La BOJ devrait relever ses taux à 1,50 % en décembre, selon 69 % des économistes

La Banque du Japon devrait relever son taux directeur à 1,50 % en décembre, 54 des 78 économistes interrogés — 69 % — prévoyant une hausse ce trimestre lors d'un sondage réalisé entre le 13 et le 19 octobre. C'est près du double des 36 % enregistrés en septembre. Parmi les économistes ayant cité un mois précis, environ 80 % ont choisi décembre, tandis que 2 % seulement attendaient une action à la réunion de deux jours s'achevant le 30 octobre. Le yen se situe environ 4 % au-dessus de son plus bas de 2026, proche de 164 pour un dollar.

Contexte — Pourquoi décembre est désormais la réunion active de la BOJ

Le sondage de septembre fixait à 36 % la probabilité d'un passage à 1,50 % ce trimestre. Le chiffre d'octobre, 69 %, double presque cette part, un basculement du consensus qui réduit l'écart entre les prix de marché et les anticipations des économistes.

La BOJ a déjà relevé ses taux deux fois cette année, en juin et septembre, portant le taux directeur à son plus haut niveau en 31 ans. Une action en décembre l'inscrirait dans une cadence trimestrielle plutôt que dans un cycle de resserrement ponctuel.

La membre du conseil Junko Koeda a déclaré la semaine dernière que la BOJ ne devait pas devenir trop prudente sur les hausses de taux, citant des risques haussiers significatifs pour l'inflation. Son commentaire fait directement contrepoids à la prudence exprimée ailleurs au conseil.

La hausse des coûts de l'énergie et des importations, aggravée par un yen faible et la guerre au Moyen-Orient, alimente les pressions inflationnistes, selon le sondage. Le pétrole brut reste un intrant direct des perspectives d'inflation au Japon.

La relative stabilité du yen après une année de ventes massives — qui a suscité des interventions des autorités japonaises et du Trésor américain — soutient aussi le scénario de décembre. Une devise plus calme donne à la BOJ la marge de manœuvre nécessaire sans paraître courir après le marché.

Données — Ce que montrent le sondage et les niveaux de marché

Le tableau ci-dessous compare les sondages d'octobre et de septembre sur les trois anticipations principales.

Indicateur	Sondage de septembre	Sondage d'octobre
Anticipent 1,50 % ce trimestre	36 %	69 %
Voisent un taux terminal à 2,00 % ou plus	40 %	51 %
Voisent 1,75 % fin juin 2027	—	60 %

Les répondants citant un mois se divisent nettement : environ 80 % ont choisi décembre, 2 % seulement la réunion s'achevant le 30 octobre. Le reste a cité un mois ultérieur ou n'a pas précisé.

Les anticipations de taux pic ont progressé parallèlement à l'échéance proche. Soixante pour cent des répondants voyaient le taux directeur à 1,75 % fin juin prochain, tandis que la part attendant 2,00 % ou plus est passée à 51 %, contre 40 % en septembre — un décalage de 11 points de pourcentage en un mois.

Sur le plan budgétaire, près de deux tiers des répondants s'attendaient à ce que le gouvernement maintienne les nouvelles émissions d'obligations sous 40 000 milliards de yens, environ 250 milliards de dollars, pour l'exercice 2027. La Première ministre Sanae Takaichi a déclaré viser à maintenir les émissions autour de ce niveau.

D'autres sondages Reuters placent la Réserve fédérale et la Banque centrale européenne sur la voie d'une hausse en décembre également, ce qui signifie que la prochaine décision de la BOJ sera jugée dans un contexte de resserrement synchronisé.

Analyse — Pourquoi la division du vote compte plus que la date

Le risque le plus clair pour le yen n'est pas le calendrier de la prochaine hausse mais la composition du vote. En septembre, deux membres du conseil nommés par Takaichi, favorables à une politique budgétaire plus souple, ont voté contre le relèvement à 1,25 %. Près de trois quarts des économistes ont déclaré qu'une nouvelle dissidence lors de la prochaine hausse pourrait peser sur le yen.

Ce cadrage importe car le yen n'est qu'environ 4 % au-dessus de son plus bas de 2026, proche de 164 pour un dollar. Une hausse assortie d'une résistance politique visible signalerait que le cycle de resserrement affronte des vents contraires internes, ce que les desks de change interprètent comme une raison de rester vendeurs de yen.

Pour les JGB, la bascule vers un taux terminal de 2,00 % ou plus, combinée aux inquiétudes budgétaires, indique une pression persistante sur les rendements. Des taux directeurs anticipés plus élevés relèvent mécaniquement l'ancrage de toute la courbe, et le canal budgétaire ajoute une prime de terme par-dessus.

Tous les économistes ne voient pas la nécessité d'accélérer. Certains ont soutenu que l'économie ne surchauffe pas assez pour justifier des hausses consécutives et que les prix restent dans la fourchette attendue par la BOJ. Des sources ont indiqué à Reuters que de nombreux responsables de la BOJ veulent plus de données sur l'effet des hausses précédentes sur les conditions financières — un contre-argument qui empêche décembre d'être une certitude.

Le positionnement reflète cette tension. Le consensus est vendeur de yen contre dollar, mais la division du vote crée un risque bilatéral : une hausse nette avec peu de dissidences pourrait comprimer ces positions vendeuses, tandis qu'un nouveau vote divisé les renforcerait.

Perspectives — Ce qu'il faut surveiller jusqu'en décembre

Le premier catalyseur est la réunion de deux jours de la BOJ s'achevant le 30 octobre. Seuls 2 % des économistes y attendent une action, donc le communiqué et le décompte des dissidences donneront le ton pour décembre plutôt qu'une hausse.

Le deuxième est la réunion de décembre elle-même, où la division du vote pèsera autant que la décision. Surveillez si les dissidents de septembre répètent leur opposition ; une répétition est le scénario jugé négatif pour le yen par les économistes.

Le troisième est le tableau budgétaire. Des nouvelles émissions d'obligations pour l'exercice 2027 sous 40 000 milliards de yens atténueraient l'histoire de prime de terme sur les JGB, tandis qu'un dépassement la renforcerait.

Sur la devise, la zone de 164 pour un dollar marque le plus bas de 2026 et le niveau au-dessus duquel le yen se négocie d'environ 4 %. Sur les taux, le taux directeur de 1,50 % est la cible à court terme, avec 1,75 % fin juin 2027 et 2,00 % comme marqueur terminal émergent.

Questions fréquentes

Que signifie une hausse de la BOJ à 1,50 % pour le yen ?

Une hausse est normalement positive pour le yen, mais le sondage identifie une réserve précise : près de trois quarts des économistes ont déclaré qu'une nouvelle dissidence de membres du conseil nommés par le gouvernement pourrait peser sur le yen. La devise ne se situe qu'environ 4 % au-dessus de son plus bas de 2026, proche de 164 pour un dollar, donc la réaction dépend de l'apparence d'une hausse politiquement contestée plutôt que du niveau de taux lui-même.

Pourquoi les économistes attendent-ils décembre plutôt que la réunion d'octobre ?

Sur les 78 économistes interrogés entre le 13 et le 19 octobre, 54 attendaient un passage à 1,50 % ce trimestre. Parmi ceux citant un mois, environ 80 % ont choisi décembre, contre 2 % seulement pour la réunion s'achevant le 30 octobre. La BOJ a déjà relevé ses taux en juin et septembre, et des responsables veulent, dit-on, plus de données sur l'effet de ces hausses sur les conditions financières.

Quel est le taux terminal attendu pour ce cycle de la BOJ ?

Les anticipations se sont relevées. Soixante pour cent des répondants voyaient le taux directeur à 1,75 % fin juin prochain, et la part attendant 2,00 % ou plus est passée à 51 %, contre 40 % en septembre. Ce bond de 11 points de pourcentage en un mois est le signal le plus clair que les économistes voient désormais un chemin de resserrement plus long que dans le sondage précédent.

Conclusion

La réunion de décembre de la BOJ est désormais le lieu consensuel d'un passage à 1,50 %, mais c'est la division du vote — pas la date — qui fera bouger le yen.

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