BOJ visto alzare i tassi all'1,50% a dicembre, dice il 69% degli economisti

La Banca del Giappone dovrebbe alzare il tasso di riferimento all'1,50% a dicembre, con 54 economisti su 78 — il 69% — che prevedono un rialzo questo trimestre in un sondaggio condotto tra il 13 e il 19 ottobre. È quasi il doppio del 36% registrato a settembre. Tra gli economisti che hanno indicato un mese specifico, circa l'80% ha scelto dicembre, mentre solo il 2% si aspettava un intervento alla riunione di due giorni che termina il 30 ottobre. Lo yen si trova circa il 4% sopra il minimo del 2026 vicino a 164 per dollaro.

Contesto — Perché dicembre è ora la riunione BOJ viva

Il sondaggio di settembre collocava la probabilità di un movimento all'1,50% questo trimestre al 36%. La lettura di ottobre, al 69%, quasi raddoppia quella quota, uno spostamento del consenso che chiude il divario tra i prezzi di mercato e le attese degli economisti.

La BOJ ha già alzato i tassi due volte quest'anno, a giugno e settembre, portando il tasso di policy al livello più alto in 31 anni. Un movimento a dicembre lo estenderebbe a una cadenza trimestrale anziché a un ciclo di strette una tantum.

La membro del consiglio Junko Koeda ha detto la scorsa settimana che la BOJ non dovrebbe diventare troppo cauta sull'alzare i tassi, citando rischi al rialzo significativi per l'inflazione. Il suo commento arriva come contrappeso diretto alla cautela espressa altrove nel consiglio.

Costi più alti per energia e importazioni, peggiorati da uno yen debole e dalla guerra in Medio Oriente, stanno aggiungendo pressione inflazionistica, ha rilevato il sondaggio. Il greggio resta un input diretto per le prospettive d'inflazione del Giappone.

La relativa stabilità dello yen dopo un anno di forti vendite — che hanno attirato interventi sia delle autorità giapponesi sia del Tesoro USA — sostiene anch'essa il caso di dicembre. Una valuta più calma dà alla BOJ spazio per muoversi senza apparire in caccia del mercato.

Dati — Cosa mostrano il sondaggio e i livelli di mercato

La tabella sotto confronta il sondaggio di ottobre con quello di settembre sulle tre attese principali.

Metrica	Sondaggio settembre	Sondaggio ottobre
Attende 1,50% questo trimestre	36%	69%
Vede tasso terminale al 2,00%+	40%	51%
Vede 1,75% entro fine giugno 2027	—	60%

I rispondenti che hanno indicato un mese si dividono nettamente: circa l'80% ha scelto dicembre, solo il 2% la riunione che termina il 30 ottobre. La quota restante ha indicato un mese successivo o non ha specificato.

Le attese per il tasso di picco si sono spostate al rialzo insieme alla chiamata di breve termine. Il 60% dei rispondenti vedeva il tasso di policy all'1,75% entro la fine di giugno prossimo, mentre la quota che si aspetta il 2,00% o più è salita al 51% dal 40% di settembre — uno spostamento di 11 punti percentuali in un mese.

Sul fronte fiscale, quasi due terzi dei rispondenti si aspettavano che il governo mantenga le nuove emissioni obbligazionarie sotto i 40.000 miliardi di yen, circa 250 miliardi di dollari, per l'anno fiscale 2027. La prima ministra Sanae Takaichi ha detto di puntare a mantenere le emissioni intorno a quel livello.

Sondaggi Reuters separati collocano la Federal Reserve e la Banca Centrale Europea su un percorso di rialzo dei tassi a dicembre, il che significa che la prossima decisione della BOJ sarà giudicata su uno sfondo di strette sincronizzate.

Analisi — Perché la divisione del voto conta più della data

Il rischio più chiaro per lo yen non è la tempistica del prossimo rialzo ma la composizione del voto. A settembre, due membri del consiglio nominati da Takaichi, favorevoli a una politica fiscale più espansiva, hanno votato contro l'alzare i tassi all'1,25%. Quasi tre quarti degli economisti hanno detto che ulteriori dissensi al prossimo rialzo potrebbero pesare sullo yen.

Questa lettura conta perché lo yen è solo circa il 4% sopra il minimo del 2026 vicino a 164 per dollaro. Un rialzo consegnato con una visibile resistenza politica segnalerebbe che il ciclo di strette affronta venti contrari interni, e i desk valutari lo leggono come una ragione per restare short sullo yen.

Per i JGB, lo spostamento verso un tasso terminale al 2,00% o più, combinato con le preoccupazioni fiscali, indica pressione continua sui rendimenti. Tassi di policy attesi più alti alzano meccanicamente l'ancora per l'intera curva, e il canale fiscale aggiunge un premio a termine.

Non tutti gli economisti vedono la necessità di velocità. Alcuni hanno sostenuto che l'economia non si surriscalda abbastanza da giustificare rialzi consecutivi e che i prezzi restano nel range atteso dalla BOJ. Fonti hanno detto a Reuters che molti funzionari BOJ vogliono più dati su come gli aumenti precedenti hanno inciso sulle condizioni finanziarie — una controargomentazione che tiene dicembre lontano dall'essere una certezza.

Il posizionamento riflette quella tensione. Il trade consensuale è short sullo yen contro il dollaro, ma la divisione del voto crea un rischio a due lati: un rialzo netto con pochi dissensi potrebbe comprimere quegli short, mentre un altro voto diviso li rafforzerebbe.

Prospettive — Cosa osservare verso dicembre

Il primo catalizzatore è la riunione di due giorni della BOJ che termina il 30 ottobre. Solo il 2% degli economisti si aspetta un movimento lì, quindi il comunicato e l'eventuale conteggio dei dissensi daranno il tono per dicembre anziché consegnare un rialzo.

Il secondo è la riunione di dicembre stessa, dove la divisione del voto avrà tanto peso quanto la decisione. Osservate se i dissidenti di settembre ripeteranno la loro opposizione; una ripetizione è lo scenario che gli economisti hanno segnalato come negativo per lo yen.

Il terzo è il quadro fiscale. Nuove emissioni obbligazionarie per l'anno fiscale 2027 sotto i 40.000 miliardi di yen attenuerebbero la storia del premio a termine sui JGB, mentre un superamento di quel livello la rafforzerebbe.

Sul cambio, l'area di 164 per dollaro segna il minimo del 2026 e il livello sopra cui lo yen tratta di circa il 4%. Sui tassi, l'1,50% è l'obiettivo di breve termine, con l'1,75% entro fine giugno 2027 e il 2,00% come marcatore terminale emergente.

Domande frequenti

Cosa significa un rialzo dei tassi BOJ all'1,50% per lo yen?

Un rialzo è normalmente positivo per lo yen, ma il sondaggio identifica una precisazione specifica: quasi tre quarti degli economisti hanno detto che ulteriori dissensi da membri del consiglio nominati dal governo potrebbero pesare sullo yen. La valuta si trova solo circa il 4% sopra il minimo del 2026 vicino a 164 per dollaro, quindi la reazione dipende dal fatto che il rialzo appaia politicamente contestato, non dal livello del tasso in sé.

Perché gli economisti si aspettano dicembre invece della riunione di ottobre?

Dei 78 economisti intervistati tra il 13 e il 19 ottobre, 54 si aspettavano un movimento all'1,50% questo trimestre. Tra quelli che hanno indicato un mese, circa l'80% ha scelto dicembre, mentre solo il 2% ha scelto la riunione che termina il 30 ottobre. La BOJ ha già alzato a giugno e settembre, e i funzionari vorrebbero più dati su come quegli aumenti hanno inciso sulle condizioni finanziarie.

Qual è il tasso terminale atteso per questo ciclo BOJ?

Le attese si sono spostate al rialzo. Il 60% dei rispondenti vedeva il tasso di policy all'1,75% entro la fine di giugno prossimo, e la quota che si aspetta il 2,00% o più è salita al 51% dal 40% di settembre. Quel balzo di 11 punti percentuali in un mese è il segnale più chiaro che gli economisti ora vedono un percorso di strette più lungo rispetto al sondaggio precedente.

Conclusione

La riunione BOJ di dicembre è ora la sede consensuale per un movimento all'1,50%, ma la divisione del voto — non la data — è ciò che muoverà lo yen.

Disclaimer: questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza di investimento. Il trading di CFD comporta un elevato rischio di perdita del capitale.