La RBA devrait relever son taux à 4,60 %, au plus haut depuis 2011

La Reserve Bank of Australia devrait relever son taux directeur de 25 points de base à 4,60 % lors de sa réunion du 29 septembre, selon un sondage Reuters publié vendredi matin à Sydney. Trente-trois des 34 économistes interrogés entre le 17 et le 24 septembre anticipent ce mouvement, qui porterait le taux directeur à son plus haut niveau depuis fin 2011. Une hausse serait la quatrième de la RBA en 2026, portant le resserrement cumulé cette année à 100 points de base.

Contexte — Pourquoi la RBA est passée du statu quo à la hausse

Le consensus a basculé en quelques semaines. Il y a un mois, presque tous les économistes s'attendaient à ce que la RBA maintienne ses taux en septembre, les prévisions médianes situant le taux directeur maximal à 4,35 %. Cette vision a été balayée par des chiffres d'inflation plus fermes depuis la réunion d'août.

Le catalyseur est l'inflation sous-jacente, la mesure de la moyenne tronquée privilégiée par la RBA, qui est restée à 3,6 % en juillet. La prévision de la banque table sur un ralentissement de cet indicateur à 3,3 % d'ici la fin de l'année ; le chiffre actuel dépasse donc de trois dixièmes la trajectoire projetée.

La gouverneure Michele Bullock a également émis des doutes quant au caractère suffisamment restrictif de la politique monétaire pour ramener l'inflation dans la fourchette cible de 2 % à 3 %. Ses commentaires, combinés aux chiffres d'inflation, forment la chaîne qui a poussé les économistes vers une prévision de hausse.

La croissance renforce cet argument. L'économie a progressé un peu plus vite le trimestre dernier que le rythme d'environ 2 % que la RBA estime pouvoir soutenir sans alimenter les pressions sur les prix, même si l'élan s'est essoufflé.

Paul Bloxham, chef économiste d'HSBC pour l'Australie et la Nouvelle-Zélande, l'un des cinq répondants à anticiper une nouvelle hausse au trimestre prochain, a déclaré que la RBA s'impatiente face à une inflation supérieure à la cible. Il soutient que la banque doit montrer que le retour de l'inflation dans la cible d'ici son horizon fin 2027 est prioritaire. Il cite une croissance supérieure aux attentes, une productivité décevante et une lecture mensuelle de l'inflation de juillet trop élevée comme raisons de passer à une prévision de hausse en septembre.

L'ampleur du revirement compte pour le positionnement. Quand presque tous les prévisionnistes passent du statu quo à la hausse en un seul mois, la décision elle-même devient l'élément le moins informatif de la réunion.

Données — Ce que montrent les chiffres du sondage

Indicateur	Actuel	Attendu après le 29 septembre
Taux directeur	4,35 %	4,60 %
Resserrement 2026	75 pb	100 pb
Vue médiane fin 2026	—	4,60 % (26 sur 31)
Vue médiane fin 2027	—	4,35 %

Les prévisions pour fin 2026 sont très groupées. Vingt-six des 31 répondants à cette question voient le taux directeur encore à 4,60 % en décembre, ce qui fait du mouvement de mardi la dernière hausse du cycle. Une poignée anticipe une nouvelle hausse à 4,85 % d'ici la fin de l'année.

Parmi les grandes banques nationales, CBA, NAB et Westpac voient le taux directeur terminer l'année à 4,60 %, tandis qu'ANZ anticipe 4,85 %. NAB a déclaré que les risques penchent clairement vers un mouvement de suivi en novembre, sans que ce soit son scénario central. Les quatre grandes banques australiennes prévoient désormais une hausse à 4,60 % le 29 septembre.

Au-delà de cette année, la distribution s'élargit nettement. Les économistes s'attendent largement à ce que le taux directeur reste à 4,60 % jusqu'à mi-2027, avant que les vues ne divergent à partir du troisième trimestre. La prévision médiane ramène le taux à 4,35 % d'ici fin 2027, dans une fourchette allant de 4,85 % en haut à 4,10 % ou moins en bas.

Cet écart — 75 points de base entre les prévisions fin 2027 les plus hautes et les plus basses — est le signal le plus clair que la trajectoire d'assouplissement reste indécise.

Analyse — Ce que cela signifie pour le dollar australien

Avec 33 des 34 économistes positionnés pour une hausse, le mouvement de mardi est presque entièrement intégré. Le dollar australien devrait donc davantage réagir au communiqué de la RBA et à la conférence de presse de la gouverneure Bullock qu'à la décision elle-même.

Si la banque signale qu'elle est ouverte à une nouvelle hausse, l'AUD pourrait s'apprécier et les rendements à court terme augmenter, les marchés intégrant un mouvement en novembre. Un message clair de « une fois pour toutes » pourrait au contraire retirer une partie de la prime de resserrement de la devise.

Le différentiel de taux est l'histoire de second ordre. Le taux directeur australien dépasserait davantage la plupart de ses pairs du G10, ce qui soutient l'AUD sur les croisements, en particulier AUD/JPY et AUD/NZD. Ces paires offrent la lecture la plus nette car aucune des deux banques centrales homologues ne resserre au même rythme.

Le contre-argument réside dans le marché du travail. Le taux de chômage australien a grimpé à 4,6 %, son plus haut depuis 2021, la participation ayant dépassé la surprise sur l'emploi. Un marché du travail qui se détend est la raison standard pour laquelle une banque centrale arrête de relever ses taux, et c'est l'argument le plus solide pour la minorité qui s'attend à ce que 4,60 % marque le pic.

Le positionnement reflète cette division. Les flux vers l'AUD reposent sur l'anticipation d'une hausse déjà consensuelle, ce qui limite le potentiel haussier de la seule décision. Le dollar marginal se négocie désormais sur le langage du communiqué, pas sur le chiffre.

Perspectives — Ce qu'il faut surveiller ensuite

La décision du 29 septembre et le communiqué qui l'accompagne sont les premiers catalyseurs. Les marchés scruteront le langage pour savoir si 4,60 % est traité comme un pic ou une étape.

La conférence de presse de la gouverneure Bullock suit le communiqué et a un poids similaire, compte tenu de ses doutes antérieurs sur le caractère restrictif de la politique. Tout changement dans ce cadrage fera bouger les rendements à court terme.

Ensuite, la réunion de novembre devient la question vive. NAB signale que les risques penchent vers un mouvement de suivi, et cinq répondants anticipent une nouvelle hausse au trimestre prochain. La question de savoir si les marchés intègrent un mouvement en novembre dépendra des prochains chiffres d'inflation et des données sur l'emploi.

La fourchette de prévisions fin 2027, de 4,85 % à 4,10 % ou moins, constitue la carte des niveaux pour le débat sur l'assouplissement. Une médiane de 4,35 % fin 2027 implique environ 25 points de base de baisses depuis 4,60 %, mais la dispersion signifie qu'aucune trajectoire unique n'est intégrée avec confiance.

Questions fréquentes

Que signifie une hausse de la RBA à 4,60 % pour le dollar australien ?

La décision elle-même est presque entièrement intégrée, 33 des 34 économistes l'anticipant, de sorte que l'AUD ne devrait pas beaucoup bouger sur le seul chiffre. La réaction dépend de savoir si la RBA signale un resserrement supplémentaire. Une position ouverte soutient l'AUD et les rendements à court terme ; un message clair de fin de cycle retire une partie de la prime de resserrement de la devise.

Pourquoi les économistes sont-ils passés d'une anticipation de statu quo à une hausse ?

L'inflation sous-jacente est restée à 3,6 % en juillet, contre une prévision de la RBA de 3,3 % en fin d'année, et la gouverneure Bullock a mis en doute le caractère suffisamment restrictif de la politique. La croissance a aussi légèrement dépassé le rythme d'environ 2 % que la RBA juge soutenable. Ces trois facteurs, plus une lecture mensuelle de l'inflation de juillet élevée, ont fait basculer le consensus en un mois.

Où les prévisionnistes situent-ils le taux directeur fin 2027 ?

La prévision médiane est de 4,35 %, impliquant un assouplissement modeste depuis 4,60 %. La fourchette est large, allant de 4,85 % en haut à 4,10 % ou moins en bas. Les vues restent groupées près de 4,60 % jusqu'à mi-2027 avant de diverger nettement à partir du troisième trimestre de cette année.

Conclusion

La décision de la RBA est intégrée ; c'est le ton du communiqué sur un resserrement supplémentaire qui fait bouger l'AUD et les rendements à court terme.