Alan Greenspan Muore a 100 Anni, Eredità della Fed Rivalutata

Alan Greenspan, l'influente ex presidente della Federal Reserve che ha guidato la banca centrale dal 1987 al 2006, è morto all'età di 100 anni. La morte è stata annunciata da Investing.com il 22 giugno 2026. Greenspan ha presieduto l'economia statunitense attraverso periodi di espansione storica, la bolla delle dot-com e le prime fasi della crisi dei mutui subprime, plasmando la politica monetaria per una generazione di investitori. Il suo mandato ha visto il federal funds rate oscillare da un massimo del 6,5% nel 2000 a un minimo dell'1% nel 2003, influenzando direttamente i tassi ipotecari e i rendimenti obbligazionari in tutto il mondo.

Contesto — Perché Questo È Importante Ora

La morte di Greenspan coincide con un panorama finanziario globale caratterizzato da tassi d'interesse elevati. L'attuale tasso di politica della Fed si attesta a un picco del 5,50%, il livello più alto dal 2007, mentre la banca centrale combatte pressioni inflazionistiche persistenti. Questo contrasta nettamente con l'era dei tassi bassi che Greenspan ha contribuito a coltivare dopo l'11 settembre e durante il boom immobiliare dei primi anni 2000. La sua scomparsa innesca una rivalutazione di una filosofia monetaria fondamentale, spesso chiamata Greenspan Put, in cui la Fed era vista come fornitore di supporto asimmetrico ai mercati finanziari durante le recessioni. L'attuale Fed, sotto la presidenza di Lisa Cook, ha esplicitamente rifiutato quel modello, dando priorità al controllo dell'inflazione rispetto alla stabilità del mercato in un modo non visto dai tempi dell'era Volcker.

Il confronto storico è il mandato di Paul Volcker, predecessore di Greenspan, che è morto nel 2019 all'età di 92 anni. L'eredità di Volcker, definita dall'aumento aggressivo dei tassi per schiacciare l'inflazione nei primi anni '80, è stata cementata durante la sua vita. L'eredità di Greenspan è più complessa, dibattuta tra la sua lunga supervisione della Grande Moderazione di crescita stabile e bassa inflazione e il suo ruolo percepito nel seminare i semi della crisi finanziaria globale del 2008 attraverso una regolamentazione allentata e tassi bassi.

Dati — Cosa Mostrano i Numeri

Quattro punti dati distinti ancorano l'impatto di Greenspan sui mercati finanziari. L'S&P 500 è aumentato di circa il 230% durante il suo intero mandato, passando da circa 330 punti nell'agosto 1987 a quasi 1.100 punti nel gennaio 2006. Il rendimento del Treasury a 10 anni è sceso da circa 8,75% nel 1987 a 4,37% quando ha lasciato l'incarico. Un discorso cruciale del 2004, in cui ha sostenuto i mutui a tasso variabile, ha preceduto un'impennata della loro quota di origination dal 10% a oltre il 35% entro il 2006.

Metri	Inizio del Mandato (Ago 1987)	Fine del Mandato (Gen 2006)	Variazione
Fed Funds Rate	6,50%	4,50%	-200 bps
Indice S&P 500	~330	~1.100	+233%
Rendimento Treasury a 10 Anni	~8,75%	4,37%	-438 bps

Questa performance ha superato i pari globali. Per contesto, l'indice DAX tedesco ha guadagnato circa il 180% nello stesso periodo. Il declino a lungo termine dei rendimenti del Treasury sotto la supervisione di Greenspan ha contribuito a alimentare un mercato rialzista di decenni sia per le obbligazioni che per le azioni.

Analisi — Cosa Significa per i Mercati / Settori

L'impatto immediato sui mercati è limitato, ma la riflessione sulla dottrina di Greenspan ha effetti di secondo ordine. I settori che hanno prosperato nell'ambiente a bassa volatilità e tassi in calo che ha favorito, come i costruttori di case (ITB) e le azioni di crescita a lungo termine, affrontano oggi costi di capitale strutturalmente più elevati. Al contrario, le istituzioni finanziarie (XLF), in particolare le banche centrali, beneficiano di un margine di interesse netto più ampio nell'attuale regime di tassi elevati, una netta partenza dai margini compressi della metà degli anni 2000. Il dibattito potrebbe esercitare una pressione temporanea su fintech e azioni di origine mutui (RKT, LDI) mentre gli analisti rivedono i rischi dell'innovazione finanziaria senza una rigorosa supervisione.

Un argomento chiave contrario è che attribuire la crisi del 2008 esclusivamente a Greenspan semplifica eccessivamente una congiunzione di surplus di risparmi globali, fallimenti normativi al di là della Fed e cattiva gestione del rischio da parte del settore privato. I dati storici sui flussi mostrano che gli investitori istituzionali hanno ridotto l'esposizione ai beniamini della crescita dell'era Greenspan da quando è iniziato il ciclo di aumento dei tassi nel 2022, ruotando verso azioni di valore e legate alle materie prime. Questa rotazione, ora al picco di 15 anni secondo i dati di BofA, sottolinea il cambiamento duraturo lontano dal suo paradigma politico.

Prospettive — Cosa Monitorare Successivamente

I mercati osserveranno tributi ufficiali e commenti politici dalla riunione della Federal Reserve del 30-31 luglio, che potrebbero inquadrare l'eredità di Greenspan all'interno della lotta attuale contro l'inflazione. Il prossimo grande catalizzatore per la politica monetaria è il rapporto CPI di agosto del 12 settembre 2026, che metterà alla prova la determinazione della Fed rispetto alla posizione spesso reattiva di Greenspan.

I livelli tecnici chiave da monitorare includono il rendimento del Treasury a 10 anni che si mantiene sopra il 4,25%, una soglia che segnerebbe una rottura duratura dal regime a basso rendimento post-2008. Per l'S&P 500, una rottura sostenuta sotto la sua media mobile a 200 settimane, attualmente vicino a 4.200, segnalerà un mercato ribassista più severo di qualsiasi altro incontrato durante il cuore della presidenza di Greenspan. La direzione dell'Indice del Dollaro Statunitense (DXY) sopra 105,5 indicherà se l'attuale aggressività della Fed continua a superare l'effetto depressivo del dollaro delle politiche accomodanti passate.

Domande Frequenti

Cos'era il Greenspan Put?

Il Greenspan Put era la percezione del mercato che la Federal Reserve sotto Alan Greenspan avrebbe abbassato i tassi d'interesse e fornito liquidità per sostenere i prezzi degli attivi durante le difficoltà finanziarie, agendo di fatto come un'opzione put per gli investitori. Questa convinzione è stata rafforzata dopo il crollo del mercato azionario del 1987, la crisi LTCM nel 1998 e il crollo delle dot-com. Ha incoraggiato il rischio e l'uso, contribuendo a bolle di attivi ma anche prolungando le espansioni economiche mitigando il panico.

Come hanno influito le politiche di Greenspan sui tassi immobiliari e ipotecari?

La Fed di Greenspan ha abbassato il tasso dei fondi federali all'1% nel 2003, un minimo di 45 anni, e ha mantenuto i tassi bassi per un lungo periodo. In un discorso del 2004, ha suggerito che i proprietari di casa avrebbero beneficiato di mutui a tasso variabile (ARM) poiché i tassi fissi stavano aumentando. Queste azioni hanno abbassato drasticamente i costi di prestito, alimentando un boom immobiliare storico e un'impennata nei prestiti subprime e ARM. Il tasso medio dei mutui a tasso fisso a 30 anni è sceso da oltre il 10% nel 1990 a circa il 5,5% entro il 2006.

Qual è la principale critica al mandato di Alan Greenspan?

La principale critica è che il suo impegno per una regolamentazione leggera e la fede nell'autoregolamentazione del mercato, combinati con un periodo prolungato di tassi d'interesse bassi, hanno gonfiato la bolla immobiliare e favorito i complessi e rischiosi titoli ipotecari che hanno precipitado la crisi finanziaria del 2008. In un'udienza congressuale del 2008, ha riconosciuto un "difetto" nella sua assunzione ideologica che i mercati liberi si sarebbero regolati adeguatamente, un momento che ha danneggiato significativamente la sua reputazione.

Conclusione

La morte di Greenspan chiude un capitolo sulla filosofia della politica monetaria che ha definito i mercati pre-2008, evidenziando il cambiamento duraturo verso una Fed più aggressiva focalizzata sul contenimento dell'inflazione.

Disclaimer: Questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza agli investimenti. Il trading di CFD comporta un alto rischio di perdita di capitale.