Greene del BoE advierte sobre la posible caída de la demanda de stablecoins

La funcionaria del Banco de Inglaterra, Sarah Greene, declaró el 31 de mayo de 2026 que la fuerte demanda de stablecoins podría disminuir pronto. Greene destacó que la utilidad actual de los principales tokens vinculados al dólar, como USDT y USDC, está en gran medida relacionada con su función como rampas de entrada y salida para el comercio de criptomonedas volátiles. Sus comentarios señalan un creciente escepticismo oficial sobre la viabilidad a largo plazo de estos activos digitales más allá de su estrecho papel transaccional. La capitalización total del mercado de stablecoins se situaba cerca de $150 mil millones en el momento de sus declaraciones, anclando aproximadamente el 7% de la capitalización total del mercado cripto de $2.1 billones.

Contexto — [por qué esto importa ahora]

Los funcionarios de los bancos centrales de todo el mundo están intensificando el escrutinio de las stablecoins mientras desarrollan sus propias monedas digitales. El Banco de Inglaterra está investigando activamente una posible libra digital, una moneda digital del banco central, que podría competir directamente con las ofertas de stablecoins privadas. La última intervención regulatoria significativa fue la sanción del protocolo Tornado Cash por parte del Tesoro de EE. UU. en octubre de 2023, que impactó temporalmente los flujos de stablecoins y destacó los riesgos de cumplimiento.

El contexto macroeconómico actual presenta tasas de interés elevadas, con la tasa de fondos federales en 5.25%-5.50%. Los altos rendimientos de los valores gubernamentales a corto plazo hacen que mantener stablecoins sin rendimiento sea una operación de oportunidad cada vez más costosa. El catalizador para la advertencia de Greene es la convergencia de tres factores: el avance de los proyectos de CBDC, el maduro marco regulatorio como el MiCA de la UE y un cambio en la estructura del mercado cripto hacia rampas de entrada fiduciarias más directas proporcionadas por intercambios regulados.

Datos — [lo que muestran los números]

El mercado de stablecoins ha experimentado un crecimiento y volatilidad significativos. La capitalización de mercado agregada se disparó de $30 mil millones a principios de 2021 a un pico de $188 mil millones en marzo de 2022, antes de estabilizarse cerca de $150 mil millones en mayo de 2026. El USDT de Tether domina con una participación del 69%, representando más de $103 mil millones en suministro circulante. El USDC de Circle ocupa la segunda posición con una participación del 21%, equivalente a aproximadamente $31.5 mil millones.

Los volúmenes de negociación diarios para pares de stablecoins superan consistentemente los $50 mil millones, subrayando su papel crítico en la liquidez cripto. Sin embargo, la velocidad de estos tokens ha disminuido un 15% interanual, sugiriendo un uso transaccional reducido. En contraste, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 1 mes es del 5.2%, creando un costo de carry significativo para los tenedores de stablecoins sin interés. La tarifa de transacción promedio en la red Ethereum, una capa de liquidación principal para stablecoins, se mantiene por encima de $3, añadiendo fricción para pequeños pagos.

Análisis — [lo que significa para los mercados / sectores / tickers]

Un declive estructural en la demanda de stablecoins impactaría directamente a las empresas nativas de cripto. Los intercambios centralizados como Coinbase [COIN], que generan ingresos a partir de pares de negociación de stablecoins y servicios de custodia, podrían enfrentar presión en sus ingresos. Los protocolos de finanzas descentralizadas que dependen de stablecoins para los fondos de préstamos, como Aave y Compound, verían reducida su cantidad total bloqueada y generación de tarifas. Por el contrario, las redes de pago tradicionales como Visa [V] y Mastercard [MA], que están integrando liquidaciones directas en blockchain, podrían beneficiarse de un cambio hacia dólares digitales regulados y que generen rendimiento.

Un argumento clave en contra es que la demanda de stablecoins está impulsada por las remesas globales y el comercio transfronterizo, no solo por la especulación cripto. Este caso de uso podría resultar resiliente. Los datos de posicionamiento del mercado muestran que el interés neto corto institucional en COIN ha aumentado un 8% en el mes anterior. El flujo de capital se está moviendo hacia productos de tesorería tokenizados, que ofrecen una alternativa de dólar que genera rendimiento nativa de blockchain, con su capitalización de mercado creciendo un 40% en el primer trimestre de 2026.

Perspectivas — [qué observar a continuación]

Dos catalizadores inminentes pondrán a prueba la resiliencia de las stablecoins. La propuesta detallada del euro digital del Banco Central Europeo, esperada en el tercer trimestre de 2026, proporcionará un plano concreto para un competidor importante de CBDC. El segundo es el informe del Tesoro de EE. UU. sobre la posible estructura de un dólar digital, anticipado antes de fin de año.

Los traders están monitoreando el nivel de soporte de $140 mil millones para la capitalización de mercado agregada de stablecoins; una ruptura sostenida por debajo podría señalar un cambio estructural. Los umbrales de rendimiento clave incluyen el nivel del 4.8% en el bono del Tesoro a 2 años; si los rendimientos caen por debajo de esto, el costo de oportunidad de mantener stablecoins disminuye, lo que podría ralentizar las salidas. El rendimiento de Bitcoin contra pares de stablecoins, particularmente BTC/USDT, indicará si la disminución del suministro de stablecoins está afectando la profundidad del mercado cripto.

Preguntas Frecuentes

¿Qué significa la disminución de la demanda de stablecoins para el precio de Bitcoin?

Históricamente, el crecimiento del suministro de stablecoins ha estado correlacionado con un aumento en la liquidez del mercado cripto y presión alcista en el precio de Bitcoin. Una contracción en la base de stablecoins podría reducir el poder de compra disponible en la cadena, aumentando potencialmente la volatilidad. Sin embargo, el precio de Bitcoin es multifactorial, y la adopción creciente de pares de negociación fiduciaria directos en intercambios regulados podría mitigar este efecto. El mercado alcista de 2021 precedió la expansión masiva del suministro de stablecoins.

¿En qué se diferencian las monedas digitales de los bancos centrales de las stablecoins?

Las monedas digitales de los bancos centrales son un pasivo directo de un banco central, representando efectivo digital. Las principales stablecoins como USDT y USDC son pasivos de entidades privadas respaldadas por reservas de activos tradicionales. Las CBDC tendrían un respaldo soberano completo y probablemente se integrarían directamente con las herramientas de política monetaria existentes, mientras que las stablecoins operan dentro de un marco comercial y están sujetas a riesgos corporativos y regulatorios.

¿Qué precedente histórico existe para que una herramienta de pago privada sea desplazada por una opción pública?

La evolución del sistema bancario de EE. UU. proporciona un paralelo. En el siglo XIX, los billetes privados emitidos por bancos con licencia estatal eran ampliamente utilizados. Las Leyes de Bancos Nacionales de la década de 1860 crearon un sistema de bancos con licencia nacional que emitían notas uniformes, que gradualmente suplantaron las emisiones privadas. El establecimiento de la Reserva Federal en 1913 centralizó aún más la autoridad monetaria, demostrando una tendencia a largo plazo hacia el monopolio público sobre la emisión de dinero.

Conclusión

La disminución de la utilidad de las stablecoins representa un desafío fundamental para la estructura del mercado cripto vinculada al aumento de rendimientos y la competencia de las CBDC.

Descargo de responsabilidad: Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión. El comercio de CFD conlleva un alto riesgo de pérdida de capital.