La croissance des perpétuels crypto de Kalshi atteint 90 trillions $ d'ici 2025

Kalshi élargit son offre de produits au-delà des contrats d'événements politiques et économiques pour inclure des dérivés crypto. La plateforme de marché de prédiction institutionnelle a rapporté que son volume de transactions perpétuelles offshore est passé de 28 trillions $ en volume annuel en 2023 à plus de 90 trillions $ d'ici 2025. CNBC a publié le rapport le 29 mai 2026. Cette augmentation de 221 % propulse la société en concurrence directe avec des plateformes de dérivés crypto offshore bien établies.

Contexte — pourquoi cela compte maintenant

L'expansion se produit alors que les régulateurs mondiaux intensifient leur surveillance des échanges crypto offshore manquant de juridiction claire. La Commodity Futures Trading Commission a poursuivi Binance pour 4,3 milliards $ en novembre 2023, alléguant une évasion volontaire des lois américaines sur les dérivés. Bybit a complètement quitté le marché américain en mai 2023 sous pression réglementaire. Kalshi, en tant que marché de contrats désigné régulé par la CFTC opérant dans le périmètre réglementaire américain, offre un chemin conforme pour le trading de perpétuels. Le contexte macro actuel présente un rendement des bons du Trésor à 10 ans se stabilisant près de 4,2 % et le S&P 500 en hausse de 6 % depuis le début de l'année. L'adoption institutionnelle des crypto-monnaies s'accélère, avec le iShares Bitcoin Trust de BlackRock détenant plus de 20 milliards $ d'actifs. Le mouvement de Kalshi est déclenché par la demande des clients pour une exposition crypto à effet de levier sans le risque de contrepartie associé aux entités offshore non réglementées. La chaîne de catalyseurs relie l'action réglementaire, les flux de capitaux institutionnels et la préparation de l'infrastructure technologique.

Données — ce que les chiffres montrent

Le volume de 90 trillions $ rapporté par Kalshi en 2025 représente un taux de croissance annuel composé de 79 % par rapport à la base de 28 trillions $ de 2023. Pour comparaison, l'ensemble du marché crypto spot mondial a enregistré environ 40 trillions $ de volume en 2023. Le delta de volume de 62 trillions $ sur deux ans éclipse le produit intérieur brut de 2023 du Japon, la troisième économie mondiale. La croissance de Kalshi dépasse largement celle du secteur des dérivés crypto plus large, qui a crû d'environ 50 % par an sur la même période.

Indicateur	2023	2025	Changement
Volume des perpétuels Kalshi	28 T$	90 T$	+221 %
Part de marché estimée	<1 %	~5-7 %	+600 bps

Bybit, un concurrent offshore majeur, a rapporté un volume quotidien moyen de dérivés de 15 milliards $ au T1 2025, ce qui équivaut à environ 5,5 trillions $ par an. Le volume quotidien implicite de Kalshi d'environ 250 milliards $ suggère qu'il a capturé une part matérielle du flux institutionnel migratoire.

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers

Le succès de Kalshi exerce une pression directe sur les revenus des échanges offshore comme Bybit et OKX. Les teneurs de marché et les fournisseurs de liquidité tels que Jump Trading et GSR vont probablement réallouer des capitaux vers la nouvelle plateforme régulée, comprimant les frais sur les plateformes existantes. Les entreprises cotées en bourse exposées aux crypto-monnaies comme Coinbase (COIN) font face à des perspectives mitigées. L'échange international de Coinbase propose des dérivés, mais le statut réglementé de Kalshi aux États-Unis pourrait limiter sa croissance domestique dans ce segment. La principale limitation est la dépendance de Kalshi aux entités offshore pour régler les contrats perpétuels, une nécessité structurelle qui comporte encore une ambiguïté juridique. Le flux de trading se déplace des livres purement offshore vers des modèles hybrides utilisant des interfaces régulées. Les grands gestionnaires d'actifs et les fonds spéculatifs établissent des positions longues sur la volatilité crypto via la plateforme de Kalshi tout en maintenant des couvertures courtes sur les échanges hérités.

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Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite

Le prochain catalyseur est la réglementation finale de la CFTC sur les transactions de crypto-matières premières de détail, prévue pour le T3 2026. Une règle stricte pourrait encore avantager le statut réglementaire existant de Kalshi. Deuxièmement, surveillez les rapports mensuels de volume du segment des dérivés crypto du CME Group, prévus pour le 5 juin 2026, pour des signes d'érosion de la part de marché. Les niveaux clés pour le secteur plus large incluent Bitcoin se maintenant au-dessus de sa moyenne mobile sur 200 jours, actuellement près de 75 000 $, et l'intérêt ouvert agrégé dans les swaps perpétuels sur toutes les plateformes, qui s'élève à 38 milliards $. Si l'intérêt ouvert migre au-dessus de 45 milliards $ tandis que le prix de Bitcoin reste dans une fourchette, cela signalera une activité de couverture accrue directement liée à l'adoption de nouvelles plateformes. La décision de la SEC sur les options d'ETF Ethereum, anticipée d'ici fin 2026, créera un autre segment de produit où les marchés de prédiction régulés pourraient concurrencer.

Questions Fréquemment Posées

Kalshi est-il un échange crypto ?

Kalshi est un marché de contrats désigné (DCM) régulé par la CFTC et l'est depuis 2021. Il s'est traditionnellement spécialisé dans les contrats d'événements, où les traders spéculent sur des résultats binaires comme les résultats d'élections ou les chiffres de l'inflation. Son passage aux swaps perpétuels crypto utilise la même infrastructure de marché régulée mais l'applique à un produit dérivé réglé en continu lié aux actifs crypto. Cela diffère des échanges crypto traditionnels, qui fonctionnent souvent comme des entités non régulées ou des courtiers à but limité.

Quels sont les risques de trading de swaps perpétuels sur Kalshi ?

Le principal risque reste la volatilité inhérente des actifs crypto sous-jacents. Kalshi atténue le risque de contrepartie grâce à son modèle de chambre de compensation régulée, un élément clé qui le distingue des échanges offshore. Cependant, les swaps perpétuels eux-mêmes sont réglés par une entité offshore pour éviter une exposition directe aux actifs crypto spot sous-jacents, ce qui peut encore présenter une complexité juridique. Les mécanismes de taux de financement et un effet de levier allant jusqu'à 50x introduisent un risque significatif de liquidation lors de mouvements de prix brusques.

Comment cela affecte-t-il le prix de Bitcoin et d'Ethereum ?

Une disponibilité accrue de dérivés régulés et largement utilisés améliore généralement la profondeur du marché et la liquidité. Cela peut réduire la volatilité dans des conditions normales, mais peut aggraver les liquidations lors de crashs rapides alors que de grandes positions sont liquidées simultanément. La migration du volume vers une plateforme régulée aux États-Unis pourrait être considérée comme un signal de maturation, attirant potentiellement plus de capitaux institutionnels dans les marchés spot BTC et ETH à moyen terme, fournissant un cadre technique de soutien.

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Conclusion

La croissance explosive des perpétuels de Kalshi marque un tournant décisif du volume des dérivés crypto vers des plateformes régulées américaines.

Disclaimer : Cet article est à des fins d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte de capital.