Fallece Alan Greenspan a los 100, legado de la Fed reexaminado

Alan Greenspan, el influyente ex presidente de la Reserva Federal que dirigió el banco central desde 1987 hasta 2006, ha fallecido a los 100 años. La muerte fue anunciada por Investing.com el 22 de junio de 2026. Greenspan presidió la economía de EE. UU. a través de períodos de expansión histórica, la burbuja de las puntocom y las primeras etapas de la crisis de las hipotecas subprime, moldeando la política monetaria para una generación de inversores. Su mandato vio la tasa de fondos federales oscilar desde un máximo de 6.5% en 2000 hasta un mínimo de 1% en 2003, influyendo directamente en las tasas hipotecarias y los rendimientos de los bonos a nivel mundial.

Contexto — Por qué esto importa ahora

La muerte de Greenspan coincide con un panorama financiero global definido por tasas de interés elevadas. La tasa de política principal de la actual Fed se sitúa en un pico del 5.50%, su nivel más alto desde 2007, mientras el banco central combate presiones inflacionarias persistentes. Esto contrasta marcadamente con la era de bajas tasas que Greenspan ayudó a cultivar tras el 11 de septiembre y durante el auge del mercado inmobiliario de principios de los 2000. Su fallecimiento desencadena un reexamen de una filosofía monetaria central, a menudo llamada Greenspan Put, donde se veía a la Fed como un apoyo asimétrico a los mercados financieros durante las recesiones. La actual Fed, bajo la presidencia de Lisa Cook, ha rechazado explícitamente ese modelo, priorizando el control de la inflación sobre la estabilidad del mercado de una manera no vista desde la era de Volcker.

La comparación histórica es el mandato de Paul Volcker, predecesor de Greenspan, quien falleció en 2019 a los 92 años. El legado de Volcker, definido por aumentos agresivos de tasas para aplastar la inflación a principios de los 80, se consolidó en su vida. El legado de Greenspan es más complejo, debatido entre su larga supervisión de la Gran Moderación de crecimiento estable y baja inflación y su papel percibido en sembrar las semillas de la Crisis Financiera Global de 2008 a través de una regulación laxa y tasas bajas.

Datos — Lo que muestran los números

Cuatro puntos de datos discretos anclan el impacto de Greenspan en los mercados financieros. El S&P 500 subió aproximadamente un 230% durante su mandato completo, de alrededor de 330 puntos en agosto de 1987 a casi 1,100 puntos en enero de 2006. El rendimiento del Tesoro a 10 años cayó de aproximadamente 8.75% en 1987 a 4.37% cuando dejó el cargo. Un discurso clave de 2004, donde respaldó las hipotecas de tasa ajustable, precedió a un aumento en su participación de originaciones del 10% a más del 35% para 2006.

Métrica	Inicio del mandato (ago 1987)	Fin del mandato (ene 2006)	Cambio
Tasa de fondos de la Fed	6.50%	4.50%	-200 pbs
Índice S&P 500	~330	~1,100	+233%
Rendimiento del Tesoro a 10 años	~8.75%	4.37%	-438 pbs

Este rendimiento superó a los pares globales. Para contextualizar, el índice DAX alemán ganó aproximadamente un 180% durante el mismo período. La caída a largo plazo en los rendimientos del Tesoro bajo la supervisión de Greenspan ayudó a alimentar un mercado alcista de varias décadas tanto en bonos como en acciones.

Análisis — Lo que significa para los mercados / sectores

El impacto inmediato en el mercado es limitado, pero la reflexión sobre la doctrina de Greenspan tiene efectos de segundo orden. Los sectores que prosperaron en el entorno de baja volatilidad y tasas en declive que él fomentó, como los constructores de viviendas (ITB) y las acciones de crecimiento a largo plazo, enfrentan hoy costos de capital estructuralmente más altos. Por el contrario, las financieras (XLF), particularmente los bancos de grandes centros financieros, se benefician de un margen de interés neto más amplio en el actual régimen de altas tasas, un marcado contraste con los márgenes comprimidos de mediados de los 2000. El debate puede presionar brevemente las acciones de fintech y de originación hipotecaria (RKT, LDI) mientras los analistas revisitan los riesgos de la innovación financiera sin una supervisión estricta.

Un argumento clave en contra es que atribuir la crisis de 2008 únicamente a Greenspan simplifica en exceso una confluencia de excesos de ahorro global, fracasos regulatorios más allá de la Fed y mala gestión de riesgos en el sector privado. Los datos históricos de flujo muestran que los inversores institucionales han estado reduciendo su exposición a los favoritos de crecimiento de la era Greenspan desde que comenzó el ciclo de aumento de tasas de 2022, rotando hacia acciones de valor y vinculadas a materias primas. Esta rotación, ahora en un pico de 15 años según datos de BofA, subraya el cambio duradero lejos de su paradigma de políticas.

Perspectivas — Qué observar a continuación

Los mercados estarán atentos a los tributos oficiales y comentarios de política de la reunión de la Reserva Federal del 30-31 de julio, que podrían enmarcar el legado de Greenspan dentro de la actual lucha contra la inflación. El próximo catalizador importante para la política monetaria es el informe del IPC de agosto el 12 de septiembre de 2026, que pondrá a prueba la determinación de la Fed en comparación con la postura a menudo reactiva de Greenspan.

Los niveles técnicos clave a monitorear incluyen el rendimiento del Tesoro a 10 años manteniéndose por encima del 4.25%, un umbral que señalaría una ruptura duradera con el régimen de bajos rendimientos posterior a 2008. Para el S&P 500, una ruptura sostenida por debajo de su media móvil de 200 semanas, actualmente cerca de 4,200, señalaría un mercado bajista más severo que cualquier otro encontrado durante el núcleo de la presidencia de Greenspan. La dirección del Índice del Dólar de EE. UU. (DXY) por encima de 105.5 indicará si la agresividad actual de la Fed sigue superando el efecto deprimente del dólar de políticas acomodaticias pasadas.

Preguntas Frecuentes

¿Qué fue el Greenspan Put?

El Greenspan Put era la percepción del mercado de que la Reserva Federal bajo Alan Greenspan reduciría las tasas de interés y proporcionaría liquidez para apoyar los precios de los activos durante la angustia financiera, actuando efectivamente como una opción de venta para los inversores. Esta creencia se reforzó tras el colapso del mercado de valores de 1987, la crisis de LTCM en 1998 y el estallido de las puntocom. Fomentó la toma de riesgos y el uso, contribuyendo a burbujas de activos pero también prolongando expansiones económicas al mitigar el pánico.

¿Cómo afectaron las políticas de Greenspan a la vivienda y las tasas hipotecarias?

La Fed de Greenspan redujo la tasa de fondos federales al 1% en 2003, un mínimo de 45 años, y mantuvo las tasas bajas durante un período prolongado. En un discurso de 2004, sugirió que los propietarios se beneficiarían de las hipotecas de tasa ajustable (ARMs) a medida que las tasas fijas estaban aumentando. Estas acciones redujeron drásticamente los costos de endeudamiento, alimentando un auge histórico en la vivienda y un aumento en la concesión de préstamos subprime y ARMs. La tasa hipotecaria fija promedio a 30 años cayó de más del 10% en 1990 a alrededor del 5.5% para 2006.

¿Cuál es la principal crítica al mandato de Alan Greenspan?

La crítica principal es que su compromiso con una regulación ligera y fe en la autocorrección del mercado, combinado con un período prolongado de bajas tasas de interés, infló la burbuja inmobiliaria y fomentó los complejos y arriesgados valores hipotecarios que precipitaron la crisis financiera de 2008. En una audiencia del Congreso en 2008, reconoció un "defecto" en su suposición ideológica de que los mercados libres se regularían adecuadamente, un momento que dañó significativamente su reputación.

Conclusión

La muerte de Greenspan cierra un capítulo sobre la filosofía de política monetaria que definió los mercados anteriores a 2008, destacando el cambio duradero hacia una Fed más agresiva centrada en el control de la inflación.

Descargo de responsabilidad: Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión. El comercio de CFD conlleva un alto riesgo de pérdida de capital.