement quotidien moyen du S&P 500. La capitalisation boursière de Nvidia a grimpé à plus de 2,2 billions de dollars, en faisant l'une des entreprises les plus précieuses au monde.

En revanche, Arm Holdings, qui a réalisé une introduction en bourse remarquable en septembre 2023, fonctionne sur un modèle financier différent. Les revenus d'Arm proviennent des frais de licence et des redevances. Pour son quatrième trimestre fiscal, Arm a annoncé des revenus de redevances de 514 millions de dollars, soit une augmentation de 37 % par rapport à l'année précédente, soulignant l'adoption croissante de sa nouvelle architecture v9, qui impose des taux de redevance plus élevés. Les revenus de licence de l'entreprise pour la même période étaient de 354 millions de dollars.

La comparaison suivante illustre la différence fondamentale dans leurs échelles et modèles financiers :

Indicateur	Nvidia	Arm Holdings
Ratio C/B Trailing	~45x	~90x
Source Principale de Revenus	Ventes de Matériel GPU	Licences d'Architecture & Redevances
Revenus T4 (Approx.)	26 milliards $	868 millions $

Les multiples de valorisation d'Arm reflètent des attentes de croissance élevées pour son modèle de licence à mesure que le marché total adressable pour les puces d'IA s'élargit.

Analyse — [ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers]

La thèse de Cofsky implique que la chaîne de valeur de l'IA a un point de blocage critique et à forte marge au niveau architectural. Si les conceptions d'Arm deviennent la norme pour l'inférence d'IA efficace sur des milliards d'appareils, son flux de redevances pourrait devenir une rente prévisible et à forte croissance. Cela bénéficierait à des entreprises comme Apple et Qualcomm, qui conçoivent leurs propres puces basées sur Arm, potentiellement au détriment des fournisseurs traditionnels x86 comme Intel et AMD dans certains segments.

Le principal risque pour ce récit haussier d'Arm est l'exécution. Bien que l'architecture soit omniprésente, Arm doit réussir à faire respecter ses taux de redevance v9 et continuer à innover pour repousser les alternatives open-source comme RISC-V. RISC-V représente une menace existentielle à long terme en tant qu'architecture libre et ouverte, bien qu'elle manque actuellement de l'écosystème logiciel mature d'Arm.

Le positionnement sur le marché montre une forte propriété institutionnelle de Nvidia, mais les fonds spéculatifs construisent de plus en plus des positions longues stratégiques dans Arm en tant que pari sur la démocratisation du traitement de l'IA. Les données de flux indiquent une activité croissante des options dans Arm, visant un potentiel supplémentaire basé sur des excédents de revenus de redevances dans les trimestres à venir. Pour plus d'informations sur la dynamique du marché des semi-conducteurs, consultez notre analyse sur `https://fazen.markets/en`.

Perspectives — [ce qu'il faut surveiller ensuite]

Le prochain rapport de résultats d'Arm, prévu pour fin juillet 2026, sera un catalyseur clé. Les investisseurs examineront le taux de pénétration de son architecture v9, la croissance des revenus de redevances étant le métrique le plus critique. Toute annonce d'un nouvel accord de licence majeur avec un fournisseur de cloud ou une entreprise automobile pourrait servir de catalyseur positif significatif.

Pour Nvidia, le prochain événement majeur est l'augmentation de la production des GPU Blackwell au cours de la seconde moitié de 2026. Les données de la chaîne d'approvisionnement sur les commandes et les expéditions de wafers indiqueront si la demande répond à des attentes extraordinairement élevées. Les niveaux techniques à surveiller pour NVDA incluent le niveau de support psychologique de 200 $ et le récent sommet près de 225 $ comme résistance.

Le secteur des semi-conducteurs dans son ensemble sera influencé par la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale des États-Unis le 18 juin. Les attentes en matière de taux d'intérêt impactent la valorisation des actions de croissance à long terme. Un mouvement soutenu du rendement des bons du Trésor à 10 ans au-dessus de 4,5 % pourrait exercer une pression sur les actions technologiques à multiples élevés, tandis qu'une baisse vers 4,0 % pourrait probablement fournir un vent arrière.

Questions Fréquemment Posées

Comment Arm génère-t-il des revenus grâce à l'IA ?

Arm génère des revenus grâce à des frais de licence initiaux payés par les entreprises pour accéder à ses plans de puces et à des redevances continues, généralement un petit pourcentage du prix de vente de chaque puce vendue utilisant son architecture. Plus il y a de puces capables d'IA — des smartphones aux processeurs de centre de données — qui sont construites sur des conceptions Arm, plus ses revenus de redevances augmentent. Sa nouvelle architecture v9 impose des taux de redevance plus élevés, bénéficiant directement de l'essor de l'IA à mesure que les fabricants de puces l'adoptent pour des fonctionnalités avancées.

Quelle est la différence entre les GPU Nvidia et les CPU Arm ?

Les GPU de Nvidia sont des matériels spécialisés conçus pour un traitement parallèle massif, les rendant idéaux pour les calculs mathématiques intenses nécessaires à l'entraînement des modèles d'IA. Les conceptions de CPU d'Arm sont des processeurs à usage général axés sur l'efficacité énergétique, gérant les tâches plus larges du système d'exploitation et des applications d'un appareil. La distinction s'estompe alors que les conceptions d'Arm intègrent des blocs d'accélération d'IA et que Nvidia intègre des cœurs de CPU Arm dans ses puces, mais leurs fonctions principales et leurs modèles commerciaux restent distincts.