Greene de la BoE avertit d'un déclin de la demande de stablecoins

La responsable de la Banque d'Angleterre, Sarah Greene, a déclaré le 31 mai 2026 que la forte demande pour les stablecoins pourrait bientôt diminuer. Greene a souligné que l'utilité actuelle des principaux tokens indexés sur le dollar, comme USDT et USDC, est largement liée à leur fonction de rampes d'entrée et de sortie pour le trading de cryptomonnaies volatiles. Ses commentaires signalent un scepticisme officiel croissant quant à la viabilité à long terme de ces actifs numériques au-delà de leur rôle transactionnel étroit. La capitalisation boursière totale des stablecoins s'élevait à environ 150 milliards de dollars au moment de ses remarques, représentant environ 7 % de la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies de 2,1 trillions de dollars.

Contexte — [pourquoi cela importe maintenant]

Les responsables des banques centrales du monde entier intensifient l'examen des stablecoins alors qu'ils développent leurs propres monnaies numériques. La Banque d'Angleterre recherche activement un potentiel livre numérique, une monnaie numérique de banque centrale, qui pourrait rivaliser directement avec les offres de stablecoins privés. La dernière intervention réglementaire significative a été la sanction du protocole Tornado Cash par le Trésor américain en octobre 2023, qui a temporairement impacté les flux de stablecoins et mis en lumière les risques de conformité.

Le contexte macroéconomique actuel présente des taux d'intérêt élevés, avec un taux des fonds fédéraux à 5,25 % - 5,50 %. Les rendements élevés des titres gouvernementaux à court terme rendent la détention de stablecoins à rendement nul de plus en plus coûteuse. Le catalyseur de l'avertissement de Greene est la convergence de trois facteurs : les projets CBDC avancés, les cadres réglementaires en maturation comme le MiCA de l'UE, et un changement dans la structure du marché des cryptomonnaies vers des rampes d'entrée en fiat plus directes fournies par des échanges réglementés.

Données — [ce que les chiffres montrent]

Le marché des stablecoins a connu une croissance et une volatilité significatives. La capitalisation boursière agrégée a explosé, passant de 30 milliards de dollars au début de 2021 à un pic de 188 milliards de dollars en mars 2022, avant de se stabiliser autour de 150 milliards de dollars en mai 2026. Le USDT de Tether domine avec une part de marché de 69 %, représentant plus de 103 milliards de dollars en circulation. L'USDC de Circle occupe la deuxième position avec une part de 21 %, équivalente à environ 31,5 milliards de dollars.

Les volumes de trading quotidiens pour les paires de stablecoins dépassent systématiquement 50 milliards de dollars, soulignant leur rôle critique dans la liquidité des cryptomonnaies. Cependant, la vélocité de ces tokens a diminué de 15 % d'une année sur l'autre, suggérant une utilisation transactionnelle réduite. En revanche, le rendement des bons du Trésor américain à 1 mois est de 5,2 %, créant un coût de portage significatif pour les détenteurs de stablecoins sans intérêt. Les frais de transaction moyens sur le réseau Ethereum, une couche de règlement principale pour les stablecoins, restent au-dessus de 3 dollars, ajoutant de la friction pour les petits paiements.

Analyse — [ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers]

Un déclin structurel de la demande de stablecoins aurait un impact direct sur les entreprises natives de la cryptomonnaie. Les échanges centralisés comme Coinbase [COIN], qui génèrent des revenus grâce aux paires de trading de stablecoins et aux services de garde, pourraient faire face à une pression sur leur chiffre d'affaires. Les protocoles de finance décentralisée qui s'appuient sur les stablecoins pour les pools de prêt, tels qu'Aave et Compound, verraient une réduction de la valeur totale verrouillée et de la génération de frais. En revanche, les réseaux de paiement traditionnels comme Visa [V] et Mastercard [MA], qui intègrent des règlements directs sur blockchain, pourraient bénéficier d'un passage vers des dollars numériques réglementés et générant des rendements.

Un contre-argument clé est que la demande de stablecoins est alimentée par les envois de fonds mondiaux et le commerce transfrontalier, et pas seulement par la spéculation sur les cryptomonnaies. Ce cas d'utilisation pourrait se révéler résilient. Les données de positionnement du marché montrent que l'intérêt net court institutionnel pour COIN a augmenté de 8 % par rapport au mois précédent. Les flux de capitaux se dirigent vers des produits de trésorerie tokenisés, qui offrent une alternative en dollars générant des rendements et natifs de la blockchain, avec leur capitalisation boursière augmentant de 40 % au T1 2026.

Perspectives — [ce qu'il faut surveiller ensuite]

Deux catalyseurs imminents testeront la résilience des stablecoins. La proposition détaillée de l'euro numérique par la Banque centrale européenne, attendue au T3 2026, fournira un plan concret pour un concurrent majeur des CBDC. Le second est le rapport du Trésor américain sur la structure potentielle d'un dollar numérique, anticipé avant la fin de l'année.

Les traders surveillent le niveau de soutien de 140 milliards de dollars pour la capitalisation boursière agrégée des stablecoins ; une rupture soutenue en dessous pourrait signaler un changement structurel. Les seuils de rendement clés incluent le niveau de 4,8 % sur le bon du Trésor à 2 ans ; si les rendements tombent en dessous de ce niveau, le coût d'opportunité de détenir des stablecoins diminue, ralentissant potentiellement les sorties. La performance du Bitcoin par rapport aux paires de stablecoins, en particulier BTC/USDT, indiquera si la diminution de l'offre de stablecoins affecte la profondeur du marché des cryptomonnaies.

Questions Fréquemment Posées

Que signifie la diminution de la demande de stablecoins pour le prix du Bitcoin ?

Historiquement, la croissance de l'offre de stablecoins a été corrélée à une augmentation de la liquidité du marché des cryptomonnaies et à une pression à la hausse sur le prix du Bitcoin. Une contraction de la base des stablecoins pourrait réduire le pouvoir d'achat disponible en chaîne, augmentant potentiellement la volatilité. Cependant, le prix du Bitcoin est multifactoriel, et l'adoption accrue de paires de trading fiat directes sur des échanges réglementés pourrait atténuer cet effet. Le marché haussier de 2021 a précédé l'expansion massive de l'offre de stablecoins.

Comment les monnaies numériques des banques centrales diffèrent-elles des stablecoins ?

Les monnaies numériques des banques centrales sont une responsabilité directe d'une banque centrale, représentant de l'argent numérique. Les principaux stablecoins comme USDT et USDC sont des passifs d'entités privées soutenues par des réserves d'actifs traditionnels. Les CBDC auraient un soutien souverain complet et s'intégreraient probablement directement aux outils de politique monétaire existants, tandis que les stablecoins opèrent dans un cadre commercial et sont soumis à des risques corporatifs et réglementaires.

Quel précédent historique existe-t-il pour un outil de paiement privé étant remplacé par une option publique ?

L'évolution du système bancaire américain fournit un parallèle. Au 19ème siècle, les billets de banque privés émis par des banques agréées par l'État étaient largement utilisés. Les lois sur les banques nationales des années 1860 ont créé un système de banques agréées au niveau national émettant des billets uniformes, qui ont progressivement supplanté les émissions privées. L'établissement de la Réserve fédérale en 1913 a encore centralisé l'autorité monétaire, démontrant une tendance à long terme vers un monopole public sur l'émission de monnaie.

Conclusion

La diminution de l'utilité des stablecoins représente un défi fondamental à la structure du marché des cryptomonnaies lié à la hausse des rendements et à la concurrence des CBDC.

Disclaimer : Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte de capital.